Commerzbank r\u00e4knar med att Reserve Bank of New Zealand h\u00f6jer styrr\u00e4ntan vid julim\u00f6tet efter maj m\u00e5nads l\u00e5sta omr\u00f6stning, d\u00e5 den sex personer stora kommitt\u00e9n splittrades 3\u20133 och guvern\u00f6r Breman lade utslagsr\u00f6sten f\u00f6r att l\u00e4mna policyn of\u00f6r\u00e4ndrad. Ledande indikatorer pekar mot avtagande prispress i och med att oljepriserna har fallit, men takten i desinflationen \u00e4r fortsatt os\u00e4ker. Marknaden priss\u00e4tter en 70-procentig sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i juli, ett uppl\u00e4gg som kan ge Nya Zeel\u00e4ndska dollarn st\u00f6d p\u00e5 kort sikt, samtidigt som fokus skiftar till RBNZ:s v\u00e4gledning f\u00f6r de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n\n
Nuvarande priss\u00e4ttning indikerar omkring 3,5 r\u00e4nteh\u00f6jningar under de kommande 12 m\u00e5naderna, vilket begr\u00e4nsar utrymmet f\u00f6r en mer h\u00f6kaktig \u00f6verraskning. Centralbanken v\u00e4ntas fortsatt h\u00e5lla d\u00f6rren \u00f6ppen f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning, beroende p\u00e5 hur inflationen utvecklas, och styrkan i den villkorade signalen l\u00e4r forma valutans reaktion. Om inflationen visar sig seglivad \u00e4r ytterligare \u00e5tg\u00e4rder fortsatt m\u00f6jliga; men varje tillbakadragande fr\u00e5n banan med 3,5 h\u00f6jningar skulle skapa en medelfristig motvind f\u00f6r kiwin.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att Reserve Bank of New Zealand h\u00f6jer styrr\u00e4ntan vid m\u00f6tet den 8 juli f\u00f6r att understryka sitt \u00e5tagande att bek\u00e4mpa inflationen. \u00c4ven om ledande indikatorer antyder att toppen kan vara passerad, ligger senaste kvartalsvisa KPI-utfallet p\u00e5 4,2% fortsatt l\u00e5ngt \u00f6ver m\u00e5lintervallet 1\u20133%, vilket motiverar ett s\u00e5dant steg. Den mest sannolika utg\u00e5ngen \u00e4r en initialt st\u00f6djande reaktion i NZD.<\/p>\n\n
F\u00f6r den omedelbara tiden efter beskedet ser vi en m\u00f6jlighet i kortl\u00f6pta k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 NZD. Strategin g\u00f6r det m\u00f6jligt f\u00f6r handlare att positionera sig f\u00f6r en potentiell uppg\u00e5ngstopp i valutan med en definierad risk. Samtidigt b\u00f6r man beakta att den implicita volatiliteten \u00e4r f\u00f6rh\u00f6jd inf\u00f6r beslutet.<\/p>\n\n
Nyckelfokus ligger dock p\u00e5 att marknaden priss\u00e4tter cirka 3,5 ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar under det kommande \u00e5ret. Vi ser detta som \u00f6verdrivet, s\u00e4rskilt d\u00e5 f\u00e4rska data visar att Nya Zeelands BNP f\u00f6ll med 0,1% under f\u00f6rsta kvartalet 2026. En s\u00e5 aggressiv \u00e5tstramningsbana framst\u00e5r som sv\u00e5r att uppr\u00e4tth\u00e5lla i en ekonomi som f\u00f6rsvagas.<\/p>\n\n
Vi anser d\u00e4rf\u00f6r att den b\u00e4ttre medelfristiga aff\u00e4ren \u00e4r att positionera sig f\u00f6r en ompriss\u00e4ttning av dessa f\u00f6rv\u00e4ntningar, vilket skulle tynga kiwin. Det kan g\u00f6ras via strategier som att s\u00e4lja k\u00f6poptioner p\u00e5 NZD utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) eller k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (puts) med l\u00f6ptider tre till sex m\u00e5nader. Det ger tid f\u00f6r den ekonomiska realiteten att sl\u00e5 igenom.<\/p>\n\n
Scenariot liknar Reserve Bank of Australias cykel 2024, d\u00e4r initialt h\u00f6kaktig marknadspriss\u00e4ttning s\u00e5 sm\u00e5ningom backade n\u00e4r konjunkturdata mjuknade. Den nuvarande OIS-marknaden (overnight index swaps), som implicerar en uppg\u00e5ng p\u00e5 88 punkter, framst\u00e5r som fr\u00e5nkopplad fr\u00e5n det underliggande ekonomiska momentumet. Vi v\u00e4ntar oss att gapet mellan marknadspriss\u00e4ttning och centralbanksrealitet sluts under de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n\n\n\n