Tysklands kalenderdagsjusterade, icke s\u00e4songsrensade industriproduktion gick in i positivt territorium i maj, d\u00e4r \u00e5rstakten steg till 0,1 % fr\u00e5n -0,5 % tidigare. Skiftet inneb\u00e4r en blygsam f\u00f6rb\u00e4ttring i den \u00e5rliga momentumet i fabriksproduktionen efter en period av nedg\u00e5ng.<\/p>\n
P\u00e5 kalenderdagsjusterad basis inneb\u00e4r den senaste avl\u00e4sningen att produktionen var marginellt h\u00f6gre \u00e4n samma m\u00e5nad f\u00f6r ett \u00e5r sedan, vilket v\u00e4nder den tidigare nedg\u00e5ngen. Siffrorna pekar p\u00e5 stabilisering snarare \u00e4n en kraftig rekyl, d\u00e5 uppg\u00e5ngen fortfarande \u00e4r n\u00e4ra noll.<\/p>\n
Att den tyska industriproduktionen g\u00e5r fr\u00e5n negativ till positiv \u00e4r en viktig signal f\u00f6r euroomr\u00e5det. Vi ser detta som en m\u00f6jlig bottenk\u00e4nning f\u00f6r kontinentens st\u00f6rsta ekonomi. Det \u00e4r den f\u00f6rsta positiva \u00e5rstakten vi har sett p\u00e5 n\u00e4stan ett \u00e5r, vilket antyder att det v\u00e4rsta av nedv\u00e4xlingen i industrin kan vara \u00f6ver.<\/p>\n
Vi anser att detta motiverar en positiv syn p\u00e5 tyska aktier via derivat som DAX-terminer. Industrisiffran f\u00f6rst\u00e4rker \u00e4ven den senaste uppg\u00e5ngen i ZEW:s konjunkturbarometer, som steg till 15,2 f\u00f6rra m\u00e5naden \u2013 den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan slutet av 2025. Vi positionerar oss f\u00f6r en r\u00f6relse mot 18 000-niv\u00e5n i DAX.<\/p>\n
En starkare tysk industrisektor ger ett fundamentalt sk\u00e4l att vara l\u00e5ng euron. Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner i EUR\/USD, d\u00e5 data kan tvinga fram en mer h\u00f6kaktig ton fr\u00e5n Europeiska centralbanken. Med den senaste inflationssiffran f\u00f6r euroomr\u00e5det kvar p\u00e5 2,5 % minskar fortsatt ekonomisk styrka sannolikheten f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n
Som f\u00f6ljd intar vi en negativ syn p\u00e5 tysk statsskuld. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss att r\u00e4ntan p\u00e5 den tio\u00e5riga Bund stiger fr\u00e5n nuvarande 2,6 %, och ser d\u00e4rf\u00f6r p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner eller s\u00e4lja Bund-terminer. Historiskt har en robust industriell \u00e5terh\u00e4mtning konsekvent satt upp\u00e5ttryck p\u00e5 r\u00e4ntor n\u00e4r marknaden prisar bort recessionstankar.<\/p>\n
Den h\u00e4r statistiken antyder att risken f\u00f6r en djup europeisk recession har minskat betydligt. Vi k\u00e4nner oss bekv\u00e4ma med att s\u00e4lja out-of-the-money-s\u00e4ljoptioner i stora tyska industribolag och i sj\u00e4lva DAX-indexet. Ser man tillbaka p\u00e5 \u00e5terh\u00e4mtningen 2017 f\u00f6regicks en liknande v\u00e4ndning i industriproduktionen av en uth\u00e5llig uppg\u00e5ng i europeiska tillg\u00e5ngar under de f\u00f6ljande sex m\u00e5naderna.<\/p>\n\n\n\n