Tysklands fabriksorder (icke s\u00e4songsjusterade) steg med 6,2% i \u00e5rstakt i maj, en acceleration fr\u00e5n 1,6% tidigare. Siffrorna pekar p\u00e5 ett snabbare infl\u00f6de av efterfr\u00e5gan f\u00f6r industrif\u00f6retagen j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende period.<\/p>\n
Utfallet f\u00f6r maj inneb\u00e4r en tydlig f\u00f6rb\u00e4ttring j\u00e4mf\u00f6rt med den tidigare niv\u00e5n och antyder stabilare orderfl\u00f6den p\u00e5 kort sikt. Eftersom serien rapporteras utan s\u00e4songsjustering kan j\u00e4mf\u00f6relser m\u00e5nad till m\u00e5nad p\u00e5verkas av kalendereffekter, men \u00e5rstakt\u00f6kningen ligger kvar p\u00e5 6,2% j\u00e4mf\u00f6rt med 1,6%.<\/p>\n
Det kraftiga lyftet i tyska fabriksorder till 6,2% fr\u00e5n 1,6% \u00e4r en stark signal om industriell \u00e5terh\u00e4mtning. Vi ser det som en tydlig indikator p\u00e5 att efterfr\u00e5gan st\u00e4rks i eurozonens k\u00e4rnekonomi. Den positiva \u00f6verraskningen tvingar fram en omv\u00e4rdering av Europas tillv\u00e4xtbana under \u00e5rets andra halv\u00e5r.<\/p>\n
Mot bakgrund av styrkan positionerar vi oss f\u00f6r en uppg\u00e5ng i europeiska aktier, i synnerhet det tyska DAX-indexet. DAX har redan stigit med \u00f6ver 4% den senaste m\u00e5naden och brutit \u00f6ver 19 000-niv\u00e5n, och den h\u00e4r statistiken ger br\u00e4nsle f\u00f6r fortsatta uppg\u00e5ngar. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6poptioner p\u00e5 DAX-terminer eller relaterade ETF:er mot industrisektorn erbjuder en attraktiv risk\u2013avkastningsprofil de kommande veckorna.<\/p>\n
Den ekonomiska styrkan l\u00e4r dessutom \u00f6ka trycket p\u00e5 ECB att beh\u00e5lla en mer h\u00f6kaktig h\u00e5llning. Med den senaste HICP-inflationen i euroomr\u00e5det f\u00f6r juni kvar p\u00e5 2,4%, \u00f6ver ECB:s m\u00e5l, b\u00f6r f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 r\u00e4ntes\u00e4nkningar d\u00e4mpas. D\u00e4rf\u00f6r r\u00e4knar vi med att tyska obligationsr\u00e4ntor forts\u00e4tter upp, vilket g\u00f6r korta positioner i Bund-terminer till en attraktiv hedge.<\/p>\n
Den \u00e5terupplivade tyska tillv\u00e4xtmotorn b\u00f6r ge euron medvind. Vi f\u00f6redrar l\u00e5nga EUR-positioner, s\u00e4rskilt mot valutor d\u00e4r centralbankerna \u00e4r mer duvaktiga. EUR\/USD har nyligen tagit sig \u00f6ver motst\u00e5ndet vid 1,1000, och statistiken st\u00f6djer en fortsatt uppg\u00e5ng de kommande veckorna.<\/p>\n
Samtidigt noterar vi att marknadsvolatiliteten, m\u00e4tt med VSTOXX-indexet, har fallit till flerm\u00e5nadersl\u00e4gsta kring 14. Det antyder att en viss grad av sj\u00e4lvgodhet kan vara p\u00e5 v\u00e4g in n\u00e4r marknaden prisar in en friktionsfri \u00e5terh\u00e4mtning. Vi ser detta som ett tillf\u00e4lle att k\u00f6pa billiga, l\u00e4ngre l\u00f6ptids put-optioner p\u00e5 breda europeiska index som portf\u00f6ljskydd mot ov\u00e4ntade st\u00f6rningar.<\/p>\n
M\u00f6nstret p\u00e5minner om de cykliska \u00e5terh\u00e4mtningsfaserna efter 2020, d\u00e4r industri- och tillverkningssektorerna ledde b\u00f6rsen upp\u00e5t. Vi kommer att f\u00f6lja de kommande prelimin\u00e4ra PMI-utfallen i slutet av juli noga. En stark siffra d\u00e4r skulle bekr\u00e4fta att detta \u00e4r en trend, inte en eng\u00e5ngsh\u00e4ndelse.<\/p>\n\n\n\n