Euron steg 0,16 procent till omkring 1,1455 mot USA-dollarn i europeisk handel p\u00e5 fredagen, st\u00f6ttad av en mjukare ton i f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en stramare penningpolitik fr\u00e5n Federal Reserve. USA-dollarindex (DXY) var ned 0,15 procent till runt 100,70, n\u00e4r dollarn utvecklades svagare \u00e4n andra valutor och marknaden omv\u00e4rderade sannolikheten f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning.<\/p>\n\n
Priss\u00e4ttningen f\u00f6r minst en Fed-h\u00f6jning vid septemberm\u00f6tet sj\u00f6nk till 53,2 procent fr\u00e5n n\u00e4ra 64 procent i onsdags, enligt verktyget CME FedWatch, efter svag amerikansk arbetsmarknadsstatistik. Syssels\u00e4ttningen utanf\u00f6r jordbrukssektorn (nonfarm payrolls) i juni visade att 57 000 jobb tillkom, j\u00e4mf\u00f6rt med prognoser p\u00e5 110 000, medan maj reviderades ned till 129 000 fr\u00e5n 172 000. Fokus riktas nu mot USA:s ISM tj\u00e4nste-PMI f\u00f6r juni, som publiceras p\u00e5 m\u00e5ndag, medan beslutsfattare i euroomr\u00e5det har indikerat att andrahandseffekter i inflationen \u00e4nnu inte har materialiserats, vilket p\u00e5verkar f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 Europeiska centralbankens (ECB) r\u00e4ntebana.<\/p>\n\n
Vi ser en tydlig omsv\u00e4ngning i marknadssentimentet efter den svaga amerikanska jobbrapporten. Det kraftiga fallet i f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve s\u00e4tter direkt press p\u00e5 USA-dollarn. Det skapar ett omedelbart l\u00e4ge att positionera f\u00f6r fortsatt dollarsvaghet under de kommande veckorna.<\/p>\n\n
Mot bakgrund av os\u00e4kerheten kring Feds n\u00e4sta drag anser vi att det \u00e4r en klok strategi att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 EUR\/USD. Det g\u00f6r att vi kan ta del av en m\u00f6jlig uppg\u00e5ng i valutaparet samtidigt som risken begr\u00e4nsas om amerikansk statistik pl\u00f6tsligt skulle \u00f6verraska positivt. Med en enm\u00e5nads implicit volatilitet som i nul\u00e4get ligger kring relativt l\u00e5ga 6,8 procent \u00e4r premien f\u00f6r dessa optioner rimlig.<\/p>\n\n
Nonfarm payrolls-siffran p\u00e5 57 000 \u00e4r en tydlig varningssignal, s\u00e4rskilt j\u00e4mf\u00f6rt med det mer robusta snittet p\u00e5 \u00f6ver 200 000 jobb per m\u00e5nad som setts under 2024 och 2025. Historiskt har en s\u00e5 kraftig inbromsning i jobbtillv\u00e4xten ofta f\u00f6reg\u00e5tt en konjunkturavmattning, vilket ger st\u00f6d \u00e5t marknadens bed\u00f6mning att Fed tvingas pausa sin \u00e5tstramningscykel. Det g\u00f6r det mer attraktivt att positionera sig mot dollarn.<\/p>\n\n
Samtidigt m\u00e5ste vi v\u00e4ga in den f\u00f6rsiktiga tonen fr\u00e5n ECB, som kan begr\u00e4nsa eurons styrka. Att f\u00f6retr\u00e4dare bekr\u00e4ftar att andrahandseffekter i inflationen inte har materialiserats tyder p\u00e5 att banken inte har br\u00e5ttom att bli mer aggressiv i sin egen r\u00e4ntepolitik. Det inneb\u00e4r att \u00e4ven om dollarn \u00e4r svag, beh\u00f6ver eurons rally inte bli explosivt.<\/p>\n\n
Allt fokus flyttas nu till kommande ISM tj\u00e4nste-PMI f\u00f6r juni. En notering under den neutrala niv\u00e5n 50,0 skulle ge en stark bekr\u00e4ftelse p\u00e5 en avmattande ekonomi och sannolikt utl\u00f6sa n\u00e4sta v\u00e5g av dollars\u00e4lj. Omv\u00e4nt skulle en ov\u00e4ntat stark siffra, exempelvis \u00f6ver 52,5, utmana den nuvarande ber\u00e4ttelsen och kunna orsaka en kraftig, om \u00e4n tillf\u00e4llig, rekyl.<\/p>\n\n
Den v\u00e4xande divergensen mellan svag amerikansk arbetsmarknadsdata och en avvaktande ECB skapar ett tydligt uppl\u00e4gg f\u00f6r \u00f6kad slagighet i marknaden. Vi r\u00e4knar med att Deutsche Banks FX Volatility Index, som har legat n\u00e4ra fler\u00e5rsl\u00e4gsta niv\u00e5er runt 6,1, b\u00f6rjar stiga. Handlare b\u00f6r d\u00e4rf\u00f6r vara beredda p\u00e5 st\u00f6rre prisr\u00f6relser och anpassa sina positioner d\u00e4refter.<\/p>\n\n\n\n