USA-dollarindex (DXY) skalade tillbaka tidiga uppg\u00e5ngar p\u00e5 m\u00e5ndagen n\u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntningarna om ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar d\u00e4mpades efter en svagare \u00e4n v\u00e4ntad amerikansk jobbrapport (Nonfarm Payrolls). Indexet l\u00e5g kring 100,92 efter att ha fallit fr\u00e5n en dagsh\u00f6gsta niv\u00e5 p\u00e5 101,14, samtidigt som fokus skiftade mot inkommande signaler om Federal Reserves policyriktning. Oljeprisets tidigare rally, kopplat till sp\u00e4nningar mellan USA och Iran, har v\u00e4nt ned n\u00e4r fraktf\u00f6rh\u00e5llandena genom Hormuzsundet f\u00f6rb\u00e4ttrats efter f\u00f6rra m\u00e5nadens interimistiska fredsavtal. Det l\u00e4ttar p\u00e5 det kortsiktiga inflationstrycket, men Fed n\u00e5r fortfarande inte sitt 2-procentsm\u00e5l och politiken f\u00f6rblir \u00e5tstramande.<\/p>\n
Priss\u00e4ttningen p\u00e5 derivat speglade omsv\u00e4ngningen: CME FedWatch Tool visade 77% sannolikhet f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta vid m\u00e5nadens m\u00f6te, och den implicita sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i september f\u00f6ll till 56% fr\u00e5n 63% f\u00f6re jobbdatan. De diplomatiska samtalen mellan USA och Iran f\u00f6rblev ol\u00f6sta, med tvister om Hormuzsundet, frysta tillg\u00e5ngar, sanktionsl\u00e4ttnader och Teherans k\u00e4rntekniska \u00e5taganden. P\u00e5 makrosidan landade ISM Services PMI p\u00e5 54 i juni, j\u00e4mf\u00f6rt med 54,5 i maj, vilket f\u00f6rl\u00e4ngde expansionsfasen till en 23:e m\u00e5nad. Handlare f\u00f6ljde \u00e4ven tisdagens ADP Employment Change, torsdagens Initial Jobless Claims och onsdagens protokoll fr\u00e5n FOMC.<\/p>\n
Vi ser hur USA-dollarns upp\u00e5tg\u00e5ende momentum tappar fart n\u00e4r marknaden sm\u00e4lter f\u00f6rra veckans svagare jobbrapport. De minskade oddsen f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve p\u00e5 kort sikt talar f\u00f6r att en l\u00e5ng position i dollar har blivit en mer tr\u00e5ng och mer riskfylld aff\u00e4r. Vi bed\u00f6mer att det \u00e4r l\u00e4ge att minska exponeringen mot ytterligare dollarstyrka mot de stora valutorna.<\/p>\n
Den senaste Nonfarm Payrolls-rapporten, som enligt v\u00e5r notering bara adderade 155\u00a0000 jobb mot en konsensus p\u00e5 210\u00a0000, \u00e4r den fr\u00e4msta drivkraften bakom skiftet. Tillsammans med att tillv\u00e4xten i genomsnittliga timl\u00f6ner bromsade till 0,2% ger datan Fed tydliga sk\u00e4l att pausa sin \u00e5tstramningscykel. Det g\u00f6r det sv\u00e5rt att motivera aggressivt hausseartade dollarpositioner p\u00e5 nuvarande niv\u00e5er.<\/p>\n
Vidare, n\u00e4r WTI-oljan har fallit tillbaka till 78 dollar per fat, har en stor k\u00e4lla till inflationstryck l\u00e4ttat avsev\u00e4rt. \u00c4ven om den senaste k\u00e4rn-KPI-datan f\u00f6r juni fortfarande visar en envis inflation p\u00e5 3,8%, minskar svalare energi- och arbetsmarknader behovet av omedelbara Fed-\u00e5tg\u00e4rder. Det st\u00e4rker en mer neutral syn p\u00e5 dollarn under de kommande veckorna.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare talar den h\u00e4r milj\u00f6n f\u00f6r att f\u00f6rs\u00e4ljning av kortsiktig volatilitet kan vara en effektiv strategi, eftersom dollarn kan g\u00e5 in i en period av sidledes handel inom ett intervall. Vi tittar p\u00e5 att s\u00e4lja strangles i valutapar som EUR\/USD och dra nytta av vad vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss blir l\u00e4gre realiserad volatilitet p\u00e5 v\u00e4g in i sensommaren. Historiskt har liknande perioder av oklarhet kring Fed-politiken, som i mitten av 2019, lett till l\u00e4ngre konsolideringsfaser p\u00e5 valutamarknaderna.<\/p>\n
Vi kommer att f\u00f6lja onsdagens FOMC-protokoll noga f\u00f6r formuleringar som bekr\u00e4ftar en datadriven paus. Dollarindex m\u00f6ter f\u00f6r n\u00e4rvarande motst\u00e5nd n\u00e4ra 101,15, och ett tydligt brott under st\u00f6dniv\u00e5n 100,50 kan signalera en djupare korrigering. Fram till dess ser vi detta som en intervallmarknad och positionerar v\u00e5ra optionsstrategier d\u00e4refter.<\/p>\n\n\n\n