USD\/JPY f\u00f6rl\u00e4ngde p\u00e5 m\u00e5ndagen sin ett\u00e5riga, l\u00e5ngsamma uppg\u00e5ng och steg fr\u00e5n cirka 161,50 i tidig asiatisk handel till strax under 162,50 vid London-eftermiddagen, innan paret l\u00e4ttade under New York och avslutade strax \u00f6ver 162,00 \u2013 inom en \u201dbig figure\u201d fr\u00e5n f\u00f6rra veckans cykeltopp strax under 163,00. De breda prisr\u00f6relserna i dollarn var d\u00e4mpade, men yenen f\u00f6rsvagades \u00e4nd\u00e5 med 71 pips och handlas runt niv\u00e5er som senast s\u00e5gs f\u00f6r ungef\u00e4r 40 \u00e5r sedan. Japans tidigare interventionskampanj \u00e4r fortsatt referenspunkten: myndigheterna spenderade n\u00e4ra 12 biljoner yen, eller omkring 73 miljarder dollar, p\u00e5 att k\u00f6pa yen under april och maj, men den senaste uppg\u00e5ngsv\u00e5gen har kommit utan \u00e5tf\u00f6ljande officiella kommentarer.<\/p>\n\n
Finansdepartementet har dragit ned p\u00e5 verbala varningar, avb\u00f6jt att bekr\u00e4fta n\u00e5gon explicit trigger s\u00e5som 162,00, och uppges f\u00f6redra \u00e5tg\u00e4rder kopplade till uppbyggnaden av spekulativa korta positioner. BoJ h\u00f6jde sin styrr\u00e4nta till 1,00% den 16 juni, f\u00f6rsta g\u00e5ngen \u00f6ver den niv\u00e5n p\u00e5 tre decennier, men yenen st\u00e4rktes bara i ungef\u00e4r en session; med politiken fortsatt beskriven som expansiv, realr\u00e4ntor negativa och n\u00e4sta h\u00f6jning v\u00e4ntad i Q4, h\u00e5ller r\u00e4ntedifferensen mot en Fed som ligger kvar p\u00e5 3,75% carryhandeln vid liv. Viktiga h\u00e4ndelser inkluderar japanska Labour Cash Earnings f\u00f6r maj 23:30 GMT (konsensus 3,4% \u00e5r\/\u00e5r mot 3,5% tidigare), Japans bytesbalans 23:50 GMT p\u00e5 tisdag v\u00e4ntad \u00f6ver 4 biljoner yen, samt FOMC-protokollet 18:00 GMT p\u00e5 onsdag. Niv\u00e5er i fokus \u00e4r motst\u00e5nd vid 162,50 och d\u00e4refter strax under 163,00, samt st\u00f6d vid 162,00, 161,50, 161,00 och 50-dagars EMA strax \u00f6ver 160,00.<\/p>\n\n
Vi ser USD\/JPY-paret sv\u00e4va n\u00e4ra 164,50-niv\u00e5n och forts\u00e4tta sin obevekliga uppg\u00e5ng fr\u00e5n tidigare i \u00e5r. Det bredare dollarindexet \u00e4r i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrat, vilket bekr\u00e4ftar att detta i grunden \u00e4r en historia om ih\u00e5llande yenf\u00f6rsvagning. Valutan s\u00e4ljs mot i princip allt n\u00e4r handlare jagar r\u00e4ntedifferenser.<\/p>\n\n
Finansministeriet har f\u00f6rblivit strategiskt tyst, en taktik vi nu f\u00f6rst\u00e5r ofta f\u00f6reg\u00e5r en \u00f6verraskningsinsats snarare \u00e4n en f\u00f6rannonserad varning. De f\u00f6ljer sannolikt uppbyggnaden av spekulativa kortpositioner, d\u00e4r f\u00e4rska CFTC-data visar att dessa har sv\u00e4llt till niv\u00e5er som senast s\u00e5gs strax f\u00f6re de massiva interventionerna p\u00e5 12 biljoner yen 2024. Den h\u00e4r tystnaden \u00e4r ett medvetet val f\u00f6r att h\u00e5lla marknaden ur balans.<\/p>\n\n
Bank of Japans r\u00e4nteh\u00f6jning i juni gav bara n\u00e5gra timmars yenstyrka innan trenden \u00e5terupptogs. Med japanska realr\u00e4ntor fortsatt djupt negativa har det enskilda steget gjort lite f\u00f6r att f\u00f6r\u00e4ndra den starka kalkylen bakom carryhandeln. Nu riktas blickarna mot veckans amerikanska KPI-siffror, som v\u00e4ntas f\u00e5 Federal Reserve att ligga kvar p\u00e5 3,75% och d\u00e4rmed f\u00f6rst\u00e4rka den breda r\u00e4nteskillnaden.<\/p>\n\n
F\u00f6r de kommande veckorna bed\u00f6mer vi att k\u00f6p av k\u00f6poptioner (calls) i USD\/JPY \u00e4r den f\u00f6rsiktiga strategin f\u00f6r att beh\u00e5lla en positiv exponering. Det m\u00f6jligg\u00f6r deltagande i en fortsatt uppsida mot 165,00-niv\u00e5n och d\u00e4r\u00f6ver, samtidigt som risken tydligt avgr\u00e4nsas vid en pl\u00f6tslig intervention. Att s\u00e4lja out-of-the-money s\u00e4ljoptioner (puts) kan ocks\u00e5 generera l\u00f6pande premieint\u00e4kter i den positiva trenden, men medf\u00f6r avsev\u00e4rt st\u00f6rre risk vid en snabb och kraftig rekyl.<\/p>\n\n
Viktigt motst\u00e5nd \u00e4r den senaste toppen n\u00e4ra 165,00 \u2013 en niv\u00e5 marknaden g\u00e4rna vill bryta f\u00f6r att utforska ok\u00e4nd terr\u00e4ng p\u00e5 ovansidan. Vi ser initialt st\u00f6d vid 164,00, med ett mer betydande \u201dgolv\u201d vid 163,50 som nyligen har fungerat som spr\u00e5ngbr\u00e4da f\u00f6r uppg\u00e5ngarna. Trenden \u00e4r fortsatt intakt s\u00e5 l\u00e4nge vi h\u00e5ller oss \u00f6ver 50-dagars glidande medelv\u00e4rde, som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger n\u00e4ra 162,80.<\/p>\n\n\n\n