S&P Globals amerikanska tj\u00e4nste-PMI uppgick till 51,2 i juni, vilket var under konsensusprognosen p\u00e5 51,4. Utfallet l\u00e5g fortsatt \u00f6ver 50-niv\u00e5n som skiljer expansion fr\u00e5n kontraktion, vilket pekar p\u00e5 fortsatt \u2013 om \u00e4n m\u00e5ttlig \u2013 tillv\u00e4xt i aktivitet inom tj\u00e4nstesektorn.<\/p>\n
Det svagare utfallet \u00e4n v\u00e4ntat inneb\u00e4r att momentum i tj\u00e4nsteekonomin var n\u00e5got svagare \u00e4n vad marknaden hade r\u00e4knat med f\u00f6r juni. Samtidigt visar indexets placering i expansionszonen att efterfr\u00e5gan och produktionen h\u00f6ll uppe, snarare \u00e4n att falla in i en bred nedg\u00e5ng.<\/p>\n
Den senaste tj\u00e4nste-PMI-siffran, p\u00e5 51,2, signalerar en tydlig inbromsning i den st\u00f6rsta delen av USA:s ekonomi. \u00c4ven om niv\u00e5n fortfarande indikerar expansion bekr\u00e4ftar missen mot f\u00f6rv\u00e4ntningarna att kraften avtar. Vi ser detta som ett sk\u00e4l att g\u00e5 fr\u00e5n en aggressivt positiv h\u00e5llning till en mer defensiv positionering.<\/p>\n
N\u00e4r den ekonomiska os\u00e4kerheten \u00f6kar v\u00e4ntar vi oss att volatiliteten stiger fr\u00e5n de senaste l\u00e5ga niv\u00e5erna. VIX, som har legat och pendlat kring 14, bed\u00f6ms kunna g\u00f6ra en mer varaktig r\u00f6relse upp\u00e5t under de kommande veckorna. Det g\u00f6r k\u00f6p av optioner, s\u00e5som s\u00e4ljoptioner p\u00e5 SPY eller k\u00f6poptioner p\u00e5 VIX, till en attraktiv strategi i nul\u00e4get.<\/p>\n
Detta \u00e4r inte en isolerad datapunkt, eftersom f\u00f6rra veckans jobbrapport ocks\u00e5 visade att syssels\u00e4ttnings\u00f6kningen svalnade till 190 000, under konsensus. Tillsammans med en k\u00e4rninflation som fortsatt \u00e4r tr\u00f6gr\u00f6rlig kring 3,5% ger det en bild av avtagande tillv\u00e4xt utan omedelbar prisavlastning. Kombinationen f\u00f6rsv\u00e5rar Federal Reserves v\u00e4g fram\u00e5t.<\/p>\n
Marknaden l\u00e4r nu sannolikt prisa bort m\u00f6jligheten till ytterligare Fed-r\u00e4nteh\u00f6jningar under resten av \u00e5ret. Vi f\u00f6ljer Fed Funds-terminerna f\u00f6r att se en \u00f6kande sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning under f\u00f6rsta kvartalet 2027. Det f\u00f6r\u00e4ndrar f\u00f6ruts\u00e4ttningarna f\u00f6r handel i obligations\u00adterminer och r\u00e4ntek\u00e4nsliga aktier.<\/p>\n
Vi positionerar oss f\u00f6r svaghet i cyklisk konsumtion, de segment som \u00e4r mest k\u00e4nsliga f\u00f6r en inbromsning i tj\u00e4nstesektorn. Det kan inneb\u00e4ra att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner eller bygga negativa spread-positioner i ETF:er som XLY. Samtidigt kan defensiva sektorer som kraft\/utility och dagligvaror ge relativ trygghet.<\/p>\n
Milj\u00f6n p\u00e5minner om perioden 2015\u20132016, d\u00e5 svagare global tillv\u00e4xtdata ledde till en skakig, sidledes marknad under en l\u00e4ngre tid. Under den perioden fungerade strategier som tj\u00e4nade p\u00e5 sidledes r\u00f6relser eller volatilitetstoppar v\u00e4l. Vi b\u00f6r f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en liknande dynamik de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n