TD Securities r\u00e4knar med att ISM Services-indexet tar tillbaka ungef\u00e4r en enhets uppg\u00e5ng i maj, med en junil\u00e4sning p\u00e5 54,0 j\u00e4mf\u00f6rt med konsensus 54,2. Banken v\u00e4ntar sig en bred avkylning n\u00e4r aktivitet och nya order bromsar in, samtidigt som syssels\u00e4ttningskomponenten ligger kvar i kontraktion. \u00c4ven betalda priser bed\u00f6ms d\u00e4mpas efter att ha stigit i takt med energiprisuppg\u00e5ngarna i mars\u2013maj.<\/p>\n\n
P\u00e5 arbetsmarknadssidan pekar TD p\u00e5 mjukare syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xt i juni, d\u00e4r svagare jobb inom fritid och bes\u00f6ksn\u00e4ring tyngdes av s\u00e4songsjusteringar. Jobbtillv\u00e4xten beskrivs som att den r\u00f6r sig tillbaka mot nollniv\u00e5, medan arbetsl\u00f6sheten f\u00f6ll till 4,2 procent till f\u00f6ljd av l\u00e4gre arbetskraftsdeltagande. Siffrorna har tyngt l\u00e5nga USD-positioner och minskat r\u00e4ntemarknadens priss\u00e4ttning av Fed-h\u00f6jningar 2026, vilket bidragit till l\u00e4gre r\u00e4ntor.<\/p>\n\n—\n\n
Den senaste jobbrapporten bekr\u00e4ftar v\u00e5r syn p\u00e5 en avkylande amerikansk ekonomi, vilket utmanar konsensus om en stark dollar. Syssels\u00e4ttningen i juni landade p\u00e5 145 000, under f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 190 000, och nedg\u00e5ngen i arbetsl\u00f6sheten till 4,2 procent berodde p\u00e5 ett l\u00e4gre arbetskraftsdeltagande, som sj\u00f6nk till 62,3 procent. Detta \u00e4r inget tecken p\u00e5 underliggande styrka.<\/p>\n\n
Vi v\u00e4ntar oss att denna mjukhet syns i den kommande ISM Services-rapporten, d\u00e4r vi prognostiserar en nedg\u00e5ng till 54,0. Delindex f\u00f6r syssels\u00e4ttning kommer sannolikt att ligga kvar i kontraktion och d\u00e4rmed spegla den svaga rekryteringen inom fritid och bes\u00f6ksn\u00e4ring i jobbdatan. Det pekar p\u00e5 en bred inbromsning i ekonomisk aktivitet och nya order.<\/p>\n\n
Avkylningen syns \u00e4ven i inflationen, d\u00e4r det senaste k\u00e4rn-PCE-utfallet f\u00f6r maj visade en inbromsning till 2,4 procent i \u00e5rstakt. Detta, tillsammans med fallande energikostnader, b\u00f6r dra ned komponenten f\u00f6r betalda priser i ISM-enk\u00e4ten. Federal Reserve har nu mycket sm\u00e5 sk\u00e4l att \u00f6verv\u00e4ga ytterligare r\u00e4nteh\u00f6jningar 2026.<\/p>\n\n—\n\n
F\u00f6r derivathandlare g\u00f6r den h\u00e4r milj\u00f6n l\u00e5nga USD-positioner s\u00e5rbara. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner p\u00e5 dollarn mot euro eller yen blir allt mer attraktivt, n\u00e4r USA:s r\u00e4ntef\u00f6rdel minskar. Den senaste uppbyggnaden av l\u00e5nga dollarpositioner ser ut som en tr\u00e5ng positionering som kan b\u00f6rja avvecklas.<\/p>\n\n
Dessutom, n\u00e4r marknaden nu priss\u00e4tter bort framtida r\u00e4nteh\u00f6jningar, \u00e4r det sannolikt att den implicita volatiliteten i r\u00e4ntefutures faller. Detta liknar dynamiken i slutet av 2023 n\u00e4r marknaden skiftade fr\u00e5n h\u00f6jnings- till s\u00e4nkningsbias. Att s\u00e4lja volatilitet via strategier som korta straddles i SOFR-futures kan vara ett l\u00e4mpligt s\u00e4tt att dra nytta av en Federal Reserve som nu tydligt ligger still.<\/p>\n\n\n\n