BNY-data visar att kundfl\u00f6den in i amerikanska aktier fortfarande \u00e4r positionerade f\u00f6r inflationsrisk, \u00e4ven n\u00e4r allokeringar till de mest direkta inflationshedge-sektorerna har svalnat. Bankens iFlow-indikator f\u00f6r aktieinflationsstil uppskattar korrelationen mellan avkastningen i branschgrupper och r\u00f6relser i den tv\u00e5\u00e5riga breakeven-inflationen, och j\u00e4mf\u00f6r detta med snabbare fl\u00f6den in i samma sektorer f\u00f6r att m\u00e4ta inflationsk\u00e4nsligheten i positioneringen.<\/p>\n
Glappet uppstod i maj n\u00e4r breakeven-inflationen f\u00f6ll i takt med att energipriserna f\u00f6rsvagades, samtidigt som branschgrupper med h\u00f6g inflationskorrelation inte s\u00e5g motsvarande utfl\u00f6den. Skillnaden mellan inflationsl\u00e4nkade aktiefl\u00f6den och breakevens \u00e4r nu den st\u00f6rsta p\u00e5 18 m\u00e5nader, vilket indikerar att energidriven desinflation inte har \u00f6versatts till en bredare minskning av inflationsexponeringen \u00f6ver sektorer. Fl\u00f6dena f\u00f6rblir defensiva och speglar fortsatt fokus p\u00e5 arbetsmarknadsdynamik och pristryck kopplat till teknikdrivna investeringar, medan l\u00e4ttare finansiella f\u00f6rh\u00e5llanden ses som st\u00f6djande om l\u00e4gre inflation h\u00e4nger samman med normalisering p\u00e5 utbudssidan snarare \u00e4n svagare efterfr\u00e5gan.<\/p>\n
Vi ser just nu en tydlig diskrepans i marknaden. Samtidigt som inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna har fallit tack vare billigare energi, \u00e4r aktiefl\u00f6dena fortsatt positionerade f\u00f6r uth\u00e5lligt pristryck. Gapet mellan investerarnas positionering och marknadens prissatta inflation \u00e4r det st\u00f6rsta sedan b\u00f6rjan av 2025.<\/p>\n
Det s\u00e4ger oss att marknaden oroar sig f\u00f6r inflation fr\u00e5n andra k\u00e4llor \u00e4n energi, som arbetskraft och teknikinvesteringar. Junirapporten f\u00f6r jobben som sl\u00e4pptes i f\u00f6rra veckan st\u00f6der detta, med genomsnittlig timl\u00f6n som fortfarande \u00f6kar med envisa 4,1 procent i \u00e5rstakt. K\u00e4rninflationen \u00e4r ocks\u00e5 seg, p\u00e5 3,6 procent i den senaste rapporten, vilket visar att det underliggande pristrycket inte avtar lika snabbt som rubriksiffrorna antyder.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare antyder den h\u00e4r sp\u00e4nningen att den implicita volatiliteten f\u00f6rblir f\u00f6rh\u00f6jd, s\u00e4rskilt i r\u00e4ntek\u00e4nsliga sektorer. Vi ser en m\u00f6jlighet i att s\u00e4lja korta, out-of-the-money-putar p\u00e5 breda index som S&P 500. Strategin g\u00f6r att vi kan inkassera premie p\u00e5 den f\u00f6rh\u00f6jda oron, utifr\u00e5n synen att l\u00e4ttare finansiella f\u00f6rh\u00e5llanden b\u00f6r f\u00f6rhindra en st\u00f6rre marknadsnedg\u00e5ng f\u00f6r tillf\u00e4llet.<\/p>\n
Vi ser ocks\u00e5 v\u00e4rde i att anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att uttrycka en syn p\u00e5 specifika sektorer med h\u00f6g inflationsbeta, s\u00e5som industri och material. Att k\u00f6pa bull call spreads p\u00e5 sektor-ETF:er som XLI kan ge ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att ta uppsidaexponering. Det ligger i linje med de observerade defensiva fl\u00f6dena och investerarnas fortsatta ovilja att avveckla sina inflationsskydd.<\/p>\n
Situationen p\u00e5minner om de hackiga marknaderna i slutet av 2022, n\u00e4r investerare hade sv\u00e5rt att priss\u00e4tta Federal Reserves r\u00e4ntebana efter den initiala inflationschocken. Den perioden pr\u00e4glades av l\u00e4ngre intervallhandel, vilket var l\u00f6nsamt f\u00f6r dem som s\u00e5lde volatilitet. Givet den nuvarande os\u00e4kerheten bed\u00f6mer vi att strategier som iron condors p\u00e5 index kan fungera v\u00e4l de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r att skydda mot risken att envist h\u00f6g inflation d\u00f6ljer ett kraftigt efterfr\u00e5gefall tittar vi p\u00e5 l\u00e4ngre l\u00f6ptider p\u00e5 putar i konsument s\u00e4llank\u00f6psvaror. Det ger ett relativt billigt portf\u00f6ljskydd om narrativet skiftar fr\u00e5n seg inflation till en verklig ekonomisk inbromsning. Det \u00e4r en viktig hedge mot m\u00f6jligheten att den nuvarande desinflationen inte \u00e4r s\u00e5 godartad som den framst\u00e5r.<\/p>\n\n\n\n