Sterling har varit en av de starkare G10-valutorna. Rabobank pekar p\u00e5 att den brittiska inflationen visat sig seglivad, att r\u00e4ntepriss\u00e4ttningen skiftat fr\u00e5n den tidiga fasen av Iran-kriget till f\u00f6rv\u00e4ntningar om en \u00e5tstramning fr\u00e5n Bank of England, samt p\u00e5 infl\u00f6den kopplade till M&A som omedelbara st\u00f6d. P\u00e5 m\u00e5nadsbasis rankas pundet tv\u00e5a i G10-tabellen efter norska kronan, och det ligger p\u00e5 fj\u00e4rde plats hittills i \u00e5r.<\/p>\n\n
Banken lyfter ocks\u00e5 s\u00e5rbarheter kopplade till politiken och de offentliga finanserna. Den h\u00e4nvisar till \u00f6verkapacitet i ekonomin, h\u00f6g statsskuld och os\u00e4kerhet kring Burnhams tilltr\u00e4dande Labour-regering och finanspolitiska inriktning som potentiella tyngder f\u00f6r GBP, samtidigt som den varnar f\u00f6r att marknaden kan sv\u00e4nga tillbaka mot att prisa in of\u00f6r\u00e4ndrade BoE-r\u00e4ntor snarare \u00e4n en h\u00f6jning. Rabobank r\u00e4knar med att r\u00e4ntan l\u00e4mnas of\u00f6r\u00e4ndrad till \u00e5rsskiftet och kommer att bevaka n\u00e4sta BoE-m\u00f6te den 30 juli f\u00f6r v\u00e4gledning; p\u00e5 den grunden ser banken att EUR\/GBP r\u00f6r sig upp mot 0,87 vid \u00e5rets slut.<\/p>\n\n
Det brittiska pundet har varit en av \u00e5rets starkaste G10-valutor, men vi ser betydande risker fram\u00f6ver. Den nuvarande styrkan, byggd p\u00e5 envis inflation och M&A-aktivitet, skapar ett l\u00e4ge f\u00f6r handlare som v\u00e4ntar sig ett skifte. Vi bed\u00f6mer att marknaden underskattar den samlade ekonomiska och politiska motvinden som Storbritannien st\u00e5r inf\u00f6r.<\/p>\n\n
Ny statistik talar f\u00f6r en mer f\u00f6rsiktig syn \u00e4n den marknaden f\u00f6r n\u00e4rvarande prisar in. \u00c4ven om den senaste KPI-siffran landade p\u00e5 2,5%, n\u00e5got \u00f6ver Bank of Englands m\u00e5l, var den prelimin\u00e4ra BNP-tillv\u00e4xten f\u00f6r Q2 svaga 0,1%. Den svaga tillv\u00e4xten, i kombination med \u00f6verkapacitet i ekonomin, g\u00f6r en ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n BoE till ett mycket riskfyllt drag.<\/p>\n\n
Den nya Labour-regeringen \u00e4rver dessutom ett besv\u00e4rligt finanspolitiskt utg\u00e5ngsl\u00e4ge, med brittisk statsskuld runt 100% av BNP. Det begr\u00e4nsar kraftigt m\u00f6jligheterna att stimulera ekonomin utan att oroa obligationsmarknaden. Minnet av gilt-krisen 2022 inneb\u00e4r att alla finanspolitiska planer kommer att granskas h\u00e5rt, vilket \u00f6kar potentialen f\u00f6r volatilitet i pundet.<\/p>\n\n
Mot denna bakgrund anser vi att marknadens f\u00f6rv\u00e4ntan om ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning i \u00e5r \u00e4r felriktad. Vi ser att Bank of England h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad till och med slutet av 2026 f\u00f6r att undvika att bromsa in den sk\u00f6ra ekonomin. Det kommande penningpolitiska m\u00f6tet den 30 juli blir en kritisk tidpunkt f\u00f6r pundet, eftersom varje antydan om en mer duvaktig omsv\u00e4ngning sannolikt skulle utl\u00f6sa en korrigering.<\/p>\n\n
D\u00e4rf\u00f6r positionerar vi oss f\u00f6r potentiell pundsvaghet under de kommande veckorna och m\u00e5naderna. Vi ser v\u00e4rde i att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 EUR\/GBP, med sikte p\u00e5 en r\u00f6relse mot 0,87-niv\u00e5n vid \u00e5rets slut. F\u00f6r handlare med fokus p\u00e5 USA-dollarn kan k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 GBP\/USD vara ett effektivt s\u00e4tt att hedga mot, eller tj\u00e4na p\u00e5, en nedg\u00e5ng.<\/p>\n\n
Strategin tar h\u00f6jd f\u00f6r risken att den nya regeringens inledande finanspolitiska besked kan g\u00f6ra marknaden besviken. Historiskt har pundet reagerat kraftigt p\u00e5 uppfattad finanspolitisk oansvarighet, vilket skapar en betydande nedsidesrisk. Vi ser den nuvarande styrkan som ett tillf\u00e4lle att etablera positioner innan dessa politiska och ekonomiska realiteter blir mer allm\u00e4nt erk\u00e4nda.<\/p>\n\n\n\n