USD\/JPY \u00e5terh\u00e4mtade sig p\u00e5 fredagen efter att ha fallit n\u00e4ra 0,90% under f\u00f6reg\u00e5ende session, i sp\u00e5ren av spekulationer om japansk intervention efter att yenen tidigare i veckan f\u00f6rsvagats till den l\u00e4gsta niv\u00e5n p\u00e5 40 \u00e5r. Paret handlades kring 161,25 efter att tidigare ha noterat 160,49, den svagaste niv\u00e5n sedan den 18 juni. Japans finansminister uppgav att myndigheterna var redo att agera mot \u00f6verdrivna r\u00f6relser och att man samordnade sig n\u00e4ra med USA, vilket h\u00e5ller marknaden p\u00e5 helsp\u00e4nn inf\u00f6r eventuella ytterligare \u00e5tg\u00e4rder.<\/p>\n
Dollarn stabiliserades efter att mjukare amerikansk Nonfarm Payrolls-statistik utl\u00f6st f\u00f6rs\u00e4ljning och d\u00e4mpat f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve. Dollarindex l\u00e5g n\u00e4ra 100,80 efter att ha fallit till 100,56, medan CME FedWatch angav sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i september till 53%, ned fr\u00e5n 63%, och oddsen f\u00f6r december till 76,8%. Inflationen ligger fortsatt \u00f6ver Feds 2%-m\u00e5l, och Bank of Japans eget 2%-m\u00e5l har styrt politiken sedan skiftet 2013 till en ultral\u00e4tt h\u00e5llning, inklusive QQE, negativa r\u00e4ntor och kontroll av 10-\u00e5rsr\u00e4ntan, innan en r\u00e4nteh\u00f6jning i mars 2024; samtidigt har r\u00e4ntedifferenser och carry trades fortsatt att ge st\u00f6d \u00e5t USD\/JPY:s upp\u00e5tbias.<\/p>\n
Givet \u00e5terh\u00e4mtningen i USD\/JPY till omkring 161,25 m\u00e5ste vi vara extremt f\u00f6rsiktiga med risken f\u00f6r ytterligare direkt intervention fr\u00e5n japanska myndigheter. \u00c5terh\u00e4mtningen kommer efter ett kraftigt fall, sannolikt orsakat av officiella \u00e5tg\u00e4rder f\u00f6r att st\u00f6tta yenen. Myndigheterna spenderade \u00f6ver 60 miljarder dollar v\u00e5ren 2024 f\u00f6r att f\u00f6rsvara valutan, vilket g\u00f6r deras hot om att agera mot \u00f6verdrivna r\u00f6relser trov\u00e4rdiga.<\/p>\n
Den omedelbara risken de kommande veckorna \u00e4r ett pl\u00f6tsligt, kraftigt fall i paret, vilket g\u00f6r rena l\u00e5ngpositioner riskfyllda. Varje r\u00f6relse mot niv\u00e5n 163\u2013165 kommer sannolikt att utl\u00f6sa en ny omg\u00e5ng f\u00f6rs\u00e4ljning fr\u00e5n japanska tj\u00e4nstem\u00e4n. D\u00e4rf\u00f6r b\u00f6r vi se dessa h\u00f6gre niv\u00e5er som tillf\u00e4llen att ta hem vinst eller s\u00e4kra (hedga), snarare \u00e4n att initiera aggressivt nya haussebet.<\/p>\n
P\u00e5 USA-sidan framst\u00e5r dollarns nedg\u00e5ng som tillf\u00e4llig trots en svagare jobbrapport. Med amerikansk k\u00e4rninflation som fortsatt biter sig fast kring 2,8% \u00e4r det osannolikt att Federal Reserve sv\u00e4nger \u00f6ver till att s\u00e4nka r\u00e4ntan aggressivt. Marknaden skjuter snarare fram tidpunkten f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar \u00e4n att radera dem, vilket ger dollarn ett golv.<\/p>\n
Den fundamentala ber\u00e4ttelsen har inte f\u00f6r\u00e4ndrats, vilket \u00e4r sk\u00e4let till att paret forts\u00e4tter att kl\u00e4ttra tillbaka. Det stora gapet mellan Feds styrr\u00e4nta p\u00e5 5,5% och Bank of Japans n\u00e4ra nollr\u00e4nta \u00e4r fortsatt den fr\u00e4msta drivkraften. Denna r\u00e4ntedifferens, den st\u00f6rsta p\u00e5 \u00f6ver tv\u00e5 decennier, g\u00f6r det f\u00f6r l\u00f6nsamt f\u00f6r marknaden att ignorera att l\u00e5na i yen f\u00f6r att k\u00f6pa dollar \u2013 den klassiska carry trade-aff\u00e4ren.<\/p>\n
F\u00f6r derivathandlare \u00e4r detta ett klimat d\u00e4r optioner l\u00e4mpar sig v\u00e4l f\u00f6r att hantera de motstridiga krafterna. Vi anser att k\u00f6p av k\u00f6poptioner (call options) p\u00e5 USD\/JPY \u00e4r en klok strategi. Det g\u00f6r att man kan f\u00e5nga ytterligare uppsida driven av r\u00e4nteskillnaden, samtidigt som risken begr\u00e4nsas till den betalda premien om intervention \u00e4nd\u00e5 sker.<\/p>\n
Den implicita volatiliteten l\u00e4r f\u00f6rbli h\u00f6g p\u00e5 grund av det st\u00e4ndiga hotet om officiella \u00e5tg\u00e4rder. Det g\u00f6r f\u00f6rs\u00e4ljning av l\u00e5ngt utanf\u00f6r pengarna s\u00e4ljoptioner (out-of-the-money puts) till en attraktiv strategi f\u00f6r att skapa l\u00f6pande int\u00e4kter, men den inneb\u00e4r betydande risk. Vi skulle endast rekommendera detta f\u00f6r handlare som \u00e4r bekv\u00e4ma med risken f\u00f6r snabba, ov\u00e4ntade nedg\u00e5ngar.<\/p>\n\n\n\n