Frankrikes HCOB sammansatta PMI noterades till 47,2 i juni, under konsensusprognosen p\u00e5 47,6. Utfallet ligger fortsatt under 50,0-gr\u00e4nsen som skiljer expansion fr\u00e5n kontraktion och pekar p\u00e5 en fortsatt f\u00f6rsvagning i den samlade produktionen inom b\u00e5de industri och tj\u00e4nster.<\/p>\n
Avvikelsen mot f\u00f6rv\u00e4ntningarna tyder p\u00e5 att momentum mattades mer \u00e4n v\u00e4ntat i slutet av andra kvartalet. Med det sammansatta PMI-indexet kvar i kontraktionszon st\u00e4rker siffrorna bilden av d\u00e4mpade aktivitetsniv\u00e5er i den franska privata sektorn under juni.<\/p>\n
Missen i Frankrikes sammansatta PMI antyder att ekonomin bromsar in mer \u00e4n v\u00e4ntat, vilket pekar mot ett tuffare andra halv\u00e5r. Det \u00e4r en tydlig signal att positionera f\u00f6r nedsiderisk i franska och bredare europeiska tillg\u00e5ngar. Vi ser detta inte som en isolerad h\u00e4ndelse utan som ett tecken p\u00e5 f\u00f6rsvagad regional efterfr\u00e5gan.<\/p>\n
Vi tittar p\u00e5 CAC 40-indexet, som har handlats n\u00e4ra 7\u202f900 punkter. Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (puts) med l\u00f6senpris kring 7\u202f750 erbjuder en attraktiv risk\u2013reward-profil de kommande veckorna. Synen f\u00f6rst\u00e4rks av Tysklands industri-PMI, som ocks\u00e5 ligger i kontraktionszon p\u00e5 48,1, vilket indikerar en brett f\u00f6rankrad inbromsning i eurozonens k\u00e4rna.<\/p>\n
Den svaga statistiken l\u00e4r s\u00e4tta press p\u00e5 Europeiska centralbanken att anta en mer duvaktig ton. Som f\u00f6ljd r\u00e4knar vi med att EUR\/USD, som f\u00f6r n\u00e4rvarande ligger vid 1,0850, kan testa l\u00e4gre niv\u00e5er. Vi \u00f6verv\u00e4ger korta positioner med m\u00e5l vid st\u00f6dniv\u00e5n 1,0700, d\u00e5 r\u00e4ntedifferenser kan komma att skifta till dollarns f\u00f6rdel.<\/p>\n
Den h\u00e4r typen av ekonomiska \u00f6verraskningar \u00f6kar ofta marknadens r\u00e4dsla och os\u00e4kerhet. VSTOXX-index, Europas viktigaste volatilitetsm\u00e5tt, har varit relativt l\u00e5gt runt 15. Vi ser en m\u00f6jlighet att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 VSTOXX, i tron att den ekonomiska svagheten leder till \u00f6kad slagighet p\u00e5 marknaden.<\/p>\n
Vi har sett detta m\u00f6nster tidigare, s\u00e4rskilt under 2011\u20132012 d\u00e5 svaga PMI-rapporter \u00e5terkommande f\u00f6regick b\u00f6rsnedg\u00e5ngar. ECB:s dilemma \u00e4r p\u00e5tagligt, d\u00e5 k\u00e4rninflationen nyligen tickade ned till 2,3 %, fortfarande \u00f6ver m\u00e5let. Konflikten mellan att bek\u00e4mpa inflationen och att st\u00f6tta en ekonomi som tappar fart f\u00f6rst\u00e4rker marknadens reaktion p\u00e5 negativa data.<\/p>\n\n\n\n