Guld h\u00f6ll sig \u00f6ver 4 100 dollar i tidig europeisk handel p\u00e5 onsdagen men hade sv\u00e5rt att bygga vidare p\u00e5 de blygsamma uppg\u00e5ngarna, samtidigt som den amerikanska dollarn l\u00e4ttade inf\u00f6r publiceringen av protokollet fr\u00e5n junim\u00f6tet i FOMC. Metallen hade backat fr\u00e5n strax \u00f6ver 4 200 dollar, en tv\u00e5veckorsh\u00f6gsta som sattes i m\u00e5ndags, och den bredare makrobilden gjorde att riskbalansen fortsatt lutade ned\u00e5t. Geopolitiska h\u00e4ndelser \u00f6kade komplexiteten: USA genomf\u00f6rde en ny v\u00e5g av attacker mot Iran p\u00e5 tisdagen efter rapporterade angrepp mot tre oljetankers i Hormuzsundet, samtidigt som Washington tog steg f\u00f6r att dra tillbaka en eftergift som hade gjort det m\u00f6jligt f\u00f6r Iran att s\u00e4lja olja internationellt. Det bidrog till en kraftig uppg\u00e5ng i r\u00e5oljan och v\u00e4ckte p\u00e5 nytt inflationsoro med energi i spetsen, vilket g\u00e5r i linje med Fed:s h\u00e5llning om \u201dh\u00f6gre r\u00e4ntor under l\u00e4ngre tid\u201d.<\/p>\n\n
R\u00e4ntepriss\u00e4ttningen f\u00f6rblev restriktiv f\u00f6r icke r\u00e4nteb\u00e4rande guld. CME Groups FedWatch visar att marknaden s\u00e4tter en sannolikhet p\u00e5 \u00f6ver 80% f\u00f6r minst en h\u00f6jning med 25 punkter f\u00f6re \u00e5rsskiftet, samtidigt som obligationsr\u00e4ntorna steg, med den amerikanska tio\u00e5ringen p\u00e5 4,567% och tv\u00e5\u00e5ringen p\u00e5 4,189%. Tekniskt l\u00e5g XAU\/USD kvar i en ned\u00e5tlutande kanal och under 200-dagars glidande medelv\u00e4rde (SMA), med MACD som v\u00e4nde upp i positivt territorium men RSI fortsatt d\u00e4mpat p\u00e5 44,33. Motst\u00e5nd noterades kring 4 164,35 dollar, med ytterligare en barri\u00e4r vid 200-dagars SMA p\u00e5 4 491,30 dollar; st\u00f6d fanns runt 3 713,85 dollar.<\/p>\n\n
Givet dagens l\u00e4ge ser vi den senaste styrkan i guld som ett s\u00e4ljtillf\u00e4lle snarare \u00e4n starten p\u00e5 en ny upptrend. Geopolitiska sp\u00e4nningar i Hormuzsundet st\u00e4rker den amerikanska dollarns attraktionskraft som tillflyktsvaluta mer \u00e4n gulds, vilket s\u00e4tter ett tak f\u00f6r mer betydande prisuppg\u00e5ngar i metallen. Nya uppgifter visar att Lloyd\u2019s of London nyligen h\u00f6jde premien f\u00f6r krigsriskf\u00f6rs\u00e4kring f\u00f6r tankfartyg i regionen med 35%, vilket indikerar att marknaden r\u00e4knar med att dessa, dollarpositiva sp\u00e4nningar best\u00e5r.<\/p>\n\n
Uppg\u00e5ngen i oljepriset, med Brent som nu handlas \u00f6ver 115 dollar per fat f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen i \u00e5r, sp\u00e4r direkt p\u00e5 Fed:s narrativ om \u201dh\u00f6gre r\u00e4ntor under l\u00e4ngre tid\u201d. Detta sker kort efter att f\u00f6rra veckans k\u00e4rn-PCE visade att inflationen envist ligger kvar p\u00e5 3,9%, vilket f\u00f6rst\u00e4rker oron f\u00f6r f\u00f6rnyade prisimpulser. Av den anledningen bed\u00f6mer vi att Federal Reserve kommer att h\u00e5lla fast vid en h\u00f6kaktig h\u00e5llning \u00f6ver sommaren.<\/p>\n\n
Marknadens priss\u00e4ttning speglar denna \u00f6kande visshet, d\u00e4r terminskontrakt p\u00e5 federal funds nu indikerar en 65% sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning med 25 punkter vid septemberm\u00f6tet. Den f\u00f6rv\u00e4ntan h\u00e5ller uppe amerikanska statsobligationsr\u00e4ntor, med tio\u00e5ringen stabilt \u00f6ver 4,5%. Den h\u00f6ga alternativkostnaden g\u00f6r innehav av icke r\u00e4nteb\u00e4rande guld allt mindre attraktivt f\u00f6r institutionellt kapital.<\/p>\n\n
D\u00e4rf\u00f6r \u00e4r v\u00e5r strategi de kommande veckorna att anv\u00e4nda eventuella uppg\u00e5ngar mot kanalens motst\u00e5nd vid 4 164 dollar som en m\u00f6jlighet att initiera korta positioner. Vi bed\u00f6mer att f\u00f6rs\u00e4ljning av out-of-the-money callspreads med augustif\u00f6rfall \u00e4r ett attraktivt, riskavgr\u00e4nsat s\u00e4tt att uttrycka den synen. Uppl\u00e4gget gynnas b\u00e5de av en prisnedg\u00e5ng och av tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall om guldet f\u00f6rblir sidledes under motst\u00e5ndet.<\/p>\n\n
Volatiliteten \u00e4r ocks\u00e5 p\u00e5 v\u00e4g upp, d\u00e4r Cboe Gold Volatility Index (GVZ) har tickat upp till 22,5, vilket tyder p\u00e5 att handlare f\u00f6rbereder sig f\u00f6r st\u00f6rre prisr\u00f6relser. F\u00f6r att dra nytta av en potentiell nedg\u00e5ng \u00f6verv\u00e4ger vi \u00e4ven bear put spreads. Att k\u00f6pa en s\u00e4ljoption med l\u00f6sen 4 000 dollar och samtidigt s\u00e4lja en s\u00e4ljoption med l\u00f6sen 3 800 dollar ger ett tydligt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en r\u00f6relse ned mot den l\u00e4gre delen av den aktuella priskanalen.<\/p>\n\n
F\u00f6r den som redan har l\u00e5nga positioner \u00e4r det klokt att s\u00e4kra sig mot en nedg\u00e5ng mot det strukturella st\u00f6det n\u00e4ra 3 715 dollar. Att k\u00f6pa skyddande s\u00e4ljoptioner med septemberf\u00f6rfall kan fungera som f\u00f6rs\u00e4kring mot ett nedst\u00e4ll. Vi beh\u00e5ller denna f\u00f6rsiktiga till negativa bias tills guldet tydligt kan bryta upp och etablera sig \u00f6ver det viktiga 200-dagars glidande medelv\u00e4rdet, som fortfarande ligger p\u00e5 avst\u00e5nd vid 4 491 dollar.<\/p>\n\n\n\n