ECB-direktionsledamoten Isabel Schnabel sade att euroomr\u00e5det inte har \u00e5terg\u00e5tt till ett l\u00e4ge som f\u00f6re kriget, trots den senaste nedg\u00e5ngen i oljepriserna. N\u00e4r hon talade vid ett evenemang i Rom p\u00e5 m\u00e5ndagen beskrev hon milj\u00f6n som fortsatt pr\u00e4glad av den krigsrelaterade inflationschocken.<\/p>\n\n
Schnabel sade att ECB:s beslutsfattare inte bara kan \u201dse igenom\u201d den nuvarande inflationschocken, och argumenterade f\u00f6r att den redan ger upphov till indirekta effekter. Hon varnade ocks\u00e5 f\u00f6r att den kan leda till inflationsp\u00e5tryckningar i andra led.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att den senaste nedg\u00e5ngen i oljepriserna skapar en falsk trygghet p\u00e5 marknaden. Europeiska centralbanken signalerar att kampen mot inflationen inte \u00e4r \u00f6ver, eftersom fokus ligger p\u00e5 seglivade underliggande prispressar. Det talar f\u00f6r att ECB f\u00f6rblir mer h\u00f6kaktig l\u00e4ngre \u00e4n m\u00e5nga i dag r\u00e4knar med.<\/p>\n\n
De senaste siffrorna st\u00f6djer denna f\u00f6rsiktiga syn: eurozonens k\u00e4rn-KPI f\u00f6r juni ligger kvar envist h\u00f6gt p\u00e5 4,2 procent, samtidigt som den totala inflationen har l\u00e4ttat. Vi ser ocks\u00e5 att l\u00f6ne\u00f6kningstakten under andra kvartalet just landade p\u00e5 4,5 procent, vilket sp\u00e4r p\u00e5 just de andrahandseffekter som ECB oroar sig f\u00f6r. D\u00e4rf\u00f6r positionerar vi oss f\u00f6r att korta r\u00e4ntefutures ska s\u00e4ljas av, vilket speglar en ompriss\u00e4ttning bort fr\u00e5n f\u00f6rv\u00e4ntningar om n\u00e5gra r\u00e4ntes\u00e4nkningar 2026.<\/p>\n\n
Denna ECB-linje b\u00f6r ge ett starkt st\u00f6d \u00e5t euron, s\u00e4rskilt mot valutor med mer duvaktiga centralbanker. Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner i EUR\/USD, d\u00e5 r\u00e4ntedifferensen sannolikt vidgas till eurons f\u00f6rdel. Marknaden tycks underskatta ECB:s beslutsamhet, vilket skapar en m\u00f6jlighet f\u00f6r oss.<\/p>\n\n
Mismatchen mellan marknadens f\u00f6rhoppningar och centralbankens varningssignaler l\u00e4r leda till \u00f6kad ryckighet p\u00e5 marknaden. Vi f\u00f6rbereder oss genom att k\u00f6pa volatilitet via optioner p\u00e5 Euro Stoxx 50-index. Situationen p\u00e5minner om perioden 2022\u20132023, d\u00e5 en underskattning av centralbankernas uth\u00e5llighet blev ett kostsamt misstag f\u00f6r m\u00e5nga handlare.<\/p>\n\n
H\u00f6gre l\u00e5nekostnader under en l\u00e4ngre period kommer ocks\u00e5 att pressa europeiska bolag med svagare balansr\u00e4kningar. Kreditspreadar p\u00e5 vissa f\u00f6retagsobligationer med h\u00f6g r\u00e4nta (high yield) har inte vidgats tillr\u00e4ckligt f\u00f6r att spegla denna v\u00e4xande risk. Vi \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa credit default swaps (CDS) i utsatta sektorer f\u00f6r att s\u00e4kra oss mot en potentiell \u00f6kning av konkurser.<\/p>\n\n\n\n