USA:s syssels\u00e4ttning utanf\u00f6r jordbrukssektorn \u00f6kade med 57 000 i juni, vilket var klart under den v\u00e4ntade uppg\u00e5ngen p\u00e5 110 000. Missen pekar p\u00e5 en svagare takt i jobbtillv\u00e4xten \u00e4n vad marknaden hade r\u00e4knat med f\u00f6r m\u00e5naden.<\/p>\n
Utfallet st\u00e4rker bilden av att rekryteringstakten mattas. N\u00e4r syssels\u00e4ttningstillv\u00e4xten ligger under prognoserna v\u00e4ntas fokus skifta till om en svagare efterfr\u00e5gan p\u00e5 arbetskraft spiller \u00f6ver p\u00e5 den bredare konjunkturen och p\u00e5 f\u00f6rv\u00e4ntningarna kring penningpolitiken.<\/p>\n
Vi ser denna ov\u00e4ntat svaga jobbrapport, med endast 57 000 nya jobb, som en tydlig signal om en mer duvaktig Federal Reserve. Den kraftiga avvikelsen fr\u00e5n de f\u00f6rv\u00e4ntade 110 000 l\u00e4r \u00f6ka trycket p\u00e5 Fed att \u00f6verv\u00e4ga r\u00e4ntes\u00e4nkningar tidigare \u00e4n v\u00e4ntat. Derivatmarknaden reagerar redan: CME FedWatch Tool indikerar nu 75 procents sannolikhet f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning vid septemberm\u00f6tet, en tydlig uppg\u00e5ng fr\u00e5n 30 procent s\u00e5 sent som i g\u00e5r.<\/p>\n
F\u00f6r aktieindex som S&P 500 \u00f6verv\u00e4ger vi f\u00f6rsiktigt positiva kortsiktiga positioner, exempelvis att k\u00f6pa bull call spreads f\u00f6r att dra nytta av en m\u00f6jlig l\u00e4ttnadsrally. Samtidigt \u00f6kar den svaga arbetsmarknadsdatan recessionsrisken markant, vilket g\u00f6r det klokt att \u00e4ven k\u00f6pa out-of-the-money putoptioner p\u00e5 SPX som hedge mot en skarpare nedg\u00e5ng de kommande veckorna. Strategin balanserar reaktionen d\u00e4r \u201dd\u00e5liga nyheter blir goda nyheter\u201d mot det underliggande konjunkturhotet.<\/p>\n
Vi bed\u00f6mer att marknadsvolatiliteten \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g upp fr\u00e5n dagens d\u00e4mpade niv\u00e5er. CBOE Volatility Index (VIX) har redan stigit med \u00f6ver 15 procent till 16,1 i dag, och vi ser fortsatt uppsida n\u00e4r marknaden v\u00e4ger recessionsrisk mot ett mjukt landningsscenario. Vi k\u00f6per k\u00f6poptioner (calls) p\u00e5 VIX med l\u00f6ptider i augusti och september f\u00f6r att dra nytta av en v\u00e4ntad \u00f6kning i marknadens sv\u00e4ngighet.<\/p>\n
R\u00e4ntemarknaden signalerar en tydlig r\u00f6relse mot l\u00e4gre marknadsr\u00e4ntor, och vi positionerar oss d\u00e4refter. Den amerikanska tio\u00e5rsr\u00e4ntan f\u00f6ll kraftigt med 12 punkter till 3,85 procent direkt efter att jobbrapporten publicerats. Vi tar l\u00e5nga positioner i terminskontrakt p\u00e5 10-\u00e5riga amerikanska statsobligationer (ZN) f\u00f6r att gynnas av ytterligare prisuppg\u00e5ng n\u00e4r avkastningskraven forts\u00e4tter ned p\u00e5 recessionsoro.<\/p>\n
N\u00e4r sannolikheten f\u00f6r Fed-s\u00e4nkningar \u00f6kar r\u00e4knar vi med att dollarn f\u00f6rsvagas mot andra st\u00f6rre valutor. Dollarindex (DXY) har redan fallit 0,8 procent i dag och brutit under den viktiga st\u00f6dniv\u00e5n 104. Vi anv\u00e4nder optioner p\u00e5 ETF:er kopplade till valutapar f\u00f6r att g\u00e5 kort dollarn, s\u00e4rskilt mot japanska yen och schweizerfranc, som ofta st\u00e4rks i perioder av global ekonomisk os\u00e4kerhet.<\/p>\n\n\n\n