Bank of Englands penningpolitiska beslutsfattare Catherine Mann sade att en \u201daktivistisk \u00e5tg\u00e4rd\u201d kan bli n\u00f6dv\u00e4ndig om inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningar och utfall r\u00f6r sig p\u00e5 ett s\u00e4tt som \u00e4r ogynnsamt f\u00f6r den underliggande inflationsprocessen, enligt ett talmanus som publicerades inf\u00f6r ett evenemang anordnat av Natixis. Hon argumenterade f\u00f6r att en s\u00e5dan \u00e5tg\u00e4rd kan bidra till att styra tillbaka f\u00f6rv\u00e4ntningar och inflation mot 2\u2011procentsm\u00e5let, och sade att hon kommer att l\u00e4gga s\u00e4rskild vikt vid data under \u00e5rets andra halv\u00e5r. I juni bed\u00f6mde hon att uppsideriskerna f\u00f6r inflationen var st\u00f6rre \u00e4n nedsideriskerna f\u00f6r aktiviteten.<\/p>\n\n
Mann sade ocks\u00e5 att kostnadsdrivna inflationstryck i juni motverkades av inhemskt orienterad finansiell \u00e5tstramning. Hon tillade att detaljerade signaler fr\u00e5n arbetsmarknaden i vissa sektorer verkade mindre svaga \u00e4n den samlade arbetsl\u00f6shetssiffran. Hennes tal fick 8,2\/10 i FXS Speechtracker, j\u00e4mf\u00f6rt med ett historiskt riktm\u00e4rke p\u00e5 7,2\/10, vilket indikerar ett starkare penningpolitiskt budskap \u00e4n genomsnittet.<\/p>\n\n
Vi ser en tydlig signal om att Bank of England lutar \u00e5t att h\u00e5lla r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad under en l\u00e4ngre tid. En \u201daktivistisk \u00e5tg\u00e4rd\u201d antyder att om kommande inflationsdata blir svag kan en r\u00e4nteh\u00f6jning vara en reell m\u00f6jlighet. Det inneb\u00e4r att man b\u00f6r vara f\u00f6rsiktig med att r\u00e4kna in n\u00e5gra r\u00e4ntes\u00e4nkningar under resten av 2026.<\/p>\n\n
Denna h\u00f6kaktiga syn f\u00f6rst\u00e4rks av f\u00e4rsk statistik som visar att den brittiska tj\u00e4nsteinflationen fortsatt \u00e4r tr\u00f6gr\u00f6rlig p\u00e5 4,5%, klart \u00f6ver KPI\u2011inflationen p\u00e5 2,4%. Att ett centralt inhemskt pristryck biter sig fast visar att de underliggande krafterna \u00e4nnu inte \u00e4r under kontroll. D\u00e4rf\u00f6r r\u00e4knar vi med att MPC vill se flera m\u00e5naders f\u00f6rb\u00e4ttring innan n\u00e5gon l\u00e4ttnad kan bli aktuell.<\/p>\n\n
De senaste siffrorna fr\u00e5n arbetsmarknaden st\u00f6djer ocks\u00e5 denna f\u00f6rsiktiga h\u00e5llning. \u00c4ven om den officiella arbetsl\u00f6sheten nyligen tickade upp till 4,5% har l\u00f6ne\u00f6kningstakten legat kvar p\u00e5 en h\u00f6g niv\u00e5, 5,1%, vilket tyder p\u00e5 fortsatt stramhet och f\u00f6rhandlingsstyrka i viktiga sektorer. Dessa starka l\u00f6neavtal \u00e4r en huvuddrivkraft bakom den tj\u00e4nsteinflation som banken f\u00f6ljer s\u00e5 noggrant.<\/p>\n\n
Situationen p\u00e5minner om mitten av 2000\u2011talet, n\u00e4r banken h\u00f6ll r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad under en l\u00e4ngre period f\u00f6r att s\u00e4kerst\u00e4lla att inflationsf\u00f6rv\u00e4ntningarna var fullt f\u00f6rankrade efter en period med pristryck. Historien talar f\u00f6r att en centralbank hellre tar det s\u00e4kra f\u00f6re det os\u00e4kra efter en betydande inflationschock. Vi b\u00f6r r\u00e4kna med liknande t\u00e5lamod nu, s\u00e4rskilt n\u00e4r vi g\u00e5r in i \u00e5rets andra halv\u00e5r.<\/p>\n\n
Givet denna utsikt anser vi att l\u00e5nga positioner i brittiska pundet mot valutor d\u00e4r centralbankerna \u00e4r mer duvaktiga \u00e4r attraktiva. Potentialen f\u00f6r att brittiska r\u00e4ntor f\u00f6rblir h\u00f6gre under l\u00e4ngre tid skapar en positiv r\u00e4nte\u00adskillnad. Vi ser m\u00f6jligheter i valutaterminer och optioner som positionerar f\u00f6r GBP\u2011styrka till och med slutet av det tredje kvartalet.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 justera v\u00e5ra positioner i brittiska r\u00e4ntederivat, s\u00e5som SONIA\u2011terminer. Det inneb\u00e4r att minska exponeringen mot satsningar p\u00e5 n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00e4ntes\u00e4nkningar och \u00f6verv\u00e4ga positioner som gynnas av att r\u00e4ntorna ligger kvar p\u00e5 eller n\u00e4ra nuvarande niv\u00e5er. Det \u00f6kade fokuset p\u00e5 data under andra halv\u00e5ret inneb\u00e4r att volatiliteten i dessa marknader sannolikt \u00f6kar i samband med viktiga statistiksl\u00e4pp under de kommande veckorna.<\/p>\n\n\n\n