Tr\u00e5ng positionering i latinamerikanska obligationer har b\u00f6rjat avvecklas n\u00e4r h\u00f6gre amerikanska r\u00e4ntor driver fram en inhemsk ompriss\u00e4ttning av realr\u00e4ntorisk. I slutet av juni blev det m\u00e5nadsutj\u00e4mnade fl\u00f6dessentimentet negativt f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 tv\u00e5 m\u00e5nader, samtidigt som anstr\u00e4ngd positionering i FX l\u00e4mnar r\u00e4ntek\u00e4nsliga obligationsmarknader exponerade f\u00f6r ytterligare justering. Policy- och politiska katalysatorer inkluderar Peru, Mexiko och utveckling kopplad till USMCA.<\/p>\n\n
Fl\u00f6desdata pekar p\u00e5 rotation inom regionen snarare \u00e4n breda uttag, d\u00e4r aktiefl\u00f6dena r\u00f6r sig mot nettok\u00f6p efter en s\u00e4rskilt svag maj. Eftersom aktieinfl\u00f6den typiskt sett har strukturellt l\u00e4gre FX-s\u00e4kringsgrad f\u00f6r\u00e4ndrar skiftet inte bankens konstruktiva taktiska syn p\u00e5 latinamerikansk carry, uttryckt via regionala valutor. Perus centralbank v\u00e4ntas h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i veckan, \u00e4ven om inflationen fortsatt ligger \u00f6ver m\u00e5let och en h\u00f6kaktig bias kvarst\u00e5r tills Fed ger en tydligare riktningssignal.<\/p>\n\n
Vi ser en avveckling av en mycket tr\u00e5ng position i latinamerikanska obligationer, en oro vi haft under en l\u00e4ngre tid. Den senaste uppg\u00e5ngen i den amerikanska 10-\u00e5rsr\u00e4ntan, som steg \u00f6ver 3,85% f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen sedan slutet av 2025, tvingar fram en ompriss\u00e4ttning av risk. Siffror vid slutet av juni bekr\u00e4ftade skiftet och markerade f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 tv\u00e5 m\u00e5nader som de utj\u00e4mnade m\u00e5nadsfl\u00f6dena in i regionens obligationer blev negativa.<\/p>\n\n
Givet de \u00f6verbel\u00e5nade valutapositionerna kopplade till dessa obligationer \u00e4r regionens skuldf\u00f6rh\u00e5llanden s\u00e5rbara f\u00f6r ytterligare s\u00e4ljtryck. Data f\u00f6r juni 2026 visade ett nettouttag p\u00e5 4 miljarder dollar fr\u00e5n regionala obligationsfonder, det st\u00f6rsta utfl\u00f6det under en enskild m\u00e5nad hittills i \u00e5r. F\u00f6r handlare antyder detta att det kan vara l\u00e4ge att \u00f6verv\u00e4ga skyddande s\u00e4ljoptioner p\u00e5 st\u00f6rre latinamerikanska obligations-ETF:er eller att initiera korta positioner i deras terminer.<\/p>\n\n
Detta signalerar dock inte en bred retr\u00e4tt fr\u00e5n regionen, utan snarare en rotation. Kapitalet som l\u00e4mnar obligationer tycks flytta in i latinamerikanska aktier, som precis har b\u00f6rjat se nettok\u00f6p efter en mycket svag maj. Denna rotation in i aktier, som typiskt sett \u00e4r mindre valutas\u00e4krade av utl\u00e4ndska investerare, ger ett underliggande st\u00f6d f\u00f6r lokala valutor.<\/p>\n\n
Denne dynamik st\u00e4rker v\u00e5r konstruktiva syn p\u00e5 latinamerikanska carry trades, tydligast uttryckt genom valutorna i sig. Mexikanska peson har varit p\u00e5fallande motst\u00e5ndskraftig och h\u00e5llit st\u00e4llningarna mot dollarn \u00e4ven n\u00e4r regionala obligationer har vacklat. Vi ser m\u00f6jligheter att via terminer eller k\u00f6poptioner bygga l\u00e5nga positioner i valutor som peson (MXN) eller brasilianska realen (BRL).<\/p>\n\n
Policy- och politiska drivkrafter, s\u00e4rskilt i Mexiko, \u00e4r centrala f\u00f6r denna syn. Den fortsatta styrkan i handelsavtalet USMCA forts\u00e4tter att driva Mexikos exportekonomi, d\u00e4r f\u00e4rska siffror visar en \u00f6kning p\u00e5 5% i tillverkningsrelaterad export till USA j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende \u00e5r. Denna nearshoring-trend ger en solid fundamental grund f\u00f6r mexikanska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n\n
Fram\u00e5t blir penningpolitiken avg\u00f6rande, eftersom Perus centralbank v\u00e4ntas l\u00e4mna styrr\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 6,0% i veckan. Denna h\u00f6kaktiga h\u00e5llning, som syftar till att d\u00e4mpa inflationen som fortsatt ligger \u00f6ver m\u00e5let, st\u00e4rker valutans attraktivitet f\u00f6r carry. Historiskt tenderar regionala centralbanker som h\u00e5ller r\u00e4ntorna h\u00f6ga medan den amerikanska centralbankens bana \u00e4r os\u00e4ker att se sina valutor utvecklas b\u00e4ttre.<\/p>\n\n\n\n