USA:s finansdepartements auktion av 4-veckors statsskuldv\u00e4xlar (T-bills) st\u00e4ngde p\u00e5 3,605%, en marginell nedg\u00e5ng fr\u00e5n f\u00f6reg\u00e5ende 3,61%. R\u00f6relsen l\u00e4mnar korta finansieringskostnader i stort sett of\u00f6r\u00e4ndrade, med priss\u00e4ttningen fortsatt n\u00e4ra de senaste niv\u00e5erna.<\/p>\n
Utfallet inneb\u00e4r en l\u00e4tt minskning i den avkastning marknaden kr\u00e4vde i auktionen, \u00e4ven om auktionsr\u00e4ntan h\u00f6ll sig inom ett sn\u00e4vt intervall. Ytterligare detaljer som bid-to-cover, tilldelningsf\u00f6rdelning och erbjuden volym angavs inte i publiceringen.<\/p>\n
Den mindre nedg\u00e5ngen i 4-veckorsauktionen till 3,605% signalerar en subtil f\u00f6rskjutning i marknadens f\u00f6rv\u00e4ntningar. Vi ser detta som en bekr\u00e4ftelse p\u00e5 att handlare prisar in en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r en Fed-r\u00e4ntes\u00e4nkning vid det kommande FOMC-m\u00f6tet den 29 juli. Den bilden st\u00f6ds av att de senaste KPI-siffrorna ligger kvar p\u00e5 2,5%, vilket ger centralbanken utrymme att l\u00e4tta p\u00e5 politiken i en milj\u00f6 med avmattad BNP-tillv\u00e4xt p\u00e5 1,8%.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att positionering f\u00f6r l\u00e4gre korta r\u00e4ntor \u00e4r en rimlig respons. Det inneb\u00e4r att titta p\u00e5 derivat som SOFR-terminer f\u00f6r september, som i nul\u00e4get implicerar en r\u00e4nta n\u00e5got h\u00f6gre \u00e4n vad denna T-bill-auktion antyder \u00e4r sannolikt. Historiskt har avkastningen i den korta \u00e4nden ofta lett Fed:s agerande, i linje med m\u00f6nstret som s\u00e5gs i slutet av 2019 innan centralbanken inledde sin l\u00e4ttnadscykel.<\/p>\n
F\u00f6r aktiemarknaden f\u00f6redrar vi strategier som gynnas av en duvaktig Fed-sv\u00e4ngning. Det inkluderar att k\u00f6pa k\u00f6poptioner i r\u00e4ntek\u00e4nsliga sektorer som teknik och fastigheter, som tenderar att utvecklas starkt n\u00e4r l\u00e5nekostnader v\u00e4ntas falla. Vi \u00f6verv\u00e4ger \u00e4ven att s\u00e4lja viss volatilitet, eftersom VIX, som nu ligger p\u00e5 14,5, kan glida l\u00e4gre om Fed signalerar en tydlig och f\u00f6ruts\u00e4gbar bana f\u00f6r r\u00e4ntes\u00e4nkningar.<\/p>\n
Den viktigaste datapunkten att bevaka nu blir den kommande syssels\u00e4ttningsrapporten (non-farm payrolls) den 10 juli. En ov\u00e4ntat stark jobbsiffra kan snabbt v\u00e4nda de h\u00e4r korta r\u00e4ntef\u00f6rv\u00e4ntningarna, vilket g\u00f6r kortfristiga optioner till ett klokt s\u00e4tt att riskhantera dessa positioner. Vi beh\u00e5ller den h\u00e4r h\u00e5llningen s\u00e5 l\u00e4nge de korta r\u00e4ntorna fortsatt \u00e4r under press och arbetsmarknadsdata inte visar ov\u00e4ntad styrka.<\/p>\n\n\n\n