Federal Reserve-guvern\u00f6ren Christopher Waller sade att fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning kan f\u00f6rst\u00e4rka penningpolitiken n\u00e4r den anv\u00e4nds v\u00e4l, men varnade f\u00f6r att den kan begr\u00e4nsa beslutsfattandet om den blir alltf\u00f6r kraftfull eller oflexibel, s\u00e4rskilt vid os\u00e4kerhet. Vid en konferens arrangerad av Italiens centralbank i Rom beskrev han v\u00e4gledning som ett \u201dv\u00e4rdefullt verktyg\u201d och sade att den periodvis har f\u00f6rb\u00e4ttrat politiken. Han pekade p\u00e5 slutet av 2021 som ett exempel p\u00e5 hur v\u00e4gledning kan p\u00e5skynda politikens genomslag, men understr\u00f6k att eventuella f\u00f6rdelar kan urholkas om v\u00e4gledningen minskar beslutsfattarnas handlingsutrymme n\u00e4r f\u00f6ruts\u00e4ttningarna f\u00f6r\u00e4ndras.<\/p>\n
Waller sade att Fed-ledam\u00f6terna fortsatt st\u00e5r fast vid inflationsm\u00e5let p\u00e5 2 procent, och han bed\u00f6mde att inflationsriskerna har \u00f6kat samtidigt som arbetsmarknaden tycks ha stabiliserats. Han sade ocks\u00e5 att Fed m\u00e5ste f\u00f6rklara sin reaktionsfunktion tydligt n\u00e4r marknaden inte f\u00f6rst\u00e5r den, och tillade att centralbanken inte kommer att h\u00e5lla r\u00e4ntorna l\u00e5ga f\u00f6r att underl\u00e4tta finansieringen av USA:s budgetunderskott. Separat sade han att han skulle f\u00f6redra ett intervallm\u00e5l f\u00f6r inflationen, men menade att en f\u00f6r\u00e4ndring av m\u00e5let nu inte skulle vara trov\u00e4rdig. Han kommenterade inte den aktuella ekonomin eller utsikterna f\u00f6r Feds penningpolitik.<\/p>\n
Vi tolkar de senaste kommentarerna som en signal om att Federal Reserve prioriterar flexibilitet framf\u00f6r tydliga, l\u00e5ngsiktiga utf\u00e4stelser. Det inneb\u00e4r att framtida policybeslut kommer att vara starkt k\u00e4nsliga f\u00f6r inkommande data, snarare \u00e4n att vara l\u00e5sta vid en p\u00e5 f\u00f6rhand best\u00e4md bana. F\u00f6r handlare inneb\u00e4r detta att vi b\u00f6r r\u00e4kna med mindre tillf\u00f6rlitlig v\u00e4gledning och mer volatilitet kring viktiga makrostatistiksl\u00e4pp.<\/p>\n
Skiftet kommer samtidigt som inflationsriskerna tycks vara p\u00e5 v\u00e4g tillbaka, d\u00e4r den senaste k\u00e4rn-KPI f\u00f6r juni 2026 steg till 3,1 procent i \u00e5rstakt och d\u00e4rmed mots\u00e4tter sig en tydlig ned\u00e5ttrend. Feds uttalade \u00e5tagande om 2-procentsm\u00e5let, \u00e4ven n\u00e4r man samtidigt medger en preferens f\u00f6r ett intervall, talar f\u00f6r att en h\u00f6kaktig bias best\u00e5r. Vi bed\u00f6mer att marknaden kan underv\u00e4rdera Feds beslutsamhet att h\u00e5lla r\u00e4ntan restriktiv i den h\u00e4r milj\u00f6n.<\/p>\n
Samtidigt framst\u00e5r arbetsmarknaden som stabil, med junirapporten som visade 190\u00a0000 nya jobb och en arbetsl\u00f6shet som l\u00e5g kvar p\u00e5 3,9 procent. Den styrkan ger beslutsfattarna det utrymme som kr\u00e4vs f\u00f6r att fokusera p\u00e5 inflationen utan att frukta ett ekonomiskt sammanbrott. D\u00e4rf\u00f6r r\u00e4knar vi med att tecken p\u00e5 fortsatt inflation m\u00f6ts av en tydlig penningpolitisk respons.<\/p>\n
Mot bakgrund av den \u00f6kade os\u00e4kerheten b\u00f6r vi f\u00f6rbereda oss p\u00e5 h\u00f6gre implicita volatilitetsniv\u00e5er i r\u00e4ntederivat. Vi ser v\u00e4rde i strategier som kan tj\u00e4na p\u00e5 kraftiga marknadsr\u00f6relser, s\u00e5som att k\u00f6pa optionsstraddlar p\u00e5 terminskontrakt p\u00e5 amerikanska statsobligationer inf\u00f6r n\u00e4sta KPI-sl\u00e4pp eller FOMC-m\u00f6te. Det g\u00f6r det m\u00f6jligt att positionera sig f\u00f6r en betydande reaktion i endera riktningen.<\/p>\n
Vi minns hur stark fram\u00e5tblickande v\u00e4gledning i slutet av 2021 snabbt drog fram marknadens r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar. Dagens milj\u00f6 kan skapa motsatt effekt, d\u00e4r Feds databeroende h\u00e5llning kan leda till pl\u00f6tsliga, kraftiga ompriss\u00e4ttningar efter att en enskild datapunkt \u00f6verraskar marknaden. Det skapar taktiska m\u00f6jligheter f\u00f6r dem som \u00e4r positionerade f\u00f6r en volatilitetsuppg\u00e5ng.<\/p>\n
Betoningen p\u00e5 att tydligg\u00f6ra Feds reaktionsfunktion antyder att den i dag inte \u00e4r v\u00e4l f\u00f6rst\u00e5dd av marknaden. Denna oklarhet \u00e4r en m\u00f6jlighet, och vi b\u00f6r fokusera p\u00e5 korta r\u00e4ntefutures, som kommer att vara mest k\u00e4nsliga f\u00f6r skiften mot en mer h\u00f6kaktig eller duvaktig ton. Vi positionerar oss f\u00f6r att dessa instrument ska reagera oproportionerligt mycket p\u00e5 makrodata under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n