Societe Generale uppgav att starkare PMI-data fr\u00e5n Kina pekar p\u00e5 en l\u00e5ngsam men stadig expansion, vilket minskar trycket p\u00e5 PBoC att l\u00e4tta p\u00e5 politiken. Det officiella ink\u00f6pschefsindexet (PMI) f\u00f6r tillverkningsindustrin steg till 50,3 i juni fr\u00e5n 50,0, medan PMI f\u00f6r icke-tillverkning \u00f6kade marginellt till 50,2 fr\u00e5n 50,1. P\u00e5 FX-marknaden f\u00f6ll USD\/CNY tillbaka under sitt 50-dagars glidande medelv\u00e4rde vid 6,7938 efter en svag amerikansk NFP-siffra, och ett privat RatingDog-PMI f\u00f6r tillverkningsindustrin visade expansion f\u00f6r sjunde m\u00e5naden i rad.<\/p>\n
Yuanens styrka under 1H26 kopplades till motst\u00e5ndskraftig export, delvis st\u00f6dd av den globala AI-boomen. P\u00e5 handelsfronten h\u00f6ll EU:s handelschef Maros Sefcovic och handelsminister Wang Wentao samtal i Bryssel, samtidigt som det handelsviktade CEFTS RMB-indexet steg till sin h\u00f6gsta niv\u00e5 sedan juli 2022. Fokus skiftar nu mot Politbyr\u00e5m\u00f6tet senare i m\u00e5naden, medan NDRC sk\u00e4rpte tillsynen \u00f6ver kapitalanskaffning genom att uppmana banker att undvika att garantera h\u00f6gr\u00e4nteobligationer i yuan och USD. R\u00e4ntan p\u00e5 den 10-\u00e5riga kinesiska statsobligationen (CGB) steg 3 punkter denna vecka till 1,75 %.<\/p>\n
Vi ser yuanens styrka som en prim\u00e4r trend att f\u00f6lja de kommande veckorna. Dollarn har f\u00f6rsvagats brett efter den senaste amerikanska jobbrapporten visade att arbetsl\u00f6sheten tickade upp till 4,1 %, vilket ger yuanen mer utrymme att appreciera. Vi tittar p\u00e5 optioner som tj\u00e4nar p\u00e5 att USD\/CNH testar sin \u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5 kring 6,75.<\/p>\n
Centralbankens t\u00e5lmodiga h\u00e5llning inneb\u00e4r att vi inte v\u00e4ntar oss dramatiska policy\u00f6verraskningar f\u00f6re Politbyr\u00e5m\u00f6tet i slutet av juli. D\u00e4rf\u00f6r har den implicita volatiliteten i USD\/CNH-optioner fallit till n\u00e4ra 3,5 %, en fler\u00e5rig bottenniv\u00e5 f\u00f6r den h\u00e4r tiden p\u00e5 \u00e5ret. Det g\u00f6r det relativt billigt att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 dollarn mot yuanen f\u00f6r riktade positioneringar.<\/p>\n
N\u00e4r den 10-\u00e5riga statsobligationsr\u00e4ntan nu st\u00e4rks till 1,75 % \u00e4r vi f\u00f6rsiktiga med att r\u00e4kna med f\u00f6rnyade l\u00e4ttnader fr\u00e5n centralbanken. Marknaden har prisat bort minst en full r\u00e4ntes\u00e4nkning p\u00e5 10 punkter som f\u00f6rv\u00e4ntades s\u00e5 sent som f\u00f6r en m\u00e5nad sedan. Vi kan \u00f6verv\u00e4ga att blanka kinesiska statsobligationsfutures f\u00f6r att s\u00e4kra mot, eller spekulera i, en fortsatt uppg\u00e5ng i r\u00e4ntorna.<\/p>\n
Divergensen mellan den AI-drivna exportsektorn och den inhemska ekonomin blir ett nyckeltema. Sedan maj har STAR 50-indexet, med stor tyngd mot teknik och halvledare, \u00f6verpresterat det bredare CSI 300-indexet med n\u00e4ra 8 %. Vi bed\u00f6mer att optioner f\u00f6r att strukturera en parhandel \u2013 l\u00e5nga k\u00f6poptioner p\u00e5 en teknikfokuserad ETF och kort-\/ned\u00e5tviktade positioner i en finans- eller fastighets-ETF \u2013 kan f\u00e5nga denna trend.<\/p>\n\n\n\n