EUR\/GBP f\u00f6ll igenom st\u00f6domr\u00e5det 0,8600\/8610, med r\u00f6relsen kopplad till positionsjusteringar i pundet snarare \u00e4n n\u00e5gon enskild marknadsutl\u00f6sande faktor. Avvecklingen kretsade kring dyra, l\u00e5ngvariga korta pundexponeringar, med enveckorsr\u00e4ntor kring 3,80%; mjukare europriss\u00e4ttning och det tekniska brottet uppmuntrade till ytterligare likvidering i takt med att volatiliteten avtog. Korset bed\u00f6mdes ha begr\u00e4nsat utrymme p\u00e5 kort sikt, med potential att driva ned mot 0,8545\/50 innan det planar ut.<\/p>\n\n
Fokus skiftar d\u00e4refter till den brittiska politiska kalendern senare i juli och in i november, med ett ledarskifte v\u00e4ntat den 20 juli och en tidig novemberbudget inritad. Marknaderna bevakar t\u00e4nkbara finanspolitiska v\u00e4gval och de begr\u00e4nsningar som f\u00f6ljer av stram budgetaritmetik, inklusive att nya utgiftsplaner kan kr\u00e4va skatteh\u00f6jningar. Separat kopplades f\u00f6rv\u00e4ntningar om f\u00f6rnyad l\u00e4ttnad till h\u00e5llningen hos duvaktiga ledam\u00f6ter i Bank of Englands MPC.<\/p>\n\n
Vi ser att EUR\/GBP bryter under den viktiga niv\u00e5n 0,8600, vilket tvingar fram st\u00e4ngning av l\u00e5ngvariga korta positioner i pundet. Nyligen publicerad CFTC-data visade en minskning med 15% i nettokorta GBP-positioner bland icke-kommersiella akt\u00f6rer f\u00f6rra veckan, vilket bekr\u00e4ftar trenden. Denna avveckling tycks vara den huvudsakliga drivkraften, snarare \u00e4n n\u00e5gon enskild nyhet.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r nedg\u00e5ngen i valutaparet har sannolikt en begr\u00e4nsning, och vi bed\u00f6mer att det kan hittas ett golv kring 0,8545\u20130,8550. Den niv\u00e5n b\u00f6r ses som en potentiell ing\u00e5ng f\u00f6r strategier som gynnas av att r\u00f6relsen stannar av eller v\u00e4nder. Att s\u00e4lja EUR\/GBP-putoptioner med l\u00f6sen under 0,8550 kan vara ett effektivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r detta.<\/p>\n\n
En central faktor \u00e4r den h\u00f6ga kostnaden f\u00f6r att ligga kort pundet, med korta r\u00e4ntor n\u00e4ra 3,80%. Den negativa carryn g\u00f6r det dyrt att h\u00e5lla korta sterlingpositioner, s\u00e4rskilt n\u00e4r volatiliteten faller. Det \u00e4r d\u00e4rf\u00f6r vi ser att dessa aff\u00e4rer avvecklas \u00e4ven utan en st\u00f6rre katalysator.<\/p>\n\n
Fram\u00e5t f\u00f6rbereder vi oss p\u00e5 att politiska nyheter \u00e5ter blir en marknadsdrivare senare i m\u00e5naden. Allt fokus ligger p\u00e5 det v\u00e4ntade Labour-ledarskiftet kring den 20 juli och de efterf\u00f6ljande utn\u00e4mningarna i regeringen. Den h\u00e4r lugna perioden \u00e4r ett f\u00f6nster f\u00f6r att f\u00f6rbereda sig f\u00f6r f\u00f6rnyad volatilitet i slutet av juli och i augusti.<\/p>\n\n
Den nya regeringen kommer att vara kraftigt begr\u00e4nsad av Storbritanniens finanspolitiska l\u00e4ge, med skuldkvoten (skuld\/BNP) p\u00e5 102% i dagsl\u00e4get. Det inneb\u00e4r att st\u00f6rre utgiftssatsningar n\u00e4stan s\u00e4kert kommer att kr\u00e4va skatteh\u00f6jningar, ett scenario som kan tynga pundet senare i \u00e5r. Vi v\u00e4ntar oss att policydetaljer b\u00f6rjar framtr\u00e4da i augusti, inf\u00f6r en avg\u00f6rande budget i b\u00f6rjan av november.<\/p>\n\n
Givet den nuvarande l\u00e5ga volatiliteten b\u00f6r vi \u00f6verv\u00e4ga att k\u00f6pa l\u00e4ngre l\u00f6ptider som f\u00f6rfaller efter dessa centrala politiska h\u00e4ndelser. Att k\u00f6pa EUR\/GBP-calloptioner med f\u00f6rfall i augusti eller november, eller till och med straddlar, kan vara ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att positionera sig f\u00f6r en m\u00f6jlig policy\u00f6verraskning. Det g\u00f6r att vi kan f\u00f6rbereda oss f\u00f6r en betydande r\u00f6relse n\u00e4r marknadens fokus \u00e5ter riktas mot brittisk politik.<\/p>\n\n\n\n