Spaniens kalenderjusterade industriproduktion steg med 3,4% i maj j\u00e4mf\u00f6rt med samma m\u00e5nad i fjol, en acceleration fr\u00e5n 2% i f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e4tning. Siffrorna pekar p\u00e5 en fastare expansionstakt i fabriksaktiviteten under m\u00e5naden. <\/p>\n\n
P\u00e5 samma m\u00e5tt \u00f6kade d\u00e4rmed \u00e5rstakten med 1,4 procentenheter mellan de tv\u00e5 perioderna. Utfallet ger en \u00f6gonblicksbild av tillverkningsmomentumet i Spanien, baserat p\u00e5 produktion justerad f\u00f6r kalendereffekter.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r starkare \u00e4n v\u00e4ntade industriproduktionssiffran fr\u00e5n Spanien \u00e4r en tydlig hausse-signal. Att utfallet landar p\u00e5 3,4% mot en prognos p\u00e5 2% visar p\u00e5 en underliggande ekonomisk motst\u00e5ndskraft som marknaden har underskattat. Vi ser detta som en indikation p\u00e5 att farh\u00e5gorna om en betydande inbromsning i eurozonens periferi kan vara \u00f6verdrivna.<\/p>\n\n
Datan ska inte ses isolerat, eftersom den bekr\u00e4ftar det senaste spanska ink\u00f6pschefsindexet (PMI) f\u00f6r industrin i juni som kom in p\u00e5 stabila 52,8, tydligt i expansionszon. Samst\u00e4mmigheten mellan datapunkterna tyder p\u00e5 att den positiva dynamiken fr\u00e5n maj fortsatte in i slutet av det andra kvartalet. D\u00e4rmed b\u00f6r vi r\u00e4kna med upprevideringar av prognoserna f\u00f6r Spaniens BNP-tillv\u00e4xt.<\/p>\n\n
F\u00f6r v\u00e5ra aktiepositioner tittar vi p\u00e5 hausseinriktade strategier i IBEX 35 de kommande veckorna. Indexet, som \u00e4r upp \u00f6ver 8% hittills i \u00e5r, \u00e4r tungt viktat mot bank- och industribolag som gynnas direkt av den h\u00e4r robusta aktiviteten. Vi \u00f6verv\u00e4ger att k\u00f6pa k\u00f6poptioner med l\u00f6sen i augusti och september f\u00f6r att dra nytta av trenden.<\/p>\n\n
Den \u00f6verraskande styrkan l\u00e4r g\u00f6ra Europeiska centralbanken mer f\u00f6rsiktig med ytterligare r\u00e4ntes\u00e4nkningar. Med inl\u00e5ningsr\u00e4ntan f\u00f6r n\u00e4rvarande p\u00e5 3,0% minskar denna data sannolikheten f\u00f6r en s\u00e4nkning vid ECB:s n\u00e4sta m\u00f6te den 24 juli. F\u00f6ljaktligen utv\u00e4rderar vi positioner som gynnas av stabila eller n\u00e5got h\u00f6gre korta r\u00e4ntor, exempelvis genom att s\u00e4lja Euribor-terminer.<\/p>\n\n
P\u00e5 valutasidan b\u00f6r en mer avvaktande ECB relativt andra centralbanker ge st\u00f6d \u00e5t euron. Siffran st\u00e4rker eurons fundamenta mot valutor d\u00e4r centralbankerna befinner sig i en mer aggressiv l\u00e4ttnadscykel. Vi bed\u00f6mer att l\u00e5nga EUR\/USD-positioner, m\u00f6jligen via k\u00f6poptioner, \u00e4r attraktiva n\u00e4r paret testar motst\u00e5nd.<\/p>\n\n
Datan f\u00f6rb\u00e4ttrar ocks\u00e5 Spaniens finanspolitiska utsikter, vilket b\u00f6r leda till att yield-spreaden mellan spanska och tyska tio\u00e5riga statsobligationer krymper. Spreaden har redan komprimerats fr\u00e5n \u00f6ver 100 till omkring 82 baspunkter det senaste \u00e5ret, och vi ser potential f\u00f6r ytterligare \u00e5tstramning. Vi kan strukturera en derivataff\u00e4r f\u00f6r att tj\u00e4na p\u00e5 denna konvergens.<\/p>\n\n\n\n