Bank of Englands panel f\u00f6r beslutsfattare (DMP) rapporterade att f\u00f6retagens f\u00f6rv\u00e4ntade inflation p\u00e5 de egna priserna det kommande \u00e5ret i genomsnitt uppgick till 4,1 procent under de tre m\u00e5naderna till och med juni, en uppg\u00e5ng med 0,1 procentenheter j\u00e4mf\u00f6rt med trem\u00e5nadersperioden till och med maj.<\/p>\n
DMP fann ocks\u00e5 att f\u00f6retagens f\u00f6rv\u00e4ntade l\u00f6ne\u00f6kning det kommande \u00e5ret steg med 0,1 procentenheter till 3,5 procent under de tre m\u00e5naderna till och med juni, j\u00e4mf\u00f6rt med 3,4 procent i maj.<\/p>\n
Den senaste f\u00f6retagsenk\u00e4ten visar att f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 framtida pris- och l\u00f6ne\u00f6kningar \u00e5terigen \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g upp. Det tyder p\u00e5 att inflationstrycket i Storbritannien \u00e4r mer uth\u00e5lligt \u00e4n man tidigare hoppats. Vi ser detta som en tydlig signal om att inflationkampen inte \u00e4r \u00f6ver.<\/p>\n
Dessa tr\u00f6ghet l\u00e4r sannolikt tvinga Bank of England att inta en mer f\u00f6rsiktig h\u00e5llning de kommande veckorna. Marknaden har prisat in en serie r\u00e4ntes\u00e4nkningar, men den h\u00e4r datan g\u00f6r en snar \u00e5tg\u00e4rd mindre sannolik. Nyligen publicerad officiell statistik visade redan att k\u00e4rn-KPI-inflationen l\u00e5g kvar p\u00e5 3,1 procent, fortfarande klart \u00f6ver bankens m\u00e5l p\u00e5 2 procent.<\/p>\n
Mot den bakgrunden anser vi att r\u00e4ntemarknaden felpriss\u00e4tter penningpolitikens bana. Vi b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga positionering f\u00f6r f\u00e4rre r\u00e4ntes\u00e4nkningar i \u00e5r \u00e4n de tv\u00e5 som i dag antyds av SONIA-terminer. Det inneb\u00e4r att s\u00e4lja korta r\u00e4nteterminer f\u00f6r att spegla ett \u201dh\u00f6gre under l\u00e4ngre\u201d-scenario.<\/p>\n
Denna penningpolitiska divergens b\u00f6r ocks\u00e5 skapa m\u00f6jligheter p\u00e5 valutamarknaden. Om Bank of England f\u00f6rblir h\u00f6kaktig samtidigt som andra centralbanker, som ECB, signalerar en tydligare v\u00e4g mot l\u00e4ttnader, ser vi potential f\u00f6r styrka i pundet. Vi b\u00f6r titta p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner i GBP\/USD, med sikte p\u00e5 ett brott upp \u00f6ver den senaste motst\u00e5ndsniv\u00e5n vid 1,2900.<\/p>\n
F\u00f6r aktier inneb\u00e4r uth\u00e5lligt h\u00f6ga r\u00e4ntor en motvind f\u00f6r bolagens l\u00f6nsamhet och v\u00e4rderingar. Historiskt har perioder med ov\u00e4ntat seg inflation lett till b\u00f6rsnedg\u00e5ngar n\u00e4r framtida vinster diskonteras h\u00e5rdare. D\u00e4rf\u00f6r \u00f6verv\u00e4ger vi att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 FTSE 100 som en hedge mot en eventuell marknadskorrektion.<\/p>\n
Den \u00f6kade os\u00e4kerheten kring Bank of Englands n\u00e4sta drag l\u00e4r sannolikt driva upp marknadsvolatiliteten. Implicit volatilitet i korta brittiska r\u00e4nteoptioner, s\u00e5 kallade swaptioner, har redan stigit med 5 procent under den senaste veckan. Vi ser en m\u00f6jlighet i att k\u00f6pa straddles p\u00e5 SONIA-terminer inf\u00f6r n\u00e4sta penningpolitiska m\u00f6te i augusti.<\/p>\n\n\n\n