Eurozonens HCOB-sammansatta PMI steg till 50 i juni, \u00f6ver f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 49,5. Utfallet f\u00f6rde tillbaka regionen till 50-strecket, vilket signalerar en f\u00f6rskjutning fr\u00e5n kontraktion till marginell expansion i den samlade privata sektorns aktivitet.<\/p>\n
Juniutfallet kommer efter en period d\u00e5 det sammansatta indexet legat under 50, och \u00f6verraskningen p\u00e5 uppsidan pekar p\u00e5 en starkare kortsiktig momentum \u00e4n vad prognoserna antydde. PMI-siffran bygger p\u00e5 enk\u00e4tdata fr\u00e5n b\u00e5de industri- och tj\u00e4nstesektorn och anv\u00e4nds som en tidig indikator f\u00f6r produktion, ny ordering\u00e5ng och syssels\u00e4ttningstrender.<\/p>\n
Eurozonens ekonomi n\u00e5dde en stabiliseringspunkt i juni, d\u00e5 det sammansatta PMI f\u00f6ll in p\u00e5 50, vilket var b\u00e4ttre \u00e4n v\u00e4ntade 49,5. \u00d6verraskningen p\u00e5 uppsidan antyder att den senaste nedg\u00e5ngen kan ha bottnat, vilket flyttar v\u00e5rt fokus mot en m\u00f6jlig \u00e5terh\u00e4mtning. Vi ser detta som en signal att justera positioneringen f\u00f6r en mer optimistisk Europabild under de kommande veckorna.<\/p>\n
Siffran publiceras i ett sv\u00e5rt l\u00e4ge, d\u00e4r Europeiska centralbanken v\u00e4ger seg inflation mot svag tillv\u00e4xt. Senaste Eurostat-data visade en k\u00e4rninflation p\u00e5 2,7 procent, vilket g\u00f6r ytterligare omedelbara r\u00e4ntes\u00e4nkningar mindre sannolika trots den tidigare ekonomiska svagheten. Denna PMI-notering st\u00e4rker argumenten f\u00f6r att ECB h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad, vilket i sin tur kan pressa upp korta obligationsr\u00e4ntor.<\/p>\n
Vi tittar p\u00e5 k\u00f6poptioner p\u00e5 Euro Stoxx 50-index som det prim\u00e4ra s\u00e4ttet att f\u00e5 exponering mot denna potentiella v\u00e4ndpunkt. Det f\u00f6rb\u00e4ttrade st\u00e4mningsl\u00e4get, s\u00e4rskilt i den dominerande tj\u00e4nstesektorn som nu visar 52,1, b\u00f6r ge medvind f\u00f6r europeiska storbolagsaktier. Vi f\u00f6redrar k\u00f6poptioner utanf\u00f6r pengarna med f\u00f6rfall i augusti och september f\u00f6r att f\u00e5nga en mer uth\u00e5llig uppg\u00e5ng.<\/p>\n
P\u00e5 valutamarknaden bed\u00f6mer vi att detta st\u00e4rker euron mot amerikanska dollarn. Med Federal Reserve som signalerar en m\u00f6jlig paus senare i \u00e5r i takt med att amerikansk jobbdatastr\u00f6m mattas av, skapar det h\u00e4r positiva eurozonutfallet en ber\u00e4ttelse om policydifferens. Vi kommer att strukturera positiva positioner i EUR\/USD, sannolikt via call spreads f\u00f6r att begr\u00e4nsa premiekostnaden samtidigt som vi siktar p\u00e5 en r\u00f6relse mot 1,10-niv\u00e5n.<\/p>\n
Den minskade sannolikheten f\u00f6r n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4ntes\u00e4nkningar fr\u00e5n ECB talar f\u00f6r positionering f\u00f6r h\u00f6gre r\u00e4ntor. Vi kommer att titta p\u00e5 att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner p\u00e5 tyska Bund-terminer, d\u00e5 en ompriss\u00e4ttning av penningpolitiska f\u00f6rv\u00e4ntningar b\u00f6r tynga statsobligationspriserna. Historiskt har skiften fr\u00e5n kontraktion till stabilisering, s\u00e5som det som s\u00e5gs i slutet av 2012, lett till utf\u00f6rs\u00e4ljningar i statspapper n\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 s\u00e4kra tillg\u00e5ngar avtar.<\/p>\n\n\n\n