USD\/JPY har backat efter att ha testat motst\u00e5nd n\u00e4ra 162,80, men ligger fortfarande \u00f6ver mars-toppen runt 160,40. Rekylen f\u00f6ljer f\u00f6rnyade k\u00f6p av amerikanska dollar, ledda av USD\/Asien, i takt med att squeeze-dynamiken efter Nonfarm Payrolls (NFP) nu klingar av. Marknadssnacket har kretsat kring 165 som en m\u00f6jlig tr\u00f6skelniv\u00e5, samtidigt som tekniska indikatorer inte l\u00e4ngre signalerar en \u00f6verk\u00f6pt dollar, vilket kan st\u00f6dja taktiska k\u00f6p.<\/p>\n
Fokus ligger p\u00e5 om paret kan h\u00e5lla st\u00f6dzonen kring 160,40 efter att b\u00e5de Bank of Japan (BoJ) och Japans finansdepartement (MoF) avstod fr\u00e5n att agera under det amerikanska helgf\u00f6nstret. Prisr\u00f6relserna antyder att ett interimistiskt motst\u00e5nd fortsatt g\u00e4ller runt 162,80, och en period av konsolidering mellan 160,40 och 162,80 \u00e4r m\u00f6jlig. Nedsidesignaler f\u00f6r en mer utdragen r\u00f6relse har \u00e4nnu inte materialiserats, men ett tydligt brott under 160,40 skulle \u00f6ka risken f\u00f6r en djupare nedg\u00e5ng.<\/p>\n
Vi ser rekylen fr\u00e5n n\u00e4ra 162,80 som en tillf\u00e4llig paus, s\u00e4rskilt d\u00e5 paret h\u00e5ller sig stabilt \u00f6ver st\u00f6dniv\u00e5n 160,40. F\u00f6rra fredagens starka amerikanska jobbrapport, som visade en \u00f6kning i nonfarm payrolls p\u00e5 \u00f6ver 250 000, st\u00e4rker dollarns underliggande styrka. N\u00e4r tekniska indikatorer inte l\u00e4ngre pekar p\u00e5 en \u00f6verk\u00f6pt dollar bed\u00f6mer vi att det skapar ett taktiskt k\u00f6pl\u00e4ge.<\/p>\n
Avsaknaden av intervention fr\u00e5n japanska myndigheter under den senaste amerikanska helgperioden har skiftat marknadspsykologin, d\u00e4r 165 nu viskas fram som den nya linjen i sanden. Denna passivitet st\u00e5r i kontrast till den aggressiva interventionen v\u00e5ren 2024, n\u00e4r 160-niv\u00e5n f\u00f6rsvarades. V\u00e5r bed\u00f6mning \u00e4r att tj\u00e4nstem\u00e4nnen \u00e4r mer f\u00f6rsiktiga den h\u00e4r g\u00e5ngen och potentiellt kan till\u00e5ta en svagare yen innan de kliver in.<\/p>\n
Givet de f\u00f6rnyade dollark\u00f6pen tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) med l\u00f6senpriser runt 163,50 och 164,00 med f\u00f6rfall de kommande veckorna. Strategin erbjuder ett s\u00e4tt att dra nytta av en m\u00f6jlig seg uppg\u00e5ng mot 165-niv\u00e5n. Den definierade risken i form av optionspremien \u00e4r attraktiv om det skulle komma en pl\u00f6tslig v\u00e4ndning eller en \u00f6verraskande intervention.<\/p>\n
Vi beh\u00f6ver ocks\u00e5 f\u00f6rbereda oss f\u00f6r risken att st\u00f6det vid kritiska 160,40 ger vika. Ett avg\u00f6rande brott d\u00e4r kan utl\u00f6sa ett betydligt snabbare fall, i linje med det 500-pips ras vi s\u00e5g efter interventionen i april 2024. F\u00f6r att hedga detta \u00f6verv\u00e4ger vi billiga s\u00e4ljoptioner (puts) l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna (out-of-the-money) eller till och med straddles f\u00f6r att handla p\u00e5 den \u00f6kade volatilitet vi r\u00e4knar med.<\/p>\n
Den underliggande drivkraften \u00e4r fortsatt den starka r\u00e4ntedifferensen mellan USA:s centralbank Federal Reserves styrr\u00e4nta p\u00e5 4,75% och Bank of Japans r\u00e4nta, som knappt ligger \u00f6ver noll. S\u00e5 l\u00e4nge detta stora gap best\u00e5r \u00e4r det sannolikt att breda marknaden ser nedg\u00e5ngar i USD\/JPY som k\u00f6ptillf\u00e4llen. Vi ser inte att den fundamentala bilden f\u00f6r\u00e4ndras i n\u00e4rtid.<\/p>\n\n\n\n