En BNY-notering konstaterade att renminbins uppg\u00e5ng hittills i \u00e5r i nominella termer mot USD, EUR och NA-3-valutorna (JPY, KRW och TWD) har minskat utrymmet f\u00f6r amerikanska och europeiska p\u00e5st\u00e5enden om att den kinesiska valutan \u00e4r underv\u00e4rderad. Dokumentet h\u00e4nvisade till uttalanden i mitten av juni fr\u00e5n Tysklands f\u00f6rbundskansler Friedrich Merz, som efterlyste ett nytt Plaza-avtal och antydde att valutan var 30% underv\u00e4rderad, samtidigt som han tillade att renminbin stigit n\u00e4ra 11% mot KRW under samma period. Det pekade ocks\u00e5 p\u00e5 stora handels\u00f6verskott i NA-3 och \u00e5tercirkuleringsfl\u00f6den som faktorer som st\u00f6djer dagens v\u00e4xelkursmissanpassningar.<\/p>\n\n
Noteringen kopplade Kinas tolerans f\u00f6r en starkare valuta till ett hopp i importen fr\u00e5n Japan, Sydkorea och Taiwan, d\u00e4r halvledare lyftes fram som den viktigaste drivkraften. Med Harmonised System som grund uppgavs ink\u00f6pen i HS 85 ha stigit till \u00f6ver 300 md CNY i maj, en \u00f6kning p\u00e5 n\u00e4ra 60% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan. Den tillade att svag inflation har begr\u00e4nsat REER-apprecieringen \u00e4ven n\u00e4r den nominella v\u00e4xelkursen st\u00e4rkts, och att uppg\u00e5ngen mot NA-3 kan pausa n\u00e4r importtrycket avtar.<\/p>\n\n
Vi ser den fortsatta styrkan i den kinesiska yuanen som ett medvetet policyliknande val, inte en h\u00e4ndelse som enbart drivs av marknaden. Kina anv\u00e4nder en starkare valuta f\u00f6r att s\u00e4nka kostnaden f\u00f6r kritiska halvledarimporter fr\u00e5n Japan, Sydkorea och Taiwan. Detta bidrar ocks\u00e5 till att avf\u00e4rda v\u00e4sterl\u00e4ndska p\u00e5st\u00e5enden om att Peking h\u00e5ller sin valuta artificiellt svag f\u00f6r att gynna exporten.<\/p>\n\n
Trenden har fortsatt genom andra kvartalet 2026, och vi bed\u00f6mer att den best\u00e5r tills vidare. Nyligen publicerade tullsiffror fr\u00e5n juni 2026 visar att halvledarimporten inom HS 85-kategorin fortsatt \u00e4r h\u00f6g, upp n\u00e4rmare 55% j\u00e4mf\u00f6rt med \u00e5ret innan, vilket st\u00f6djer behovet av en stark renminbi. USD\/CNY har fallit under 7,05 och yuanen \u00e4r nu upp \u00f6ver 13% mot den koreanska wonen hittills i \u00e5r, vilket g\u00f6r dessa importvaror billigare.<\/p>\n\n
F\u00f6r de kommande veckorna anser vi att handlare b\u00f6r \u00f6verv\u00e4ga strategier som gynnas av en stabil till starkare yuan mot valutorna i dessa nordasiatiska exportekonomier. Det kan handla om att k\u00f6pa k\u00f6poptioner p\u00e5 CNH eller s\u00e4lja terminskontrakt i JPY, KRW och TWD mot renminbin. Nyckeln \u00e4r att rida p\u00e5 detta policy-drivna momentum s\u00e5 l\u00e4nge det varar, eftersom den fundamentala ekonomiska bilden inte motiverar en s\u00e5dan yuanstyrka.<\/p>\n\n
Vi bevakar dock tecken p\u00e5 en v\u00e4ndning, som sannolikt kommer att h\u00e4nga samman med Kinas framsteg i den inhemska chipproduktionen. Uppgifter om att Kinas egna \u201dnationella m\u00e4stare\u201d inom foundry-segmentet siktar p\u00e5 massproduktion av n\u00e4sta generations chip under Q1 2027 antyder att denna policy har ett tydligt b\u00e4st f\u00f6re-datum. N\u00e4r Kina inte l\u00e4ngre beh\u00f6ver f\u00f6rlita sig lika tungt p\u00e5 import kommer det strategiska argumentet f\u00f6r en stark yuan att f\u00f6rsvinna.<\/p>\n\n
D\u00e4rf\u00f6r tittar vi ocks\u00e5 p\u00e5 optioner med l\u00e4ngre l\u00f6ptid, cirka tre till sex m\u00e5nader, som skulle tj\u00e4na p\u00e5 en skarp omsv\u00e4ngning. Implicit volatilitet i par som CNH\/KRW f\u00f6refaller f\u00f6r l\u00e5g givet potentialen f\u00f6r en abrupt policyf\u00f6r\u00e4ndring fr\u00e5n Peking senare i \u00e5r. Att positionera sig f\u00f6r en svagare yuan p\u00e5 den tidshorisonten kan vara en mycket l\u00f6nsam aff\u00e4r.<\/p>\n\n
Vi minns den pl\u00f6tsliga yuandevalveringen 2015, som visade hur snabbt kinesiska myndigheter kan agera n\u00e4r strategiska prioriteringar \u00e4ndras. Den h\u00e4ndelsen demonstrerade att Folkbanken i Kina \u00e4r beredd att \u00f6verraska marknaden f\u00f6r att uppn\u00e5 sina m\u00e5l. Vi f\u00f6rv\u00e4ntar oss en liknande dynamik n\u00e4r landets behov av halvledarimport har tillgodosetts.<\/p>\n\n\n\n