Euron fortsatte att vara pressad vid ett\u00e5rsl\u00e4gsta mot pundet, trots starkare tysk fabriksstatistik. EUR\/GBP handlades kring 0,8540, den svagaste niv\u00e5n sedan juli i fjol, efter att ha fallit fr\u00e5n \u00f6ver 0,8600 i f\u00f6rra veckan. Paret \u00e4r ned mer \u00e4n 1 procent under perioden. Tysklands industriproduktion steg 0,9 procent i maj, en acceleration fr\u00e5n april m\u00e5nads uppg\u00e5ng p\u00e5 0,4 procent och klart \u00f6ver marknadens prognos p\u00e5 0,2 procent.<\/p>\n\n
\u00c4ven brittisk bostadsstatistik kom in starkare. Lloyds House Price Index steg 0,2 procent i juni efter en nedg\u00e5ng p\u00e5 0,1 procent i maj, vilket slog f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en uppg\u00e5ng p\u00e5 0,1 procent. \u00c5rstakten tickade upp till 0,6 procent fr\u00e5n 0,5 procent. Eurons svaghet speglade ocks\u00e5 mjukare tyska konsumentprissiffror, vilket minskade uppfattningen om behovet av ytterligare \u00e5tstramning fr\u00e5n ECB efter r\u00e4nteh\u00f6jningen i juni och h\u00f6ll marknadens fokus p\u00e5 utsikterna om en of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta i juli. Samtidigt bed\u00f6ms \u00e4ven Bank of England ligga still med politiken under de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n\n
Givet eurons svaghet mot pundet ser vi att nedtrenden i EUR\/GBP forts\u00e4tter under de kommande veckorna. Paret har sv\u00e5rt att h\u00e5lla sig \u00f6ver 0,8540-niv\u00e5n, och den fundamentala bilden talar f\u00f6r ytterligare nedg\u00e5ngar. Divergensen i penningpolitiken mellan Europeiska centralbanken och Bank of England \u00e4r den viktigaste drivkraften bakom r\u00f6relsen.<\/p>\n\n
ECB verkar ha avslutat sin r\u00e4nteh\u00f6jningscykel, vilket tynger euron. Med den senaste prelimin\u00e4ra uppskattningen av euroomr\u00e5dets inflation i juni p\u00e5 2,6 procent har trycket f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning minskat avsev\u00e4rt. Vi r\u00e4knar med att centralbanken ligger kvar p\u00e5 en of\u00f6r\u00e4ndrad niv\u00e5 \u00f6ver sommaren, vilket ber\u00f6var euron p\u00e5 ett tydligt st\u00f6d.<\/p>\n\n
Bank of England har d\u00e4remot ingen br\u00e5dska att s\u00e4nka r\u00e4ntan, vilket st\u00f6ttar pundet. \u00c4ven om den brittiska inflationen n\u00e5dde m\u00e5let p\u00e5 2,0 procent i juni, g\u00f6r stark underliggande l\u00f6ne\u00f6kningstakt \u2013 senast rapporterad till 5,9 procent \u2013 att BoE inte kan agera f\u00f6r snabbt. Denna stabila policyh\u00e5llning g\u00f6r pundet mer attraktivt \u00e4n euron.<\/p>\n\n
Vi har sett denna divergens spela ut tidigare, som under perioden 2014\u20132015, d\u00e5 olika centralbankssp\u00e5r ledde till en utdragen nedg\u00e5ng i EUR\/GBP. Dagens marknadsklimat uppvisar liknande egenskaper, vilket talar f\u00f6r att detta inte \u00e4r en kortsiktig r\u00f6relse utan en mer etablerad trend. Den historiska parallellen st\u00e4rker v\u00e5r bild av en fortsatt nedg\u00e5ng.<\/p>\n\n
F\u00f6r derivathandlare g\u00f6r detta scenario k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 EUR\/GBP till en attraktiv strategi. Det g\u00f6r det m\u00f6jligt att tj\u00e4na p\u00e5 en fortsatt nedg\u00e5ng under nuvarande niv\u00e5er, samtidigt som den maximala risken tydligt begr\u00e4nsas till den betalda premien. Viktiga niv\u00e5er att bevaka p\u00e5 nedsidan \u00e4r det psykologiska 0,8500 och d\u00e4refter 2023 \u00e5rs botten kring 0,8490.<\/p>\n\n
Den nuvarande konsolideringen vid ett\u00e5rsl\u00e4gsta kan inneb\u00e4ra att den implicita volatiliteten \u00e4r relativt l\u00e5g. Det skapar ett l\u00e4ge att g\u00e5 in i baissepositioner f\u00f6re n\u00e4sta st\u00f6rre marknadskatalysator, som ECB:s penningpolitiska m\u00f6te i slutet av juli. Vi bed\u00f6mer att positionering f\u00f6r ett brott ned\u00e5t under de kommande veckorna \u00e4r den mest f\u00f6rsiktiga v\u00e4gen fram\u00e5t.<\/p>\n\n\n\n