US Dollar Index (DXY) var svagare p\u00e5 torsdagen efter mjukare amerikanska siffror f\u00f6r syssels\u00e4ttning utanf\u00f6r jordbrukssektorn minskade f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve. Indexet, som m\u00e4ter dollarn mot sex st\u00f6rre valutor, handlades n\u00e4ra 100,88 efter att tidigare under USA-sessionen ha noterat en tv\u00e5veckorsl\u00e4gsta p\u00e5 100,56. Press kom ocks\u00e5 fr\u00e5n en kraftig rekyl i japanska yenen, efter spekulationer om officiella \u00e5tg\u00e4rder sedan USD\/JPY n\u00e5tt en 40-\u00e5rsh\u00f6gsta; Japans finansministerium gav inga kommentarer om r\u00f6relsen.<\/p>\n
Siffror fr\u00e5n US Bureau of Labor Statistics visade att syssels\u00e4ttningen \u00f6kade med 57 000 i juni j\u00e4mf\u00f6rt med prognoser p\u00e5 110 000, medan maj reviderades ned till 129 000 fr\u00e5n 172 000. Andra delar av rapporten var starkare: arbetsl\u00f6sheten f\u00f6ll till 4,2% fr\u00e5n 4,3% och timl\u00f6nerna (Average Hourly Earnings) steg 0,3% m\/m och 3,5% y\/y, i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna. CME FedWatch angav den implicita sannolikheten f\u00f6r en h\u00f6jning i september till 53%, ned fr\u00e5n 63% f\u00f6re publiceringen. Oljepriserna har fallit de senaste veckorna, vilket d\u00e4mpar inflationsoron, samtidigt som indirekta USA\u2013Iran-samtal i Doha avslutades med \u201dpositiva framsteg\u201d enligt qatariska medlare men utan genombrott. San Francisco Fed-chefen Mary Daly sade att politiken fortsatt var \u201dn\u00e5got restriktiv\u201d och pekade p\u00e5 scenarier som antingen inneb\u00e4r inflationsrisker eller avtagande tillv\u00e4xt.<\/p>\n
Utifr\u00e5n morgonens svaga amerikanska jobbrapport ser vi att dollarn f\u00f6rblir under press de n\u00e4rmaste veckorna. Att ekonomin bara skapade 57 000 jobb, l\u00e5ngt under de 110 000 som v\u00e4ntades, minskar tydligt sannolikheten f\u00f6r en r\u00e4nteh\u00f6jning fr\u00e5n Federal Reserve i september. Det g\u00f6r att vi f\u00f6redrar strategier som tj\u00e4nar p\u00e5 en svagare, eller \u00e5tminstone sidledes, dollar.<\/p>\n
Vi f\u00f6ljer CME FedWatch-verktyget noga, som nu visar endast 53% sannolikhet f\u00f6r en h\u00f6jning i september, ned fr\u00e5n 63% s\u00e5 sent som i g\u00e5r. Historiskt kan en s\u00e5 tv\u00e4r nedg\u00e5ng i r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningar efter en tydlig datamiss leda till flera veckor av relativ dollarunderprestation. Nedrevideringen av majs jobbsiffra bekr\u00e4ftar ocks\u00e5 en avmattning p\u00e5 arbetsmarknaden, vilket st\u00e4rker denna bild.<\/p>\n
Samtidigt \u00e4r bilden inte helt entydig, vilket talar f\u00f6r att volatiliteten kan \u00f6ka. Att arbetsl\u00f6sheten ov\u00e4ntat sj\u00f6nk till 4,2% och att l\u00f6nerna \u00f6kade i en robust takt p\u00e5 3,5% g\u00f6r att Fed inte kan bli fullt ut duvaktig. Vi bed\u00f6mer att detta s\u00e4tter ett golv f\u00f6r dollarn, vilket g\u00f6r att en strategi att s\u00e4lja p\u00e5 uppstudsar \u00e4r mer klok \u00e4n att etablera rena, stora korta positioner.<\/p>\n
Den pl\u00f6tsliga styrkan i japanska yenen \u00e4r en viktig ny faktor, s\u00e4rskilt d\u00e5 USD\/JPY nyligen n\u00e5dde en 40-\u00e5rsh\u00f6gsta. Risken f\u00f6r ytterligare intervention fr\u00e5n japanska myndigheter \u00e4r nu mycket h\u00f6g, vilket g\u00f6r l\u00e5nga USD\/JPY-positioner mycket riskfyllda. Vi \u00f6verv\u00e4ger d\u00e4rf\u00f6r s\u00e4ljoptioner (puts) i USD\/JPY f\u00f6r att skydda mot, eller tj\u00e4na p\u00e5, \u00e4nnu en snabb nedg\u00e5ng.<\/p>\n
Fallande oljepriser, d\u00e4r Brent sjunkit fr\u00e5n n\u00e4ra 85 dollar till 75 dollar per fat den senaste m\u00e5naden, st\u00f6djer ocks\u00e5 v\u00e5r syn. Det d\u00e4mpar inflationsoron och ger Fed st\u00f6rre handlingsutrymme att pausa r\u00e4nteh\u00f6jningarna. \u00c4ven om vi f\u00f6ljer USA\u2013Iran-samtalen \u00e4r jobbdatan den prim\u00e4ra drivkraften bakom v\u00e5r dollarriktning just nu.<\/p>\n
Givet denna mix av signaler anser vi att en rimlig strategi \u00e4r att s\u00e4lja k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 US Dollar Index (DXY) med ett l\u00f6senpris kring niv\u00e5n 102. Positionen tj\u00e4nar p\u00e5 att dollarn st\u00e5r still eller glider l\u00e4gre, vilket framst\u00e5r som det mest sannolika f\u00f6rloppet. Vi unders\u00f6ker \u00e4ven k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 valutor som gynnas av en svagare dollar, s\u00e5som euron och japanska yenen.<\/p>\n\n\n\n