Pundets nio sessioner l\u00e5nga uppg\u00e5ng mot dollarn tog slut p\u00e5 tisdagen n\u00e4r handeln blev mer defensiv efter attacker mot sj\u00f6fart i Hormuzsundet. GBP\/USD \u00f6ppnade n\u00e4ra 1,3392, steg kort \u00f6ver 1,3400 tidigt i Europa, men f\u00f6ll sedan till cirka 1,3356, ned 0,27%, och gled tillbaka under ett kluster av dagliga glidande medelv\u00e4rden. Uppg\u00e5ngen hade startat fr\u00e5n 1,3140 i slutet av juni och drevs av svagare amerikansk arbetsmarknadsdata: antalet sysselsatta utanf\u00f6r jordbrukssektorn i juni \u00f6kade med 57\u202f000 j\u00e4mf\u00f6rt med en konsensus n\u00e4ra 115\u202f000, samtidigt som ADP:s fyraveckorsgenomsnitt f\u00f6r syssels\u00e4ttningsf\u00f6r\u00e4ndringen sj\u00f6nk till 21\u202f000 fr\u00e5n 24\u202f250. Marknaden priss\u00e4tter ungef\u00e4r en chans p\u00e5 fyra f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve vid m\u00f6tet den 28\u201329 juli, upp fr\u00e5n omkring en chans p\u00e5 \u00e5tta f\u00f6r en m\u00e5nad sedan, medan r\u00e4ntes\u00e4nkningar i praktiken priss\u00e4tts till noll.<\/p>\n
Iranska robotar tr\u00e4ffade tv\u00e5 kommersiella fartyg under natten och ett tredje fartyg p\u00e5 tisdagsmorgonen; ett qatariskt LNG-fartyg b\u00f6rjade brinna utanf\u00f6r Oman. Bank of England l\u00e4mnade styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 3,75% i juni med r\u00f6stsiffrorna sju mot tv\u00e5, samtidigt som hush\u00e5llens ett\u00e5riga inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar ligger p\u00e5 4% och tj\u00e4nsteinflationen \u00e4r n\u00e4ra 4,5%; r\u00e4ntemarknaden priss\u00e4tter ingen full kvartspunkts h\u00f6jning f\u00f6rr\u00e4n i mars 2027. Fokus skiftar till protokollet fr\u00e5n FOMC p\u00e5 onsdag klockan 18:00 GMT, och p\u00e5 torsdag v\u00e4ntar en rad punkter inklusive ans\u00f6kningar om arbetsl\u00f6shetsunderst\u00f6d klockan 12:30 GMT med en konsensus p\u00e5 218\u202f000, samt h\u00e4ndelser klockan 09:30, 13:00 och 14:00 GMT. Tekniska niv\u00e5er som n\u00e4mns \u00e4r motst\u00e5nd strax under 1,3370 och n\u00e4ra 1,3450, med st\u00f6d vid 1,3300, 1,3250 och 1,3140.<\/p>\n
Vi ser pundets senaste uppg\u00e5ng som l\u00e5nad, och l\u00e5ngivaren \u2013 en svag amerikansk dollar \u2013 tar nu tillbaka sina pengar. Robotattackerna i Hormuzsundet har flyttat marknadens fokus fr\u00e5n makrostatistik till geopolitisk risk. Lloyd\u2019s of London bekr\u00e4ftade det genom att h\u00f6ja regionens krigsriskpremier f\u00f6r sj\u00f6fartsf\u00f6rs\u00e4kringar, vilket signalerar att sp\u00e4nningarna nu priss\u00e4tts direkt i den globala handeln.<\/p>\n
N\u00e4r tankfartyg brinner s\u00f6ker sig kapital till dollarn, och den h\u00e4r g\u00e5ngen \u00e4r inget undantag. M\u00f6nstret \u00e4r en klassisk risk-off-r\u00f6relse, liknande den vi s\u00e5g under \u201dTanker War\u201d p\u00e5 1980-talet, som gav betydande volatilitet i energi- och valutamarknaderna. VIX-index, ett m\u00e5tt p\u00e5 marknadens r\u00e4dsla, har redan hoppat 15% till 18,5 de senaste 24 timmarna, vilket bekr\u00e4ftar det defensiva sentimentet.<\/p>\n
Vi positionerar oss f\u00f6r en nedg\u00e5ng i pundet mot dollarn, med 1,3300 som f\u00f6rsta m\u00e5l. Att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) i GBP\/USD med en l\u00f6senkurs runt 1,3250 \u00e4r ett tydligt s\u00e4tt att uttrycka den synen, s\u00e4rskilt efter att paret misslyckats med att h\u00e5lla sig \u00f6ver det viktiga motst\u00e5ndet vid 1,3400. Risken \u00e4r att kommande FOMC-protokoll blir ov\u00e4ntat duvaktigt, men vi bed\u00f6mer det som ett mindre sannolikt utfall.<\/p>\n
F\u00f6r den som \u00e4r mindre s\u00e4ker p\u00e5 riktningen g\u00f6r den \u00f6kade sp\u00e4nningen ett volatilitetscase attraktivt. Vi anser att k\u00f6p av en strangle \u2013 vilket inneb\u00e4r att man k\u00f6per b\u00e5de en out-of-the-money put- och k\u00f6poption (call) \u2013 \u00e4r en rimlig strategi. Positionen tj\u00e4nar p\u00e5 att pundet g\u00f6r en stor r\u00f6relse i endera riktningen efter Fed-protokollet eller ytterligare nyheter fr\u00e5n Persiska viken.<\/p>\n
Pundets egen ber\u00e4ttelse, med h\u00f6g inflation och en h\u00f6kaktig men passiv centralbank, f\u00f6rblir en bisak. Hela spelet de n\u00e4rmaste dagarna avg\u00f6rs av amerikansk data och Fed-tonl\u00e4get. Torsdagens rapport \u00f6ver nya ans\u00f6kningar om arbetsl\u00f6shetsunderst\u00f6d \u00e4r nu viktig; en siffra under 210\u202f000 skulle cementera dollarstyrkan och sannolikt pressa Cable under 1,3300.<\/p>\n\n\n\n