Frankrikes centralstatliga budgetsaldot f\u00f6rsvagades till -93,3 miljarder euro i maj, fr\u00e5n -69,6 miljarder euro f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad, vilket inneb\u00e4r att underskottet f\u00f6r perioden fortsatte att \u00f6ka. F\u00f6rs\u00e4mringen signalerar ett st\u00f6rre gap mellan statens inkomster och utgifter i takt med att \u00e5ret gick in i slutet av v\u00e5ren.<\/p>\n\n
Den senaste siffran kan j\u00e4mf\u00f6ras med den tidigare noteringen p\u00e5 -69,6 miljarder euro och pekar p\u00e5 ett djupare ackumulerat underskott vid denna tidpunkt p\u00e5 \u00e5ret. Statistiken ger en \u00f6gonblicksbild av statens finanser i maj, d\u00e4r budgetsaldot fortsatt ligger p\u00e5 minussidan.<\/p>\n\n
De senaste budgetutfallen f\u00f6r maj, som visar att underskottet vidgats till 93,3 miljarder euro, st\u00e4rker v\u00e5r syn p\u00e5 Frankrikes f\u00f6rsvagade finanspolitiska l\u00e4ge. Utvecklingen talar f\u00f6r att \u00f6kad statlig uppl\u00e5ning \u00e4r sv\u00e5r att undvika p\u00e5 kort sikt. D\u00e4rmed r\u00e4knar vi med ett upp\u00e5ttryck p\u00e5 franska statsobligationsr\u00e4ntor.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 korta positioner i terminskontrakt p\u00e5 franska OAT:er, i tron att priserna faller n\u00e4r r\u00e4ntorna stiger. Den \u00f6kande spreaden mellan franska och tyska 10-\u00e5rsr\u00e4ntor, som vi s\u00e5g skjuta i h\u00f6jden under den politiska turbulensen i mitten av 2024, \u00e4r ett m\u00f6nster vi tror kan \u00e5terkomma. Spreaden ligger f\u00f6r n\u00e4rvarande runt 75 punkter, men vi bed\u00f6mer att den kan testa h\u00f6gre niv\u00e5er.<\/p>\n\n
Pressen p\u00e5 de offentliga finanserna kan sannolikt spilla \u00f6ver p\u00e5 aktiemarknaden och skapa motvind f\u00f6r CAC 40-index. Vi \u00f6verv\u00e4ger d\u00e4rf\u00f6r att k\u00f6pa s\u00e4ljoptioner (put) p\u00e5 CAC 40 som ett direkt s\u00e4tt att positionera oss f\u00f6r en m\u00f6jlig nedg\u00e5ng. Strategin fungerar som en hedge mot finanspolitiska \u00e5tstramnings\u00e5tg\u00e4rder som kan d\u00e4mpa tillv\u00e4xten och tynga bolagens vinstutsikter.<\/p>\n\n
Den h\u00e4r landsspecifika svagheten inom euroomr\u00e5det kan \u00e4ven tynga euron, i synnerhet mot USA-dollarn. EUR\/USD, som f\u00f6r n\u00e4rvarande pendlar kring 1,0850, kan m\u00f6ta ned\u00e5ttryck n\u00e4r investerare i h\u00f6gre grad s\u00e4rskiljer mellan ekonomier. Vi bevakar m\u00f6jligheter att ta korta positioner i terminskontrakt p\u00e5 EUR\/USD.<\/p>\n\n
Vi m\u00e5ste ocks\u00e5 beakta risken f\u00f6r \u00e4nnu en kreditbetygss\u00e4nkning, med tanke p\u00e5 att S&P redan s\u00e4nkte betyget till \u201dAA-\u201d under 2024 p\u00e5 liknande finanspolitiska grunder. En uppg\u00e5ng i priset p\u00e5 Frankrikes 5-\u00e5riga credit default swaps (CDS), som nu ligger kring 40 punkter, skulle signalera \u00f6kad oro p\u00e5 marknaden. Vi ser ett v\u00e4rde i att k\u00f6pa CDS-kontrakt som en hedge mot den tilltagande kreditrisken.<\/p>\n\n\n\n