TD Securities v\u00e4ntar sig att den amerikanska tillv\u00e4xten i stort sett blir of\u00f6r\u00e4ndrad fram till 2026 och ligger n\u00e5got under trend, med real BNP p\u00e5 2,0 procent m\u00e4tt som Q4\/Q4 och arbetsl\u00f6shet kring 4,3 procent vid Q4 2026. Riskerna kretsar kring Iran-konflikten och en d\u00e4rmed sammanh\u00e4ngande oljeschock, som skulle kunna driva ekonomin mot stagflation, medan AI och h\u00f6ginkomsttagarnas konsumtion beskrivs som st\u00f6djande f\u00f6r efterfr\u00e5gan. Banken s\u00e4tter sannolikheten f\u00f6r en amerikansk recession under det kommande \u00e5ret till 25 procent.<\/p>\n
Vad g\u00e4ller priser ser TD Securities begr\u00e4nsat utrymme f\u00f6r snabb desinflation s\u00e5 l\u00e4nge leveranskedjorna fortsatt \u00e4r anstr\u00e4ngda. Prognosen \u00e4r att k\u00e4rn-KPI-inflationen toppar n\u00e4ra 3,0 procent \u00e5r\/\u00e5r i Q4 2026, och att den avslutar \u00e5ret h\u00f6gre \u00e4n den inledde det; niv\u00e5n beskrivs som j\u00e4mf\u00f6rbart f\u00f6rh\u00f6jd \u00e4ven i termer av k\u00e4rn-PCE. Banken v\u00e4ntar sig att merparten av oljepriseffekterna sl\u00e5r igenom i den totala inflationen, med gradvis desinflation tillbaka under 2027, samtidigt som politiska och geopolitiska utvecklingar lyfts fram som centrala os\u00e4kerhetsk\u00e4llor.<\/p>\n
Vi ser att Federal Reserve forts\u00e4tter att ligga still med r\u00e4ntan resten av \u00e5ret, fastkl\u00e4md mellan svag tillv\u00e4xt och ih\u00e5llande inflation. Med den senaste rapporten f\u00f6r k\u00e4rn-KPI som visar att inflationen h\u00e5ller i sig p\u00e5 2,9 procent har Fed inget utrymme att s\u00e4nka r\u00e4ntan. Det talar f\u00f6r att positionering som bygger p\u00e5 en stabil styrr\u00e4nta, som att s\u00e4lja optioner p\u00e5 kortfristiga r\u00e4nteterminer, kan vara effektivt.<\/p>\n
Kombinationen av sidledes ekonomisk utveckling och betydande geopolitiska risker pekar mot h\u00f6gre marknadsvolatilitet. Vi bed\u00f6mer att det \u00e4r klokt att \u00e4ga nedsideskydd, eftersom en recessionsrisk p\u00e5 25 procent snabbt kan materialiseras i en marknadschock. Med VIX-indexet nyligen upp \u00f6ver 20 ger k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 stora index som S&P 500 ett tydligt s\u00e4tt att s\u00e4kra sig mot denna os\u00e4kerhet.<\/p>\n
Konflikten i Iran h\u00e5ller direkt uppe energipriserna, vilket \u00e4r den fr\u00e4msta k\u00e4llan till den stagflationsrisk vi st\u00e5r inf\u00f6r. WTI-oljan har legat envist h\u00f6gt och handlas i veckan n\u00e4ra 95 dollar per fat, och vi ser f\u00e5 sk\u00e4l till att detta skulle \u00e4ndras p\u00e5 kort sikt. Vi b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga att beh\u00e5lla l\u00e5nga positioner i oljeterminer eller k\u00f6poptioner p\u00e5 b\u00f6rshandlade fonder (ETF:er) med exponering mot energisektorn.<\/p>\n
Arbetsmarknaden \u00e4r stabil men visar tecken p\u00e5 att toppen kan vara n\u00e5dd, vilket st\u00f6djer helhetsbilden av d\u00e4mpad tillv\u00e4xt. F\u00f6rra veckans jobbrapport visade att arbetsl\u00f6sheten tickade upp n\u00e5got till 4,2 procent, vilket tar den n\u00e4rmare prognosen p\u00e5 4,3 procent vid \u00e5rets slut. Avsaknaden av starkt momentum f\u00f6rst\u00e4rker bilden av att aktiemarknaden sannolikt f\u00e5r sv\u00e5rt att bryta upp\u00e5t under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n