EUR\/USD har handlats i ett sn\u00e4vt intervall mellan 1,1350 och 1,1450 sedan mitten av juni, med begr\u00e4nsade kortsiktiga drivkrafter att v\u00e4nta under sommaren. Europeiska centralbanken bed\u00f6ms l\u00e4mna styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, samtidigt som d\u00f6rren h\u00e5lls \u00f6ppen f\u00f6r ett ytterligare steg \u2013 d\u00e4r n\u00e4sta h\u00f6jning sannolikt skjuts fram till september.<\/p>\n
\u00c4ven amerikansk penningpolitik v\u00e4ntas ge begr\u00e4nsad v\u00e4gledning. Marknaden prisar in n\u00e5got mer \u00e4n en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve till \u00e5rsskiftet, men n\u00e5gon tydligare guidance v\u00e4ntas inte \u2013 vilket kan begr\u00e4nsa dollarns styrka och ge st\u00f6d \u00e5t euron in i n\u00e4sta \u00e5r. Tysk statistik \u00f6ver industriorder har pekat p\u00e5 en gryende cyklisk \u00e5terh\u00e4mtning, medan strukturreformer och en mer expansiv finanspolitik lyfts fram som m\u00f6jliga st\u00f6d f\u00f6r snabbare tillv\u00e4xt i Tyskland och Europa 2026.<\/p>\n
Vi ser att EUR\/USD r\u00f6r sig inom sin senaste kanal mellan 1,1350 och 1,1450, och vi bed\u00f6mer att detta kan forts\u00e4tta ett tag till. Med ett sommaruppeh\u00e5ll i ekonomiska katalysatorer framf\u00f6r oss framst\u00e5r l\u00e5g volatilitet som det dominerande temat de kommande veckorna. Den h\u00e4r milj\u00f6n \u00e4r gynnsam f\u00f6r strategier som s\u00e4ljer optioner och tj\u00e4nar p\u00e5 tidsv\u00e4rdesf\u00f6rfall, s\u00e5som korta straddles eller iron condors.<\/p>\n
Denna syn st\u00f6ds av den implicita 1-m\u00e5nadersvolatiliteten i EUR\/USD, som nyligen har pressats ned till 5,4% \u2013 n\u00e4ra \u00e5rets l\u00e4gsta niv\u00e5er. F\u00f6rra veckans inflationssiffror f\u00f6r euroomr\u00e5det svalnade ocks\u00e5 n\u00e5got till 2,3%, vilket ger ECB sk\u00e4l att avvakta. Marknaden prisar d\u00e4rf\u00f6r in mindre \u00e4n 20% sannolikhet f\u00f6r en ECB-\u00e5tg\u00e4rd vid m\u00f6tet den 25 juli, vilket st\u00e4rker bilden av en lugn sommar.<\/p>\n
Det framst\u00e5r som sannolikt att ECB l\u00e4mnar styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i m\u00e5naden, samtidigt som man tydligg\u00f6r att en h\u00f6jning i september fortfarande \u00e4r m\u00f6jlig men inte given. P\u00e5 andra sidan Atlanten r\u00e4knar vi med att Federal Reserve ocks\u00e5 undviker att binda sig vid en tydlig f\u00e4rdplan, vilket b\u00f6r begr\u00e4nsa en mer betydande dollarf\u00f6rst\u00e4rkning. Detta v\u00e4ntel\u00e4ge hos centralbankerna \u00e4r den fr\u00e4msta anledningen till att det nuvarande handelsintervallet b\u00f6r h\u00e5lla \u00e4ven genom juli och augusti.<\/p>\n
N\u00e4r vi n\u00e4rmar oss n\u00e4sta \u00e5r v\u00e4ntas st\u00f6det f\u00f6r euron gradvis st\u00e4rkas. G\u00e5rdagens tyska industristatistik \u00f6ver ordering\u00e5ng visade en modest men positiv uppg\u00e5ng, vilket antyder att en cyklisk \u00e5terh\u00e4mtning l\u00e5ngsamt tar form. Den nuvarande \u00e5terh\u00e4mtningsbanan uppvisar likheter med den l\u00e5ngsamma men stadiga tyska \u00e5terh\u00e4mtningen 2016\u20132017, som till slut gav st\u00f6d \u00e5t euron.<\/p>\n
D\u00e4rf\u00f6r \u00e4r strategin att s\u00e4lja kortsiktig premie relevant nu, men vi blickar mot h\u00f6sten f\u00f6r ett potentiellt utbrott. Att k\u00f6pa optioner med l\u00e4ngre l\u00f6ptid f\u00f6r september eller oktober kan vara ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en riktad r\u00f6relse. Givet de underliggande fundamenta i Europa ser vi en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r ett eventualt brott upp\u00e5t, vilket talar f\u00f6r l\u00e5nga EUR-k\u00f6poptioner (calls) eller call spreads inf\u00f6r fj\u00e4rde kvartalet.<\/p>\n\n\n\n