ING flaggade \u00f6kad interveneringsrisk i USD\/JPY efter ny ned\u00e5tvolatilitet som f\u00f6regick en svag amerikansk jobbrapport, vilket tillf\u00e4lligt skickade paret under 161,0. Banken uppgav att det inledande fallet redan kan ha innefattat valutaintervention och pekade p\u00e5 att helgdagar i USA i dag och p\u00e5 m\u00e5ndag dr\u00e4nerar likviditeten, vilket kan f\u00f6rst\u00e4rka prisr\u00f6relser. ING h\u00e4nvisade ocks\u00e5 till ett m\u00f6nster under 2024 d\u00e4r japanska myndigheter har tenderat att intervenera i samband med helgdagar och att sprida insatserna \u00f6ver flera dagar, ibland efter USD-negativa katalysatorer.<\/p>\n
Marknadspriss\u00e4ttningen har ocks\u00e5 skiftat. Ett kraftigt fall i USD\/JPY:s enveckors risk reversals lyftes fram som bevis f\u00f6r att de implicita oddsen f\u00f6r intervention p\u00e5 kort sikt har stigit. Svagare amerikansk data beskrevs som st\u00f6djande f\u00f6r yenen p\u00e5 kort sikt, men ING sade att Bank of Japans kommunikation beh\u00f6ver bli mer h\u00f6kaktig kring r\u00e4ntor f\u00f6r att undvika en upprepning av USD\/JPY-rekylen som s\u00e5gs efter interventionsrundan i april\/maj.<\/p>\n
Vi ser att USD\/JPY hade en ryckig ned\u00e5tr\u00f6relse i g\u00e5r, redan innan den svaga jobbrapporten f\u00f6r juni publicerades. Med paret nyligen uppe p\u00e5 en flerdecenniers topp p\u00e5 172,50 kan vi inte utesluta att japanska myndigheter redan har b\u00f6rjat intervenera p\u00e5 marknaden. USA:s nationaldagshelg i dag ger tunn likviditet, vilket skapar idealiska f\u00f6rh\u00e5llanden f\u00f6r att en intervention ska f\u00e5 st\u00f6rre genomslag.<\/p>\n
Mot den h\u00e4r bakgrunden v\u00e4ntar vi oss en tydlig \u00f6kning i volatiliteten de kommande dagarna. Derivatmarknaden priss\u00e4tter detta, d\u00e5 enveckors risk reversals i USD\/JPY har rasat till -4,5, vilket signalerar en h\u00f6g efterfr\u00e5gan p\u00e5 optioner som skyddar mot ett pl\u00f6tsligt fall i valutaparet. Det talar f\u00f6r att k\u00f6p av kortfristiga JPY-calls (eller USD\/JPY-puts) kan vara en klok strategi f\u00f6r att positionera sig inf\u00f6r en officiell \u00e5tg\u00e4rd.<\/p>\n
Samtidigt m\u00e5ste vi komma ih\u00e5g l\u00e4rdomarna fr\u00e5n interventionerna i april\/maj 2024, d\u00e5 n\u00e4ra 10 biljoner yen spenderades bara f\u00f6r att yenen \u00e5ter f\u00f6rsvagades veckor senare. Den senaste amerikanska Non-Farm Payrolls-siffran, som kom in p\u00e5 endast 155\u00a0000 mot v\u00e4ntade 200\u00a0000, hj\u00e4lper yenen, men \u00e4r ingen l\u00e5ngsiktig l\u00f6sning. Utan mer offensiv kommunikation om r\u00e4nteh\u00f6jningar fr\u00e5n Bank of Japan \u00e4r det sannolikt att en interventionsdriven uppg\u00e5ng tappar fart.<\/p>\n\n\n\n