BNY uppger att gr\u00e4ns\u00f6verskridande kunder i stort sett har kapitulerat i l\u00e5nga positioner i japanska yen (JPY) och sydkoreanska won (KRW), i takt med att b\u00e5da valutor forts\u00e4tter att vara svaga mot USA-dollarn (USD) och den kinesiska yuanen (CNY). iFlow-data visar att eventuella kvarvarande JPY- och KRW-l\u00e5nga positioner har kollapsat, samtidigt som valutaintervention beskrivs som ett trubbigt verktyg som \u00e4r illa l\u00e4mpat f\u00f6r att leverera en strukturell f\u00f6rst\u00e4rkning. Oljans nedg\u00e5ng har minskat betalningsbalansst\u00f6det f\u00f6r ytterligare f\u00f6rsvagning, och USD:s carry-impuls har ebbat ut efter att Fed-chefen Kevin Warshs senaste uttalanden inte tolkades som \u00f6verdrivet h\u00f6kaktiga.<\/p>\n\n
I noten till\u00e4ggs att Kina har varit tyst om v\u00e4rderingarna av JPY, KRW och Taiwan-dollarn (TWD), samtidigt som amerikansk kritik varit begr\u00e4nsad. USA:s finansminister Scott Bessent sade i januari att KRW inte handlades i linje med fundamenta, men valutan har sedan dess f\u00f6rsvagats ytterligare. Med utsikter om regionala r\u00e4nteh\u00f6jningar som v\u00e4ntas bli mildare \u00e4n hos j\u00e4mf\u00f6rbara utvecklade marknader utanf\u00f6r Asien, pekar analysen p\u00e5 geopolitik och AI-relaterad strategi f\u00f6r leveranskedjor som m\u00f6jliga katalysatorer \u2013 inklusive signalering via den halv\u00e5rsvisa valutakursrapporten \u2013 som kan utl\u00f6sa en snabb ompriss\u00e4ttning och g\u00f6ra JPY, KRW och TWD ben\u00e4gna att st\u00e4rkas.<\/p>\n\n
Vi ser att handlare till slut har gett upp satsningar p\u00e5 en starkare japansk yen och sydkoreansk won, eftersom b\u00e5da valutorna ligger kvar n\u00e4ra l\u00e4gsta niv\u00e5er p\u00e5 flera decennier mot USA-dollarn. Med USD\/JPY runt 172 och USD\/KRW \u00f6ver 1450 visar de senaste CFTC-siffrorna att icke-kommersiella akt\u00f6rers netto-korta positioner i yenen \u00e4r p\u00e5 den h\u00f6gsta niv\u00e5n sedan juni 2024. Denna extrema positionering tyder p\u00e5 att aff\u00e4ren \u00e4r tr\u00e5ng och s\u00e5rbar f\u00f6r en v\u00e4ndning.<\/p>\n\n
De fundamentala sk\u00e4len till fortsatt valutasvaghet h\u00e5ller p\u00e5 att tappa kraft. Japans k\u00e4rninflation, som presenterades f\u00f6rra veckan, landade p\u00e5 2,5 %, vilket h\u00e5ller trycket uppe p\u00e5 Bank of Japan att f\u00f6lja upp \u00e5rets f\u00f6rsiktiga r\u00e4nteh\u00f6jningar med mer konkreta \u00e5tg\u00e4rder. Samtidigt har det kraftiga fallet i oljepriset till under 65 dollar per fat f\u00f6r WTI-olja tydligt f\u00f6rb\u00e4ttrat bytesf\u00f6rh\u00e5llandet f\u00f6r energiimport\u00f6rer som Japan och Sydkorea, vilket b\u00f6r ge st\u00f6d \u00e5t valutorna.<\/p>\n\n
P\u00e5 andra sidan ekvationen tappar \u00e4ven argumenten f\u00f6r en uth\u00e5lligt stark USA-dollar fart. USA:s senaste PCE-inflation (Personal Consumption Expenditures) f\u00f6r maj 2026 visade en fortsatt avkylning till 2,6 % i \u00e5rstakt, vilket f\u00f6rsvagar sk\u00e4len f\u00f6r Federal Reserve att h\u00e5lla en h\u00f6kaktig linje. Det minskar attraktionskraften i USD carry-traden, som har varit en huvuddrivkraft bakom dollarns styrka.<\/p>\n\n
Den viktigaste katalysatorn kan dock komma fr\u00e5n USA:s strategiska politik kopplad till AI-leveranskedjan. Vi bed\u00f6mer att den amerikanska administrationen i \u00f6kande grad oroar sig f\u00f6r att svagheten i JPY, KRW och TWD g\u00f6r kritisk teknologi fr\u00e5n Asien \u2013 som minneskretsar med h\u00f6g bandbredd och avancerade halvledare \u2013 f\u00f6r billig. Det kan oavsiktligt subventionera konkurrenter, en risk som lyfts i en nyligen genomf\u00f6rd \u00f6versyn fr\u00e5n handelsdepartementet om f\u00f6rs\u00f6rjningskedjors s\u00e4kerhet, som aviserades i slutet av juni 2026.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden anser vi att risken nu \u00e4r snedf\u00f6rdelad mot en pl\u00f6tslig och kraftig f\u00f6rst\u00e4rkning i dessa asiatiska valutor. N\u00e4r positioneringen \u00e4r s\u00e5 ensidig kan vilken som helst samordnad policysignal fr\u00e5n USA \u2013 exempelvis via den kommande valutakursrapporten fr\u00e5n finansdepartementet \u2013 utl\u00f6sa en betydande uppg\u00e5ng. Vi tittar d\u00e4rf\u00f6r p\u00e5 l\u00e5gkostnadsstrukturer i derivat, som att k\u00f6pa out-of-the-money-k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 JPY och KRW, f\u00f6r att positionera oss f\u00f6r en m\u00f6jlig upp\u00e5tschock de n\u00e4rmaste veckorna.<\/p>\n\n\n\n