MUFG uppgav att EUR\/USD kan hitta st\u00f6d om den amerikanska dollarn f\u00f6rsvagas och Europeiska centralbanken f\u00f6rblir h\u00f6kaktig, d\u00e4r r\u00e4ntekurvan fortsatt prisar in ytterligare en h\u00f6jning \u00e4ven n\u00e4r amerikanska r\u00e4ntor sjunker p\u00e5 mjukare f\u00f6rv\u00e4ntningar om Fed-r\u00e4ntan efter jobbrapporten. Banken kopplade eurons inflationsbakgrund till energimarknaderna och argumenterade f\u00f6r att Europas inflationsrisker har l\u00e4ttat men fortfarande \u00e4r h\u00f6gre \u00e4n f\u00f6re konflikten.<\/p>\n
Brent-olja har helt raderat uppg\u00e5ngen efter konfliktutbrottet, men LNG-priserna ligger fortfarande 40% \u00f6ver niv\u00e5erna f\u00f6re konflikten, vilket h\u00e5ller energidrivna inflationsrisker i fokus f\u00f6r euroomr\u00e5det. MUFG v\u00e4ntar sig att ECB f\u00f6ljer energiprisernas retr\u00e4tt efter f\u00f6rl\u00e4ngningen av vapenvilan och \u00e5ter\u00f6ppningen av Hormuzsundet, och bed\u00f6mer att r\u00f6relsen hittills \u00e4r otillr\u00e4cklig f\u00f6r att eliminera energirelaterade inflationsrisker. D\u00e4rmed lutar banken fortsatt mot ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n
Vi ser den senaste amerikanska jobbrapporten (non-farm payrolls), som kom in p\u00e5 155 000 mot f\u00f6rv\u00e4ntade 180 000, som en viktig drivkraft bakom dollarf\u00f6rsvagningen. Det f\u00f6rst\u00e4rker bilden av att Federal Reserve kommer att pausa sin \u00e5tstramningscykel, vilket f\u00e5r amerikanska r\u00e4ntor att falla. F\u00f6ljaktligen b\u00f6r derivathandlare \u00f6verv\u00e4ga strategier som gynnas av en fallande dollar, s\u00e4rskilt mot euron.<\/p>\n
I euroomr\u00e5det \u00e4r inflationen fortsatt en fr\u00e5ga \u00e4ven om den har sjunkit fr\u00e5n toppniv\u00e5erna. Den senaste noteringen f\u00f6r det harmoniserade konsumentprisindexet (HICP) p\u00e5 2,8% ligger fortfarande tydligt \u00f6ver ECB:s m\u00e5l p\u00e5 2%. Denna sega inflation g\u00f6r att ECB fortsatt lutar \u00e5t ytterligare en m\u00f6jlig r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n
En prim\u00e4r inflationsrisk kommer fr\u00e5n energi, i synnerhet priserna p\u00e5 flytande naturgas (LNG). Medan r\u00e5oljan har stabiliserats ligger europeiska TTF-terminer f\u00f6r naturgas kvar kring 35 euro per megawattimme, vilket \u00e4r markant f\u00f6rh\u00f6jt j\u00e4mf\u00f6rt med niv\u00e5erna f\u00f6re 2022. Vi bed\u00f6mer att ECB f\u00f6ljer detta noga, eftersom det utg\u00f6r ett fortsatt hot som hindrar banken fr\u00e5n att fullt ut sv\u00e4nga till en duvaktig h\u00e5llning.<\/p>\n
Denna policydivergens mellan en Fed som pausar och en fortsatt h\u00f6kaktig ECB skapar en st\u00f6djande milj\u00f6 f\u00f6r EUR\/USD, som f\u00f6r n\u00e4rvarande testar niv\u00e5n 1,1050. Vi r\u00e4knar med att optionshandlare kan f\u00f6redra att k\u00f6pa euro-calls eller anv\u00e4nda bull call spreads f\u00f6r att ta position f\u00f6r en m\u00f6jlig uppsida i valutaparet. Denna positionering speglar det v\u00e4xande r\u00e4ntedifferentialen som gynnar euron p\u00e5 kort sikt.<\/p>\n\n\n\n