Den brittiska Decision Maker Panel-unders\u00f6kningen f\u00f6r juni visade att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 ett \u00e5rs sikt sj\u00f6nk till 3,3 procent fr\u00e5n 3,7 procent i maj, medan tre\u00e5rsm\u00e5ttet l\u00e5g kvar p\u00e5 2,9 procent, j\u00e4mf\u00f6rt med 2,7 procent f\u00f6re konflikten. I kontrast till den mjukare synen p\u00e5 inflationen p\u00e5 kort sikt l\u00e5g f\u00f6retagens prisavsikter f\u00f6r det kommande \u00e5ret kvar p\u00e5 4,0 procent. P\u00e5 en trem\u00e5naders utj\u00e4mnad basis steg det m\u00e5ttet marginellt till 4,1 procent.<\/p>\n
F\u00f6rv\u00e4ntad l\u00f6ne\u00f6kning tickade ocks\u00e5 upp och steg till 3,5 procent i juni fr\u00e5n 3,4 procent i maj. Siffrorna pekar p\u00e5 ih\u00e5llande pris- och l\u00f6netryck \u00e4ven n\u00e4r inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 kort sikt svalnar, och de antyder att l\u00e4gre energipriser kan ta l\u00e4ngre tid att sl\u00e5 igenom i f\u00f6retagens f\u00f6rv\u00e4ntningar. Data indikerar inte, i sig, n\u00e5gon f\u00f6r\u00e4ndring i balansl\u00e4get avseende en of\u00f6r\u00e4ndrad r\u00e4nta i juli i Penningpolitiska kommitt\u00e9n (MPC).<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att Bank of England sannolikt l\u00e4mnar r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad vid det kommande julim\u00f6tet, d\u00e5 Decision Maker Panel-unders\u00f6kningen antyder att de underliggande prispressarna kvarst\u00e5r. Denna syn st\u00f6ds av SONIA-terminsmarknaden, som i nul\u00e4get priss\u00e4tter en sannolikhet p\u00e5 \u00f6ver 80 procent f\u00f6r of\u00f6r\u00e4ndrad Bank Rate. D\u00e4rmed framst\u00e5r positioner som gynnas av l\u00e5g volatilitet p\u00e5 kort sikt\u2014till exempel att s\u00e4lja straddles i short-sterling-optioner med f\u00f6rfall efter julibeslutet\u2014som attraktiva.<\/p>\n
Synen f\u00f6rst\u00e4rks av officiell statistik, d\u00e4r den senaste KPI-avl\u00e4sningen visar en k\u00e4rninflation som biter sig fast p\u00e5 3,8 procent. P\u00e5 samma s\u00e4tt \u00e4r l\u00f6ne\u00f6kningstakten, som ONS rapporterade till 4,0 procent f\u00f6r trem\u00e5nadersperioden till och med maj, fortsatt f\u00f6r h\u00f6g f\u00f6r MPC:s smak. Dessa siffror st\u00f6djer unders\u00f6kningens resultat att f\u00f6retag v\u00e4ntar sig forts\u00e4tta h\u00f6ja l\u00f6ner och priser trots l\u00e4gre inflation i rubrikerna.<\/p>\n
Mot denna bakgrund v\u00e4ntar vi oss en \u201ch\u00f6kaktig paus\u201d fr\u00e5n MPC i juli, d\u00e4r r\u00e4ntan h\u00e5lls stilla men d\u00e4r kommunikationen signalerar en f\u00f6rsiktig h\u00e5llning inf\u00f6r kommande m\u00f6ten. Det kan bidra till en brantare brittisk avkastningskurva, vilket g\u00f6r kurvbrantningspositioner\u2014som g\u00e5r ut p\u00e5 att l\u00e4ngre r\u00e4ntor stiger relativt korta\u2014till en m\u00f6jlig strategi. Historiskt ser man ofta den h\u00e4r typen av kurvreaktion n\u00e4r centralbanker signalerar en l\u00e4ngre paus efter en \u00e5tstramningscykel.<\/p>\n
Denna policydivergens b\u00f6r ocks\u00e5 st\u00f6dja pundet, s\u00e4rskilt mot valutor d\u00e4r centralbankerna \u00e4r mer duvaktiga. Exempelvis, i och med att Europeiska centralbanken redan inledde sin r\u00e4ntes\u00e4nkningscykel i juni 2026, talar r\u00e4ntedifferensen f\u00f6r att h\u00e5lla sterling. Vi ser ett v\u00e4rde i att anv\u00e4nda optioner f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r ytterligare GBP\/EUR-styrka under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n