USD\/CHF f\u00f6ll p\u00e5 torsdagen n\u00e4r en bred f\u00f6rs\u00e4ljning av amerikanska dollar f\u00f6ljde p\u00e5 en svagare amerikansk jobbrapport (Nonfarm Payrolls). Paret handlades kring 0,8029, den l\u00e4gsta niv\u00e5n sedan den 18 juni, ned n\u00e4stan 0,80% f\u00f6r dagen. USA:s arbetsmarknadsmyndighet Bureau of Labor Statistics uppgav att ekonomin skapade 57 000 jobb i juni j\u00e4mf\u00f6rt med en konsensus p\u00e5 110 000, medan majutfallet reviderades ned till 129 000 fr\u00e5n 172 000. Trots det sj\u00f6nk arbetsl\u00f6sheten till 4,2% fr\u00e5n 4,3%, och genomsnittlig timl\u00f6n steg 0,3% m\/m och 3,5% \u00e5\/\u00e5, i linje med f\u00f6rv\u00e4ntningarna.<\/p>\n\n
R\u00e4ntepriss\u00e4ttningen skiftade efter statistiken, d\u00e4r CME FedWatch Tool visade att den implicita sannolikheten f\u00f6r ett Fed-beslut i september f\u00f6ll till 51% fr\u00e5n 63%. Dollarn hade ocks\u00e5 pressats tidigare n\u00e4r japanska yenen \u00e5terh\u00e4mtade sig efter uppgifter om m\u00f6jlig officiell intervention. Mot denna bakgrund l\u00e5g Dollarindex (DXY) runt 100,70, ned cirka 0,70%, samtidigt som fokus \u00e4ven riktades mot Schweiz d\u00e4r KPI var 0,0% m\/m i juni j\u00e4mf\u00f6rt med en prognos p\u00e5 0,1% och 0,2% f\u00f6reg\u00e5ende; \u00e5rstakten i KPI l\u00e4ttade till 0,5% fr\u00e5n 0,6%, inom SNB:s intervall 0%\u20132% i kombination med en styrr\u00e4nta p\u00e5 0%.<\/p>\n\n
Den svaga jobbrapporten f\u00f6r\u00e4ndrar i grunden v\u00e5r syn p\u00e5 Federal Reserves bana f\u00f6r resten av sommaren. Vi ser det kraftiga fallet i syssels\u00e4ttningen fr\u00e5n reviderade 129 000 i maj till endast 57 000 i juni som ett tydligt tecken p\u00e5 en avmattande amerikansk arbetsmarknad. Detta s\u00e4nker markant sannolikheten f\u00f6r ytterligare en r\u00e4nteh\u00f6jning under de kommande m\u00e5naderna.<\/p>\n\n
Detta \u00e4r inte en enskild datapunkt; vi har sett tecknen i andra fram\u00e5tblickande indikatorer. Antalet lediga jobb, m\u00e4tt via JOLTS-unders\u00f6kningen, f\u00f6ll redan till 8,4 miljoner i maj och fortsatte d\u00e4rmed en nedg\u00e5ng som p\u00e5g\u00e5tt i ett \u00e5r fr\u00e5n toppniv\u00e5er \u00f6ver 10 miljoner. Den senaste ISM Manufacturing PMI-avl\u00e4sningen f\u00f6r juni landade dessutom p\u00e5 46,3, vilket markerar den \u00e5ttonde m\u00e5naden i rad med kontraktion i industrisektorn.<\/p>\n\n
Av dessa sk\u00e4l fokuserar vi p\u00e5 fortsatt svaghet i den amerikanska dollarn, s\u00e4rskilt mot schweizerfrancen. Schweizisk inflation f\u00f6rblir d\u00e4mpad, med den senaste \u00e5rstakten i KPI p\u00e5 endast 0,5%. Det ger Schweiziska nationalbanken inga sk\u00e4l att \u00e4ndra sin nuvarande h\u00e5llning, vilket g\u00f6r v\u00e4xelkursen USD\/CHF till ett renodlat spel p\u00e5 divergerande f\u00f6rv\u00e4ntningar om den amerikanska ekonomin.<\/p>\n\n
Vi bed\u00f6mer att k\u00f6p av s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 USD\/CHF med f\u00f6rfall i slutet av juli och i augusti \u00e4r den mest effektiva strategin just nu. Det g\u00f6r att vi kan dra nytta av ytterligare nedg\u00e5ng i paret samtidigt som vi begr\u00e4nsar den potentiella f\u00f6rlusten. Den implicita volatiliteten i dessa optioner har stigit efter rapporten, men vi v\u00e4ntar oss att den riktade r\u00f6relsen ned\u00e5t blir starkare.<\/p>\n\n
Historiskt \u00e4r en s\u00e5 tydlig miss i huvudtalet f\u00f6r syssels\u00e4ttningen inte bara en endagsh\u00e4ndelse; den s\u00e4tter ofta tonen i handeln under flera veckor. Marknadens fokus skiftar nu helt till den kommande amerikanska KPI-rapporten den 14 juli. En ny mjuk inflationsavl\u00e4sning skulle med stor sannolikhet bef\u00e4sta en Fed-paus och pressa USD\/CHF mot 0,7900-niv\u00e5n.<\/p>\n\n\n\n