Rabobank r\u00e4knar med att Nya Zeelands centralbank, Reserve Bank of New Zealand (RBNZ), h\u00f6jer r\u00e4ntan med 25 punkter vid m\u00f6tet den 8 juli, vilket skulle ta styrr\u00e4ntan till 2,5% \u2013 i linje med konsensus i en Bloomberg-enk\u00e4t, \u00e4ven om prognoserna \u00e4r splittrade. Banken pekar p\u00e5 blandade signaler fr\u00e5n den nyzeel\u00e4ndska \u201dshadow board\u201d, avtagande inflationstryck i takt med att oljepriserna faller samt en br\u00e4cklig inhemsk \u00e5terh\u00e4mtning. Banken rapporterar ocks\u00e5 att NZD har handlats tungt och ligger n\u00e4st sist i G10-tabellen f\u00f6r endagarsutveckling, bara f\u00f6re JPY.<\/p>\n
Olja hade utgjort en inflationsrisk efter \u00e5rets st\u00e4ngning av Hormuzsundet, och guvern\u00f6r Breman sade efter majm\u00f6tet att r\u00e4ntorna v\u00e4ntades stiga i \u00e5r f\u00f6r att h\u00e5lla inflationen i schack. Sedan USA och Iran den 17 juni undertecknade ett samf\u00f6rst\u00e5ndsavtal har oljan fallit tillbaka till niv\u00e5er som s\u00e5gs strax f\u00f6re krigsutbrottet. Marknadspriss\u00e4ttningen indikerar n\u00e4stan fyra ytterligare h\u00f6jningar om 25 punkter under det kommande \u00e5ret till omkring 3,18% fr\u00e5n nuvarande 2,25%, i stort i linje med shadow board\u2019s intervall 3\u20133,25%; Rabobank ser d\u00e4rf\u00f6r begr\u00e4nsad uppsida f\u00f6r NZD och en hackig handel i NZD\/USD, med k\u00e4nslighet f\u00f6r varje skifte i RBNZ:s tonl\u00e4ge.<\/p>\n
Med RBNZ v\u00e4ntad att leverera en r\u00e4nteh\u00f6jning p\u00e5 25 punkter i morgon anser vi att denna \u00e5tg\u00e4rd redan \u00e4r fullt inprisad i valutan. Overnight index swaps priss\u00e4tter f\u00f6r n\u00e4rvarande en terminalr\u00e4nta p\u00e5 3,20% till mitten av 2027, vilket visar att marknaden fullt ut har st\u00e4llt in sig p\u00e5 RBNZ:s h\u00f6kaktiga bana. Det l\u00e4mnar mycket liten plats f\u00f6r en h\u00f6kaktig \u00f6verraskning och antyder att riskbilden f\u00f6r den nyzeel\u00e4ndska dollarn \u00e4r snedvriden mot nedsidan.<\/p>\n
Vi ser tecken som kan f\u00e5 centralbanken att tveka inf\u00f6r en fortsatt aggressiv linje, vilket g\u00f6r valutan s\u00e5rbar. F\u00f6rra veckans kvartalsvisa KPI-data kom in p\u00e5 0,8% och missade prognoserna, samtidigt som de senaste ANZ-unders\u00f6kningarna om f\u00f6retagsf\u00f6rtroende har fallit under den neutrala niv\u00e5n p\u00e5 50. Dessa faktorer, i kombination med fallande globala oljepriser, minskar trycket f\u00f6r en alltf\u00f6r aggressiv h\u00e5llning.<\/p>\n
Givet att s\u00e5 mycket \u00e5tstramning redan \u00e4r f\u00f6rv\u00e4ntad anser vi att k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (put) i NZD\/USD \u00e4r en klok strategi inf\u00f6r beskedet. Detta ger exponering mot ett potentiellt fall om RBNZ:s fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning inte lever upp till marknadens h\u00f6gt st\u00e4llda f\u00f6rv\u00e4ntningar. Varje signal om att banken tonar ned sin h\u00f6kaktiga retorik kan l\u00e4tt utl\u00f6sa en utf\u00f6rs\u00e4ljning.<\/p>\n
F\u00f6r handlare som ser att valutan f\u00f6rblir inl\u00e5st inom ett intervall ser vi en m\u00f6jlighet i att s\u00e4lja volatilitet. En \u201diron condor\u201d-strategi, som tj\u00e4nar p\u00e5 att NZD\/USD h\u00e5ller sig inom ett specifikt prisintervall, ligger i linje med synen p\u00e5 begr\u00e4nsad uppsida och en potentiellt d\u00e4mpad nedsida. Detta angreppss\u00e4tt \u00e4r gynnsamt om RBNZ h\u00f6jer som v\u00e4ntat men undviker att signalera en \u00e4nnu mer aggressiv framtida bana.<\/p>\n
Vi p\u00e5minns om perioden 2014\u20132015 d\u00e5 en aggressiv r\u00e4nteh\u00f6jningscykel fr\u00e5n RBNZ snabbt drogs tillbaka, vilket ledde till en kraftig nedg\u00e5ng i kiwidollarn. Historien visar att n\u00e4r marknadspriss\u00e4ttningen drar iv\u00e4g tydligt f\u00f6re den ekonomiska verkligheten blir valutan mycket s\u00e5rbar f\u00f6r varje f\u00f6r\u00e4ndring i tonl\u00e4ge. Detta historiska prejudikat st\u00e4rker v\u00e5r f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning i dag.<\/p>\n\n\n\n