BNY Markets John Velis och David Tam analyserar de kommande protokollen fr\u00e5n Federal Open Market Committee (FOMC) fr\u00e5n junim\u00f6tet, som blev Kevin Warshs f\u00f6rsta som ordf\u00f6rande, och s\u00e4tter dem i relation till en lugnare datakalender. De pekar p\u00e5 en f\u00f6rskjutning mot en mer \u00e5terh\u00e5llsam kommunikationslinje fr\u00e5n Federal Reserve och menar att protokollet kan f\u00e5 st\u00f6rre tyngd eftersom den vanliga sviten av kommentarer efter m\u00f6tet \u2013 ofta kallad \u201dFedspeak\u201d \u2013 har uteblivit.<\/p>\n\n
De skisserar en risk f\u00f6r att marknaderna, som de beskriver som positionerade \u00e5t det h\u00f6kaktiga h\u00e5llet, kan reagera om protokollet saknar motsvarande h\u00f6kaktigt spr\u00e5k \u2013 \u00e4ven om dokumentet inte \u00e4r tydligt duvaktigt. Enligt deras syns\u00e4tt kan mindre budskap tolkas som ett avsteg fr\u00e5n vad marknaden tror att Fed st\u00e5r f\u00f6r, vilket skapar extra k\u00e4nslighet n\u00e4r akt\u00f6rerna letar ledtr\u00e5dar om Feds reaktionsfunktion och, i f\u00f6rl\u00e4ngningen, hur marknaden tolkar den. Texten uppger att den har producerats med hj\u00e4lp av ett verktyg f\u00f6r artificiell intelligens och granskats av en redakt\u00f6r, och den tillskrivs FXStreet Insights Team.<\/p>\n\n—\n\n
N\u00e4r juniprotokollet fr\u00e5n FOMC n\u00e4rmar sig \u2013 fr\u00e5n den nye ordf\u00f6randens f\u00f6rsta m\u00f6te \u2013 f\u00f6rbereder vi oss p\u00e5 en stor f\u00f6r\u00e4ndring i Federal Reserves kommunikation. Den v\u00e4ntade \u00f6verg\u00e5ngen till en mer \u00e5terh\u00e5llsam och mindre pratsam stil inneb\u00e4r att marknaden f\u00e5r f\u00e4rre officiella tal som v\u00e4gledning. Denna brist p\u00e5 l\u00f6pande kommentarer \u00e4r en betydande f\u00f6r\u00e4ndring som handlare m\u00e5ste anpassa sig till.<\/p>\n\n
Marknaden \u00e4r f\u00f6r n\u00e4rvarande positionerad f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning, d\u00e4r Fed funds-terminer priss\u00e4tter en 75-procentig sannolikhet f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning till september. Denna h\u00f6kaktiga h\u00e5llning st\u00f6ds av den senaste jobbrapporten, som visade robusta 250\u00a0000 nya jobb (nonfarm payrolls) i juni, samt en fortsatt h\u00f6g KPI-siffra f\u00f6r maj p\u00e5 3,1 %. Risken \u00e4r att ett protokoll utan tydligt h\u00f6kaktigt spr\u00e5k misstolkas som duvaktigt och \u00f6verraskar bel\u00e5nade positioner.<\/p>\n\n
Vi anser att derivathandlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa kortsiktig volatilitet inf\u00f6r publiceringen. CBOE Volatility Index (VIX) har redan krupit upp till 15,5, och k\u00f6p av veckovisa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 st\u00f6rre index eller k\u00f6poptioner p\u00e5 Treasury-terminer kan fungera som hedge mot ett pl\u00f6tsligt fall i r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna. Strategin f\u00f6rbereder f\u00f6r ett scenario d\u00e4r fr\u00e5nvaron av ett starkt budskap i sig \u00e4r budskapet.<\/p>\n\n
F\u00f6r de kommande veckorna kommer os\u00e4kerhet att dominera tills marknaden anpassar sig till denna nya, mer spartanska kommunikationsstil. Historiskt har perioder med mindre transparent Fed-v\u00e4gledning lett till hackiga, rubrikdrivna marknader. Vi v\u00e4ntar oss en liknande milj\u00f6 d\u00e4r tystnad fr\u00e5n Fed kan misstolkas som oenighet med marknadens priss\u00e4ttning.<\/p>\n\n
N\u00e4r protokollet publiceras kommer vi att fokusera p\u00e5 den omedelbara reaktionen i den tv\u00e5\u00e5riga amerikanska statsr\u00e4ntan, eftersom den \u00e4r mycket k\u00e4nslig f\u00f6r f\u00f6rv\u00e4ntningar om Fed-politiken. Hur marknaden tar sig an detta f\u00f6rsta kommunikationstest kommer att vara mer v\u00e4gledande \u00e4n protokollets sterila text. Det kommer att styra v\u00e5r positionering och hj\u00e4lpa oss att bed\u00f6ma marknadens egen nya reaktionsfunktion.<\/p>\n\n\n\n