Sterling f\u00f6ll mot yenen i den tidiga europeiska handeln p\u00e5 torsdagen, d\u00e4r GBP\/JPY sj\u00f6nk fr\u00e5n 216,00 till 214,85 innan det \u00e5terh\u00e4mtade sig \u00f6ver 215,00. R\u00f6relsen saknade en tydlig utl\u00f6sande faktor och sp\u00e4dde p\u00e5 spekulationer om m\u00f6jlig aktivitet fr\u00e5n Japans finansministerium. Prisr\u00f6relserna i korset f\u00f6ljde den bredare yen-efterfr\u00e5gan, d\u00e5 valutan st\u00e4rktes abrupt mot de stora valutorna.<\/p>\n\n
USD\/JPY f\u00f6ll ocks\u00e5 och tappade mer \u00e4n 130 punkter p\u00e5 n\u00e5gra minuter till en l\u00e4gstaniv\u00e5 f\u00f6r sessionen p\u00e5 161,13, f\u00f6r att d\u00e4refter \u00e5terh\u00e4mta en del av nedg\u00e5ngen. Skiftet kommer efter att yenen tidigare i veckan sj\u00f6nk till sin svagaste niv\u00e5 p\u00e5 40 \u00e5r mot dollarn, vilket h\u00e5ller fokus p\u00e5 potentiell officiell intervention f\u00f6r att bromsa valutaf\u00f6rsvagningen. Handelsf\u00f6rh\u00e5llandena kan spela roll: en dollarkorrektion efter en svag amerikansk syssels\u00e4ttningsrapport (Nonfarm Payrolls), eller tunnare likviditet p\u00e5 fredagen n\u00e4r USA-b\u00f6rserna h\u00e5ller st\u00e4ngt f\u00f6r nationaldagshelgen den 4 juli, ses som mer gynnsamma bakgrunder. Andra kommentarer inkluderade f\u00f6rv\u00e4ntningar om att Bank of Japan h\u00f6jer r\u00e4ntan igen f\u00f6re \u00e5rsskiftet.<\/p>\n\n
Vi ser morgonens kraftiga r\u00f6relse i yenen inte som en slumpm\u00e4ssig h\u00e4ndelse, utan som ett avsiktligt varningsskott fr\u00e5n japanska myndigheter. Yenen har noterat 40-\u00e5rsl\u00e4gsta, med USD\/JPY som nyligen var uppe och nosade p\u00e5 164,75, och den h\u00e4r typen av volatil sv\u00e4ngning \u00e4r ett klassiskt tecken p\u00e5 att man testar marknadens reaktion. Vi bed\u00f6mer att detta signalerar att t\u00e5lamodet med en svag valuta nu \u00e4r p\u00e5 v\u00e4g att ta slut.<\/p>\n\n
Den f\u00f6rh\u00f6jda risken g\u00f6r att den implicita volatiliteten i yenoptioner rusar, vilket g\u00f6r dem dyrare. Enm\u00e5nadsvolatilitetsm\u00e5tt f\u00f6r USD\/JPY har stigit till \u00f6ver 14%, vilket speglar att marknaden prisar in en stor, n\u00e4ra f\u00f6rest\u00e5ende r\u00f6relse. Vi anser att k\u00f6p av out-of-the-money-putar i USD\/JPY eller GBP\/JPY \u00e4r en f\u00f6rsiktig strategi f\u00f6r att positionera sig f\u00f6r en pl\u00f6tslig och kraftig yenf\u00f6rst\u00e4rkning.<\/p>\n\n
Vi ser interventionerna i slutet av 2022 som en direkt handbok f\u00f6r vad som kan h\u00e4nda h\u00e4rn\u00e4st. Under den perioden spenderade japanska tj\u00e4nstem\u00e4n \u00f6ver 9 biljoner yen och utl\u00f6ste omedelbara fall p\u00e5 400\u2013500 punkter i USD\/JPY n\u00e4r man agerade. Den nuvarande situationen k\u00e4nns mycket lik, vilket talar f\u00f6r att eventuella \u00e5tg\u00e4rder blir kraftfulla och syftar till att ge maximal effekt p\u00e5 spekulanter.<\/p>\n\n
De kommande dagarna erbjuder ett gynnsamt f\u00f6nster f\u00f6r en st\u00f6rre, officiell intervention, s\u00e4rskilt i samband med den amerikanska syssels\u00e4ttningsrapporten (Nonfarm Payrolls) som v\u00e4ntas i morgon, den 3 juli. Handelsvolymerna blir ovanligt l\u00e5ga till f\u00f6ljd av den observerade amerikanska nationaldagshelgen, vilket myndigheterna kan utnyttja f\u00f6r att maximera effekten av yenk\u00f6p. Vi \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r mycket vaksamma p\u00e5 pl\u00f6tsliga r\u00f6relser under denna period.<\/p>\n\n
F\u00f6r handlare som redan sitter med positioner som gynnas av en svag yen, exempelvis en l\u00e5ng position i USD\/JPY, anser vi att det \u00e4r avg\u00f6rande att s\u00e4kra den exponeringen. Att k\u00f6pa yen-calloptioner eller anv\u00e4nda andra strategier som skyddar mot en snabb nedg\u00e5ng kan vara kritiskt. Kostnaden f\u00f6r detta skydd stiger, men vi bed\u00f6mer att det \u00e4r n\u00f6dv\u00e4ndigt givet de tydliga signalerna fr\u00e5n Tokyo.<\/p>\n\n\n\n