Kina har hittills i \u00e5r till\u00e5tit renminbin att st\u00e4rkas i nominella termer mot USD, EUR och viktiga nordasiatiska valutor (JPY, KRW och TWD), inklusive n\u00e4ra 11% mot KRW. I mitten av juni uppmanade Tysklands f\u00f6rbundskansler Friedrich Merz till ett nytt Plazaavtal f\u00f6r att hantera EU:s handelsunderskott mot Kina och antydde att valutan var 30% underv\u00e4rderad, men de senaste r\u00f6relserna i spotkurserna komplicerar argument som kretsar kring underv\u00e4rdering. Svag inflation har h\u00e5llit tillbaka uppg\u00e5ngen i den reala effektiva v\u00e4xelkursen (REER), \u00e4ven n\u00e4r de nominella vinsterna har sprungit f\u00f6re tidigare f\u00f6rv\u00e4ntningar om att REER-styrkan fr\u00e4mst skulle komma via inflationsdifferenser.<\/p>\n\n
Officiell handelsstatistik pekar p\u00e5 en taktisk motivering: importen fr\u00e5n Japan, Sydkorea och Taiwan har stigit kraftigt, d\u00e4r efterfr\u00e5gan p\u00e5 halvledare anges som den fr\u00e4msta drivkraften. Enligt klassificeringen i Harmonised System \u00f6kade importen i HS 85 fr\u00e5n de tre jurisdiktionerna till \u00f6ver 300 miljarder CNY bara i maj, vilket motsvarar en \u00f6kning p\u00e5 n\u00e4ra 60% j\u00e4mf\u00f6rt med samma period i fjol. Rapporten h\u00e4nvisar ocks\u00e5 till stora handels\u00f6verskott mot NA-3 och \u00e5tercirkuleringsfl\u00f6den som underst\u00f6djer valutamisspassningar, samtidigt som den prognostiserar att CNY-styrkan mot NA-3 kan avta n\u00e4r de aktuella p\u00e5tryckningarna l\u00e4ttar och senare kunna v\u00e4nda n\u00e4r Kinas inhemska produktion utmanar befintliga export\u00f6rer.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att yuanens styrka, s\u00e4rskilt mot yenen och wonen, \u00e4r ett medvetet policyval. Det g\u00f6r import av kritisk teknologi billigare, en bild som st\u00f6ds av tulldata fr\u00e5n juni 2026 som visar att halvledarimporten \u00f6kade med \u00f6ver 25% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret f\u00f6re. Den h\u00e4r trenden l\u00e4r ha n\u00e5gra veckor kvar att l\u00f6pa i takt med att lageruppbyggnaden forts\u00e4tter.<\/p>\n\n
P\u00e5 kort sikt f\u00f6redrar vi positioner som gynnas av fortsatt yuan\u00f6veravkastning mot nordasiatiska peers. Det kan handla om att k\u00f6pa CNH-calloptioner mot JPY eller KRW, i ett bet p\u00e5 ytterligare appreciering. Korset CNH\/JPY, som nu handlas \u00f6ver 22,5, ser fortfarande ut att ha momentum s\u00e5 l\u00e4nge denna importinriktade politik ligger fast.<\/p>\n\n
Samtidigt ser vi detta som ett tempor\u00e4rt arrangemang som kommer att rullas tillbaka n\u00e4r behoven f\u00f6r inhemsk produktion har tillgodosetts. Vi f\u00f6ljer noga rapporter om Kinas inhemska chipproduktion, eftersom ett genombrott som signalerar sj\u00e4lvf\u00f6rs\u00f6rjning kan utl\u00f6sa en snabb policysv\u00e4ng. Det inneb\u00e4r att den nuvarande styrkeperioden \u00e4r \u00e4ndlig och att handlare m\u00e5ste vara vaksamma.<\/p>\n\n
F\u00f6r att f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en eventual v\u00e4ndning tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa l\u00e4ngre CNH-putoptioner mot yenen. Det ger ett l\u00e5gkostnadss\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en tydlig f\u00f6rsvagning i yuanen n\u00e4r importstrategin avslutas. Historiken, exempelvis perioden efter policyskiftet 2015, visar att Peking kan \u00e4ndra sina valutaprioriteringar abrupt.<\/p>\n\n
Yuanens styrka mot dollarn och euron \u00e4r ocks\u00e5 anm\u00e4rkningsv\u00e4rd eftersom den inte drivs av inflation. Med junis KPI-utfall p\u00e5 endast 0,5% apprecierar valutans reala effektiva v\u00e4xelkurs markant. Den nominella styrkan bidrar till att avtrubba kritik fr\u00e5n USA eller EU om valutaunderv\u00e4rdering.<\/p>\n\n\n\n