Japans kontanta l\u00f6neinkomster steg 3,2% i \u00e5rstakt i maj, vilket var l\u00e4gre \u00e4n marknadens prognos p\u00e5 3,4%. Utfallet pekar p\u00e5 en n\u00e5got svagare l\u00f6ne\u00f6kningstakt \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Siffrorna adderar till raden av inhemska indikatorer som f\u00f6ljs f\u00f6r tecken p\u00e5 varaktiga l\u00f6ne\u00f6kningar, vilka p\u00e5verkar hush\u00e5llens inkomstutveckling och inflationsdynamiken. Marknaden v\u00e4ger nu in om utfallet under prognos f\u00f6r\u00e4ndrar f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 den kortsiktiga banan f\u00f6r l\u00f6neledd pristryck i Japan.<\/p>\n
Den l\u00e4gre l\u00f6ne\u00f6kningstakten \u00e4n v\u00e4ntat i maj talar f\u00f6r att Bank of Japan kommer att f\u00f6rbli f\u00f6rsiktig med att strama \u00e5t penningpolitiken i n\u00e5gon st\u00f6rre utstr\u00e4ckning. Vi bed\u00f6mer att detta f\u00f6rsvagar argumenten f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar i n\u00e4rtid. Det h\u00e5ller uppe trycket p\u00e5 den japanska yenen.<\/p>\n
V\u00e5r syn f\u00f6rst\u00e4rks av f\u00f6rra veckans Tokyo Core CPI f\u00f6r juni, som landade p\u00e5 1,9% och d\u00e4rmed \u00e5terigen f\u00f6ll under BoJ:s inflationsm\u00e5l p\u00e5 2%. Nya uttalanden fr\u00e5n bankens f\u00f6retr\u00e4dare har ocks\u00e5 betonat behovet av mer uth\u00e5llig inflation innan \u00e5tg\u00e4rder vidtas. Kombinationen av svaga l\u00f6ner och d\u00e4mpad inflation talar f\u00f6r fortsatt yenf\u00f6rsvagning.<\/p>\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 positioner som gynnas av en stigande USD\/JPY. Att k\u00f6pa k\u00f6poptioner eller k\u00f6poptionsspreadar i valutaparet framst\u00e5r som klokt, d\u00e5 spotkursen redan har klivit \u00f6ver 162 i morse. Den implicita volatiliteten f\u00f6r enm\u00e5nadsoptioner i USD\/JPY ligger runt 9,5%, en niv\u00e5 vi bed\u00f6mer som rimlig f\u00f6r att bygga l\u00e5nga positioner.<\/p>\n
Milj\u00f6n p\u00e5minner starkt om perioden 2022\u20132024, d\u00e5 en stor r\u00e4ntedifferens drev en kraftfull carry trade mot yenen. F\u00f6r Nikkei 225 \u00e4r en svagare valuta generellt en medvind f\u00f6r de stora exportbolagen som dominerar index. Vi skulle d\u00e4rf\u00f6r vara f\u00f6rsiktiga med att ta baissepositioner i japanska aktier.<\/p>\n\n\n\n