Brasiliens industriproduktion steg med 0,2% i \u00e5rstakt i maj, vilket var klart under prognosen p\u00e5 1,3%. Siffran pekar p\u00e5 en svagare takt i fabriksaktiviteten \u00e4n v\u00e4ntat i b\u00f6rjan av andra kvartalet.<\/p>\n
J\u00e4mf\u00f6rt med prognosen inneb\u00e4r utfallet en miss p\u00e5 1,1 procentenheter. Majs uppg\u00e5ng h\u00f6ll fortfarande \u00e5rstakten p\u00e5 plus, men utvecklingen var svagare \u00e4n vad konsensus hade r\u00e4knat med.<\/p>\n
Den senaste industrisiffran f\u00f6r maj, med en \u00e5rstakt p\u00e5 endast 0,2%, kom in betydligt under marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar p\u00e5 1,3%. Vi ser detta som en tydlig signal om att den brasilianska ekonomin kyls av inf\u00f6r det tredje kvartalet. Denna kraftiga inbromsning tyder p\u00e5 att nedsidesriskerna f\u00f6r tillv\u00e4xten materialiseras snabbare \u00e4n v\u00e4ntat.<\/p>\n
Svagheten st\u00f6djer en negativ syn p\u00e5 den brasilianska realen. Historiskt har liknande negativa \u00f6verraskningar i industrin f\u00f6reg\u00e5tt en f\u00f6rsvagning av valutan; exempelvis under en j\u00e4mf\u00f6rbar inbromsning 2022 tappade BRL \u00f6ver 5% mot dollarn under de efterf\u00f6ljande \u00e5tta veckorna. Vi \u00f6verv\u00e4ger d\u00e4rf\u00f6r l\u00e5nga positioner i USDBRL-terminer, med f\u00f6rv\u00e4ntan om en r\u00f6relse mot niv\u00e5n 5,45.<\/p>\n
F\u00f6r aktier r\u00e4knar vi med att statistiken tynger Ibovespa-index, som redan f\u00f6ll 4,8% i juni och st\u00e4ngde n\u00e4ra 120 500. Industrinedg\u00e5ngen kommer direkt att p\u00e5verka vinstprognoserna, s\u00e4rskilt f\u00f6r cykliska sektorer. D\u00e4rf\u00f6r tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 breda b\u00f6rshandlade fonder (ETF:er) f\u00f6r att antingen skydda sig mot eller tj\u00e4na p\u00e5 en potentiell nedg\u00e5ng under st\u00f6dniv\u00e5n 120 000.<\/p>\n
Den svaga tillv\u00e4xtsiffran \u00f6kar markant sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning fr\u00e5n centralbanken vid n\u00e4sta m\u00f6te. Marknadspriss\u00e4ttningen indikerar nu en n\u00e4rmare 80-procentig sannolikhet f\u00f6r en s\u00e4nkning med 25 punkter fr\u00e5n nuvarande Selic-r\u00e4nta p\u00e5 9,50%. Vi positionerar oss i r\u00e4nteterminer f\u00f6r att dra nytta av f\u00f6rv\u00e4ntningar om att penningpolitiken blir mer expansiv.<\/p>\n
En n\u00e4rmare granskning av siffrorna visar att svagheten var koncentrerad till produktionen av investeringsvaror, som f\u00f6ll med 3,5%, vilket pekar p\u00e5 ett fall i f\u00f6retagens investeringar. Detta st\u00e4rker v\u00e5r \u00f6vertygelse om att blanka industrirelaterade aktier, samtidigt som vi v\u00e4ntar oss att marknadsvolatiliteten \u00f6kar. Vi ser h\u00f6gre implicit volatilitet som en m\u00f6jlighet att strukturera optionsspreadar som kan tj\u00e4na p\u00e5 marknadens os\u00e4kerhet under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n