Frankrikes HCOB Services PMI landade p\u00e5 46,8 i juni, under f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 47,4. Utfallet ligger fortsatt under 50-niv\u00e5n som normalt skiljer expansion fr\u00e5n kontraktion, vilket pekar p\u00e5 en fortsatt svag utveckling i tj\u00e4nstesektorn.<\/p>\n
De senaste siffrorna f\u00f6rl\u00e4nger raden av noteringar under 50 och indikerar att efterfr\u00e5gel\u00e4get i sektorn f\u00f6rblir d\u00e4mpat. Marknaden kommer att j\u00e4mf\u00f6ra junisiffran med kommande f\u00f6retagsunders\u00f6kningar och h\u00e5rda data f\u00f6r att bed\u00f6ma om nedg\u00e5ngen h\u00e5ller p\u00e5 att l\u00e4tta eller snarare biter sig fast.<\/p>\n
Det ov\u00e4ntade fallet i Frankrikes tj\u00e4nste-PMI till 46,8 bekr\u00e4ftar att en kontraktion h\u00e5ller p\u00e5 att f\u00e5 f\u00e4ste. Noteringen, under prognosen p\u00e5 47,4, antyder att inbromsningen i en k\u00e4rnekonomi i eurozonen \u00e4r mer uttalad \u00e4n vi tidigare bed\u00f6mt. D\u00e4rf\u00f6r justerar vi v\u00e5r kortsiktiga syn till en mer defensiv positionering i europeiska tillg\u00e5ngar.<\/p>\n
Vi ser en \u00f6kad nedsiderisk f\u00f6r CAC 40-index de kommande veckorna. Historiskt har PMI-besvikelser av den h\u00e4r storleksordningen, s\u00e4rskilt n\u00e4r indexet redan ligger under 50-gr\u00e4nsen f\u00f6r kontraktion, ofta f\u00f6reg\u00e5tt en nedg\u00e5ng p\u00e5 2\u20133 procent den efterf\u00f6ljande m\u00e5naden. Vi k\u00f6per d\u00e4rf\u00f6r s\u00e4ljoptioner (puts) p\u00e5 CAC 40 med l\u00f6sen i augusti f\u00f6r att hedga mot, eller dra nytta av, en potentiell nedg\u00e5ng.<\/p>\n
Svagheten i eurozonens n\u00e4st st\u00f6rsta ekonomi l\u00e4r s\u00e4tta press ned\u00e5t p\u00e5 euron. Med inflationen i euroomr\u00e5det som nyligen stabiliserats runt 2,6 procent g\u00f6r den h\u00e4r typen av data det sv\u00e5rare f\u00f6r Europeiska centralbanken att h\u00e5lla en h\u00f6kaktig h\u00e5llning. Vi positionerar oss d\u00e4rf\u00f6r f\u00f6r en svagare EUR\/USD, med potential att \u00e5ter testa st\u00f6dniv\u00e5er som s\u00e5gs tidigare i \u00e5r.<\/p>\n
Den ekonomiska os\u00e4kerheten \u00f6kar och vi r\u00e4knar med h\u00f6gre marknadsvolatilitet. Euro Stoxx 50 Volatility Index (VSTOXX), som i nul\u00e4get handlas kring relativt l\u00e5ga 16, tycks inte fullt ut prisa in den nya risk som Frankrike bidrar med. Vi k\u00f6per k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 VSTOXX som ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att skydda portf\u00f6ljen mot en bredare nedg\u00e5ng p\u00e5 den europeiska marknaden.<\/p>\n\n\n\n