Schweiz konsumentprisindex (KPI) var of\u00f6r\u00e4ndrad i juni j\u00e4mf\u00f6rt med f\u00f6reg\u00e5ende m\u00e5nad och landade p\u00e5 0%. Utfallet var l\u00e4gre \u00e4n marknadens prognos p\u00e5 0,1%.<\/p>\n\n
Den of\u00f6r\u00e4ndrade KPI-siffran pekar p\u00e5 en paus i den m\u00e5nadsvisa pris\u00f6kningen i b\u00f6rjan av sommaren, samtidigt som den inneb\u00e4r en negativ \u00f6verraskning relativt f\u00f6rv\u00e4ntningarna. Inga ytterligare detaljer om sammans\u00e4ttningen angavs i datapunkten.<\/p>\n\n
Den senaste schweiziska inflationsstatistiken f\u00f6r juni kom in of\u00f6r\u00e4ndrad p\u00e5 0%, vilket var under f\u00f6rv\u00e4ntningarna om en mindre uppg\u00e5ng. Detta st\u00e4rker bilden av att prispressen avtar snabbare \u00e4n v\u00e4ntat. Vi ser detta som en viktig signal inf\u00f6r kommande penningpolitiska beslut fr\u00e5n Schweiz nationalbank (SNB).<\/p>\n\n
SNB, som redan s\u00e4nkte styrr\u00e4ntan i mars, har nu \u00e4nnu st\u00f6rre st\u00f6d f\u00f6r ytterligare l\u00e4ttnader. Med de senaste siffrorna som pressar ned \u00e5rsinflationen till 1,2% \u2014 tydligt inom SNB:s m\u00e5lintervall p\u00e5 0\u20132% \u2014 st\u00e4rks argumenten avsev\u00e4rt f\u00f6r en r\u00e4ntes\u00e4nkning vid septemberm\u00f6tet. Vi bed\u00f6mer att marknaden kan underv\u00e4rdera sannolikheten f\u00f6r detta n\u00e4sta steg.<\/p>\n\n
Denna utsikt s\u00e4tter ned\u00e5ttryck p\u00e5 schweiziska francen. Vi r\u00e4knar med att francen f\u00f6rsvagas mot b\u00e5de euron och USA-dollarn under de kommande veckorna. R\u00e4ntedifferensen blir en allt viktigare drivkraft, s\u00e4rskilt n\u00e4r Europeiska centralbanken h\u00e5ller r\u00e4ntan of\u00f6r\u00e4ndrad i ett l\u00e4ge med n\u00e5got mer klibbig inflation, som uppgick till 2,5% i den senaste snabbskattningen f\u00f6r euroomr\u00e5det.<\/p>\n\n
Mot den bakgrunden tittar vi p\u00e5 att k\u00f6pa k\u00f6poptioner (call) p\u00e5 EUR\/CHF och USD\/CHF. Dessa positioner ger ett s\u00e4tt att dra nytta av en m\u00f6jlig f\u00f6rsvagning i francen med definierad risk. Vi skulle sikta p\u00e5 l\u00f6ptider som str\u00e4cker sig bortom n\u00e4sta SNB-m\u00f6te i september f\u00f6r att f\u00e5nga eventuell policydriven volatilitet.<\/p>\n\n
Handlare b\u00f6r \u00e4ven bevaka schweiziska r\u00e4ntefutures, som nu sannolikt kommer att prisa in en h\u00f6gre sannolikhet f\u00f6r en s\u00e4nkning. Det uppst\u00e5r m\u00f6jligheter i att ta emot fast r\u00e4nta i korta schweiziska r\u00e4nteswappar, i ett bet p\u00e5 att styrr\u00e4ntan faktiskt kommer att falla ytterligare.<\/p>\n\n
Historiskt har SNB inte tvekat att agera kraftfullt \u2014 och ofta f\u00f6re andra centralbanker. Under den senaste stora l\u00e4ttnadscykeln, som inleddes med en \u00f6verraskande s\u00e4nkning, f\u00f6rsvagades francen med \u00f6ver 4% mot euron under de f\u00f6ljande tre m\u00e5naderna. Vi ser en liknande, om \u00e4n m\u00f6jligen mindre dramatisk, utveckling ta form nu.<\/p>\n\n\n\n