Nya Zeelands centralbank, Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), h\u00f6jde styrr\u00e4ntan (Official Cash Rate) med 25 punkter till 2,50 procent, den f\u00f6rsta h\u00f6jningen p\u00e5 tre \u00e5r, och uppgav att ytterligare h\u00f6jningar \u201dframst\u00e5r som sannolika vid kommande m\u00f6ten\u201d. Beslutet fattades i konsensus, \u00e4ven om n\u00e5gon r\u00f6stf\u00f6rdelning inte publicerades. Marknaden hade till cirka 70 procent prisat in h\u00f6jningen och nyzeel\u00e4ndska dollarn st\u00e4rktes initialt, innan uppg\u00e5ngen tappade fart n\u00e4r sp\u00e4nningarna i Mellan\u00f6stern \u00e5ter eskalerade.<\/p>\n
RBNZ bed\u00f6mer att ett neutralt r\u00e4ntel\u00e4ge ligger i intervallet 2,2\u20134,1 procent, vilket indikerar utrymme att normalisera penningpolitiken fr\u00e5n nuvarande niv\u00e5er. Marknaden prisar in n\u00e4ra 100 punkter ytterligare \u00e5tstramning kommande tolv m\u00e5nader, n\u00e4stan dubbelt s\u00e5 mycket som RBNZ:s r\u00e4ntebana som publicerades i maj. Centralbanken tillade att inflationen fortsatt ligger \u00f6ver m\u00e5let, samtidigt som den ekonomiska aktiviteten v\u00e4ntas st\u00e4rkas.<\/p>\n
Vi ser RBNZ:s f\u00f6rsta r\u00e4nteh\u00f6jning till 2,50 procent som starten p\u00e5 en uth\u00e5llig \u00e5tstramningscykel, vilket st\u00e4rker v\u00e5r positiva syn p\u00e5 den nyzeel\u00e4ndska dollarn. Den senaste rekylen i valutan, driven av externt geopolitiskt brus, ser vi som ett k\u00f6ptillf\u00e4lle. Denna h\u00f6kaktiga \u00e5tg\u00e4rd \u00e4r n\u00f6dv\u00e4ndig, d\u00e5 Nya Zeelands senaste kvartalsvisa inflationsutfall l\u00e5g p\u00e5 4,2 procent och d\u00e4rmed envist kvar \u00f6ver RBNZ:s m\u00e5lintervall p\u00e5 1\u20133 procent.<\/p>\n
Under de kommande veckorna kommer vi att titta p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 NZD, s\u00e4rskilt mot valutor d\u00e4r centralbankerna \u00e4r duvaktiga, som japanska yen eller schweizerfranc. Den senaste nedg\u00e5ngen kan tillf\u00e4lligt ha pressat ner den implicita volatiliteten, vilket g\u00f6r optioner till ett attraktivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r uppsida med definierad risk. Denna policydivergens mellan en RBNZ som h\u00f6jer och andra centralbanker som ligger still eller s\u00e4nker skapar en tydlig m\u00f6jlighet f\u00f6r relativv\u00e4rdesaff\u00e4rer.<\/p>\n
\u00c4ven om swapmarknaden redan prisar in n\u00e4ra 100 punkter i h\u00f6jningar det kommande \u00e5ret, antyder RBNZ:s kommentarer att de har gott om utrymme att r\u00f6ra sig mot sin neutrala r\u00e4nteuppskattning p\u00e5 upp till 4,1 procent. Givet en stram arbetsmarknad, med arbetsl\u00f6sheten kvar p\u00e5 l\u00e5ga 3,9 procent, anser vi att risken \u00e4r att RBNZ beh\u00f6ver infria eller \u00f6vertr\u00e4ffa dessa marknadsf\u00f6rv\u00e4ntningar. D\u00e4rf\u00f6r \u00e4r det fortsatt en g\u00e5ngbar strategi att betala fast r\u00e4nta i korta r\u00e4nteswappar f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r ytterligare uppg\u00e5ng i de korta marknadsr\u00e4ntorna.<\/p>\n
Det h\u00e4r uppl\u00e4gget k\u00e4nns bekant och p\u00e5minner om inledningen av \u00e5tstramningscykeln 2021\u20132023. Under den perioden visade sig tillf\u00e4lliga nedg\u00e5ngar i NZD i samband med globalt riskaversion ofta vara utm\u00e4rkta ing\u00e5ngsl\u00e4gen f\u00f6r mer l\u00e5ngsiktigt positiva positioner. Vi bed\u00f6mer att ett liknande m\u00f6nster kan upprepas nu, eftersom den grundl\u00e4ggande drivkraften \u00e4r inhemsk penningpolitik snarare \u00e4n tillf\u00e4lliga internationella rubriker.<\/p>\n\n\n\n