EUR\/CAD fortsatte upp f\u00f6r andra sessionen i rad och handlades n\u00e4ra 1,6230 under europeisk handel p\u00e5 fredagen, i takt med att euron st\u00e4rktes inf\u00f6r HCOB:s PMI-sl\u00e4pp f\u00f6r Tyskland och euroomr\u00e5det. Uppg\u00e5ngen i den gemensamma valutan d\u00e4mpades dock av avtagande inflation som har f\u00f6rt regionen n\u00e4rmare prisstabilitet, samtidigt som marknaden priss\u00e4tter ungef\u00e4r en tredjedels sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Europeiska centralbanken i juli.<\/p>\n\n
Korset fick \u00e4ven st\u00f6d av en svagare kanadensisk dollar n\u00e4r globala oljepriser f\u00f6ll i sp\u00e5ren av minskade sp\u00e4nningar i Mellan\u00f6stern efter diplomatiska framsteg mellan USA och Iran. Samtalen i Doha, med Qatar och Pakistan som medlare, minskade den geopolitiska riskpremie som tidigare st\u00f6ttat energipriserna. Det bidrog i sin tur till l\u00e4gre energidriven inflation i Kanada och st\u00e4rkte f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en mer duvaktig linje fr\u00e5n Bank of Canada.<\/p>\n\n
Kanadas industridata gav begr\u00e4nsad l\u00e4ttnad: S&P Global Manufacturing PMI steg marginellt till 53 i juni fr\u00e5n 52,9 i maj, vilket signalerar en mild expansion. Trots detta fortsatte nedg\u00e5ngen i r\u00e5olja att tynga valutabilden, vilket l\u00e4mnade den kanadensiska dollarn s\u00e5rbar, s\u00e4rskilt mot den amerikanska dollarn.<\/p>\n\n
Vi ser en tydlig divergens i f\u00f6rv\u00e4ntningarna p\u00e5 penningpolitiken som b\u00f6r forts\u00e4tta att driva EUR\/CAD h\u00f6gre under de kommande veckorna. Bank of Canada (BoC) m\u00f6ter \u00f6kande press att s\u00e4nka r\u00e4ntan i takt med att inflationen faller, medan Europeiska centralbanken (ECB) framst\u00e5r som tydligt avvaktande. Denna fundamentala split \u00e4r den fr\u00e4msta drivkraften bakom v\u00e5r positiva syn p\u00e5 korset.<\/p>\n\n
Argumenten f\u00f6r en stabil euro st\u00f6ds av Eurostats senaste snabbestimat som visar att inflationen i juni landade p\u00e5 2,1%, vilket h\u00e5ller den strax \u00f6ver ECB:s m\u00e5l. Det st\u00e4rker marknadens syn att \u00e4ven om en r\u00e4nteh\u00f6jning \u00e4r osannolik, \u00e4r en r\u00e4ntes\u00e4nkning inte heller n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende. Det ger en stabil grund f\u00f6r euron mot en f\u00f6rsvagande kanadensisk dollar.<\/p>\n\n
I kontrast f\u00f6ll Kanadas inflation nyligen till 1,9% i den senaste rapporten fr\u00e5n Statistics Canada, under BoC:s 2%-m\u00e5l f\u00f6r f\u00f6rsta g\u00e5ngen p\u00e5 \u00f6ver ett \u00e5r. Som f\u00f6ljd priss\u00e4tter nu overnight index swaps en 85% sannolikhet f\u00f6r en BoC-r\u00e4ntes\u00e4nkning till septemberm\u00f6tet. Den v\u00e4xande f\u00f6rv\u00e4ntningen \u00e4r en tydlig motvind f\u00f6r den kanadensiska valutan.<\/p>\n\n
Svagheten i den kanadensiska dollarn f\u00f6rst\u00e4rks av den fortsatta nedg\u00e5ngen i energipriserna, d\u00e4r WTI-oljan brutit ned under den viktiga st\u00f6dniv\u00e5n 65 dollar per fat. Det \u00e4r en direkt f\u00f6ljd av minskade geopolitiska sp\u00e4nningar och sl\u00e5r direkt mot Kanadas exportdrivna ekonomi. Vi har sett liknande perioder med uth\u00e5lligt l\u00e5ga oljepriser, exempelvis 2015\u20132016, sammanfalla med en tydlig underprestation f\u00f6r \u201dloonie\u201d.<\/p>\n\n
Mot bakgrund av denna bild positionerar vi oss f\u00f6r en fortsatt r\u00f6relse mot 1,6400 genom att k\u00f6pa EUR\/CAD-k\u00f6poptioner (call). Mer specifikt tittar vi p\u00e5 f\u00f6rfall i augusti och september med l\u00f6senpriser kring 1,6300 f\u00f6r att f\u00e5nga den v\u00e4ntade gradvisa uppg\u00e5ngen. Den nuvarande milj\u00f6n med relativt l\u00e5g volatilitet g\u00f6r detta till ett effektivt s\u00e4tt att f\u00e5 uppsidaexponering samtidigt som risken avgr\u00e4nsas strikt.<\/p>\n\n
F\u00f6r att hantera kostnader och potentiella kortsiktiga rekyler anv\u00e4nder vi \u00e4ven bull call spreads. Det inneb\u00e4r att man k\u00f6per en k\u00f6poption med en l\u00e4gre l\u00f6senkurs och samtidigt s\u00e4ljer en annan k\u00f6poption med en h\u00f6gre l\u00f6senkurs. Strategin minskar nettpremien, vilket ger ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att tj\u00e4na p\u00e5 en m\u00e5ttlig uppg\u00e5ng i paret, i linje med v\u00e5r f\u00f6rv\u00e4ntan.<\/p>\n\n\n\n