USD\/JPY f\u00f6rl\u00e4ngde uppg\u00e5ngen f\u00f6r andra dagen i rad och handlades n\u00e4ra 161,70 under asiatisk handel, d\u00e5 yenen f\u00f6rsvagades av h\u00f6gre importkostnader \u2013 trots att Japans 10-\u00e5riga JGB-r\u00e4nta steg till en ny 30-\u00e5rsh\u00f6gsta niv\u00e5 p\u00e5 2,79%. Dollarn h\u00f6ll sig stark n\u00e4r marknaden fortsatt r\u00e4knar med flera r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Federal Reserve senare i \u00e5r, trots mildare inflationsoro kopplad till normaliserade oljefl\u00f6den genom Hormuzsundet. Enligt CME FedWatch l\u00e5g sannolikheten f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar till \u00e5rsskiftet p\u00e5 77,3%, och fokus riktas nu mot onsdagens publicering av protokollet fr\u00e5n Feds penningpolitiska m\u00f6te i juni.<\/p>\n
Amerikansk statistik har p\u00e5verkat r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna, d\u00e4r syssels\u00e4ttningsrapporten (Nonfarm Payrolls) visade att 57\u202f000 jobb tillkom f\u00f6rra m\u00e5naden, j\u00e4mf\u00f6rt med en prognos p\u00e5 110\u202f000. Arbetsl\u00f6sheten tickade samtidigt ned till 4,2% fr\u00e5n 4,3% i maj. Separat upprepade Fed-chefen centralbankens \u00e5tagande om ett prisstabilitetsm\u00e5l p\u00e5 2% och sade att inflationsrisker och inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar har b\u00f6rjat d\u00e4mpas under den senaste m\u00e5naden. Den bredare bakgrunden forts\u00e4tter att pr\u00e4glas av Bank of Japans politik och r\u00e4nte-\/avkastningsdifferenser: ultral\u00e4tta f\u00f6rh\u00e5llanden 2013\u20132024 tyngde yenen, medan avvecklingen efter 2024 och r\u00e4ntes\u00e4nkningar p\u00e5 andra h\u00e5ll har minskat gapet mellan USA:s och Japans 10-\u00e5rsr\u00e4ntor.<\/p>\n
Vi ser USD\/JPY testa flerdecenniumsniv\u00e5er kring 161,70 \u2013 en niv\u00e5 som inneb\u00e4r betydande risk. Detta drivs fr\u00e4mst av f\u00f6rv\u00e4ntningarna om att Federal Reserve forts\u00e4tter att h\u00f6ja r\u00e4ntan, medan Bank of Japan hamnar p\u00e5 efterk\u00e4lken. R\u00e4nteskillnaden \u00e4r fortsatt den huvudsakliga motorn bakom valutaparens uppg\u00e5ng.<\/p>\n
P\u00e5 dessa niv\u00e5er m\u00e5ste vi vara mycket f\u00f6rsiktiga med risken f\u00f6r intervention fr\u00e5n japanska myndigheter f\u00f6r att st\u00e4rka valutan. Historiskt har Japans finansdepartement g\u00e5tt in och k\u00f6pt yen n\u00e4r dollarn kl\u00e4ttrar \u00f6ver intervallet 155\u2013160, vilket skedde vid flera tillf\u00e4llen under 2024. De h\u00f6ga importkostnaderna \u00f6kar dessutom det politiska trycket att agera.<\/p>\n
Marknaden prisar in en 77,3-procentig sannolikhet f\u00f6r r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Fed f\u00f6re \u00e5rsskiftet, vilket st\u00f6der en stark dollar. Den senaste amerikanska jobbrapporten visade dock en svag \u00f6kning p\u00e5 bara 57\u202f000 jobb, l\u00e5ngt under de 110\u202f000 som v\u00e4ntats. Denna svaga statistik mots\u00e4ger direkt narrativet om att USA-ekonomin \u00e4r tillr\u00e4ckligt stark f\u00f6r att t\u00e5la flera ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar.<\/p>\n
Givet konflikten mellan marknadspriss\u00e4ttning och ekonomiska data bed\u00f6mer vi att k\u00f6p av JPY-calls (eller USD\/JPY-puts) \u00e4r en \u00e4ndam\u00e5lsenlig strategi. Det ger m\u00f6jlighet att positionera sig f\u00f6r ett potentiellt kraftigt fall i paret, antingen via en \u00f6verraskande intervention fr\u00e5n Bank of Japan eller om Fed signalerar en paus. Vi r\u00e4knar med att implicita volatiliteten stiger de kommande veckorna, vilket g\u00f6r optioner till ett attraktivt verktyg.<\/p>\n
V\u00e5rt omedelbara fokus \u00e4r publiceringen av protokollet fr\u00e5n Feds junim\u00f6te nu p\u00e5 onsdag. Vi kommer att analysera texten efter tecken p\u00e5 \u00f6kad oro bland ledam\u00f6terna kring en inbromsning i ekonomin. Kommande amerikanska inflationsrapporter blir ocks\u00e5 avg\u00f6rande f\u00f6r att bed\u00f6ma om pristrycket har kylts av tillr\u00e4ckligt f\u00f6r att Fed ska kunna \u00e4ndra kurs.<\/p>\n
Vi m\u00e5ste \u00e4ven beakta yenens traditionella roll som s\u00e4ker hamn. Om den svaga amerikanska jobbrapporten signalerar starten p\u00e5 en bredare global konjunkturnedg\u00e5ng kan kapital snabbt s\u00f6ka sig till yenen av s\u00e4kerhetssk\u00e4l. Det skulle f\u00e5 USD\/JPY att falla, oberoende av direkta centralbanks\u00e5tg\u00e4rder.<\/p>\n\n\n\n