ECB-r\u00e5dsledamoten Fabio Panetta, som \u00e4ven \u00e4r chef f\u00f6r Italiens centralbank, sade p\u00e5 tisdagen att upp\u00e5triskerna f\u00f6r inflationen i euroomr\u00e5det best\u00e5r, i takt med att os\u00e4kerheten kvarst\u00e5r kring kontrollen \u00f6ver Hormuzsundet \u2013 en flaskhals f\u00f6r n\u00e4stan 20% av den globala energif\u00f6rs\u00f6rjningen. Han tillade att utbudschocker blir allt vanligare, vilket g\u00f6r utsikterna sk\u00f6ra och samtidigt h\u00e5ller riskbalansen lutad mot h\u00f6gre inflation och svagare tillv\u00e4xt.<\/p>\n
Marknaderna reagerade knappt. Euron var d\u00e4mpad trots den l\u00e4tt h\u00f6kaktiga tonen, med EUR\/USD ned 0,12% till omkring 1,1427 vid rapporttillf\u00e4llet. En Speechtracker-avl\u00e4sning satte Panettas kommentarer till 6,2\/10 j\u00e4mf\u00f6rt med ett historiskt snitt p\u00e5 4,2\/10, vilket antyder ett starkare \u00e4n vanligt marknadsavtryck samtidigt som budskapet om begr\u00e4nsat utrymme f\u00f6r snabba l\u00e4ttnader i penningpolitiken ligger fast.<\/p>\n
Vi ser v\u00e4xande risker f\u00f6r en inflationschock p\u00e5 uppsidan, drivet av en \u00f6kande frekvens av st\u00f6rningar i utbudet. Den sk\u00f6ra situationen kring kritiska energiflashalsar som Hormuzsundet inneb\u00e4r att Europeiska centralbanken f\u00e5r begr\u00e4nsat utrymme att l\u00e4tta p\u00e5 politiken. Det st\u00e4rker v\u00e5r syn att vi b\u00f6r positionera oss f\u00f6r mer ih\u00e5llande prispress.<\/p>\n
Givet dessa risker anser vi att handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga exponering mot stigande energipriser. Brent-terminer f\u00f6r leverans i september har redan stigit 4,5% den senaste veckan till \u00f6ver 98 dollar per fat efter mindre marina sammandrabbningar i Persiska viken. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 Brent f\u00f6r de kommande m\u00e5naderna erbjuder ett tydligt, avgr\u00e4nsat riskuppl\u00e4gg f\u00f6r att dra nytta av potentiell utbudsoro.<\/p>\n
Den h\u00e4r bakgrunden komplicerar ocks\u00e5 utsikterna f\u00f6r europeiska r\u00e4ntor. Senaste snabbstatistiken f\u00f6r inflationen i euroomr\u00e5det i juni kom in p\u00e5 2,8%, upp fr\u00e5n 2,6% i maj och \u00f6verraskade analytiker. Vi bed\u00f6mer att marknaden underv\u00e4rderar sannolikheten f\u00f6r att ECB tvingas h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, vilket g\u00f6r positioner som gynnas av \u201ch\u00f6gre under l\u00e4ngre\u201d i korta r\u00e4ntor attraktiva.<\/p>\n
Samtidigt kan nedsideriskerna f\u00f6r tillv\u00e4xten inte ignoreras. Senaste HCOB Composite PMI f\u00f6r euroomr\u00e5det sj\u00f6nk till 49,8 och f\u00f6ll tillbaka under 50-strecket, vilket signalerar en stagflationsliknande milj\u00f6. Vi rekommenderar d\u00e4rf\u00f6r att k\u00f6pa volatilitet, d\u00e5 VSTOXX-index \u2013 Europas fr\u00e4msta \u201cskr\u00e4ckindex\u201d \u2013 redan har stigit till 19,5, den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan april.<\/p>\n
F\u00f6r sj\u00e4lva euron inneb\u00e4r de motstridiga krafterna med h\u00f6g inflation och avmattande tillv\u00e4xt ryckig prisutveckling. EUR\/USD har varit volatilt och varje geopolitisk rubrik kan utl\u00f6sa kraftiga r\u00f6relser i b\u00e5da riktningar. Vi anser att optionsstrategier som straddles, som tj\u00e4nar p\u00e5 stora kursr\u00f6relser oavsett riktning, \u00e4r mer prudenta \u00e4n att ta en riktad position i valutan.<\/p>\n\n\n\n