Utl\u00e4ndska investeringsfl\u00f6den in i japanska aktier v\u00e4nde ned under veckan till och med den 26 juni. Nettok\u00f6pen f\u00f6ll fr\u00e5n tidigare 479,4 miljarder yen till -1 miljard yen, vilket inneb\u00e4r ett skifte fr\u00e5n kraftiga k\u00f6p till en marginell nettos\u00e4lj \u00f6ver den senaste perioden.<\/p>\n
Skiftet pekar p\u00e5 en tydlig avkylning i efterfr\u00e5gan p\u00e5 Japan-noterade aktier inom ett enda rapporteringsintervall. Medan den f\u00f6reg\u00e5ende siffran signalerade betydande infl\u00f6den l\u00e5g den senaste noteringen n\u00e4ra noll men p\u00e5 minussidan, vilket g\u00f6r att fl\u00f6dena i praktiken blir neutrala efter en sv\u00e4ng p\u00e5 cirka 480,4 miljarder yen.<\/p>\n
Den kraftiga v\u00e4ndningen fr\u00e5n ett infl\u00f6de p\u00e5 479,4 miljarder yen till ett utfl\u00f6de p\u00e5 1 miljard yen i utl\u00e4ndska investeringar \u00e4r en tydlig varningssignal f\u00f6r oss. Det visar att det internationella kapital som drivit marknaden upp\u00e5t nu tar en paus eller till och med drar sig tillbaka. Vi ser detta som en klar indikation p\u00e5 en potentiell kortsiktig topp i marknaden.<\/p>\n
Mycket av sentimentskiftet h\u00e4nger sannolikt ihop med yenens fortsatta svaghet, d\u00e4r USD\/JPY ligger och pendlar n\u00e4ra 170-niv\u00e5n. Det spekuleras allt mer i att Bank of Japan kan tvingas agera via intervention eller strama \u00e5t penningpolitiken tidigare \u00e4n v\u00e4ntat, vilket skapar os\u00e4kerhet. Det g\u00f6r det mer riskfyllt f\u00f6r utl\u00e4ndska fonder att h\u00e5lla ohedgade japanska aktieexponeringar.<\/p>\n
Som svar \u00f6kar vi v\u00e5ra l\u00e5nga volatilitetsexponeringar mot Nikkei 225. Det kan vi g\u00f6ra genom att k\u00f6pa VIX-liknande terminer eller etablera straddles i st\u00f6rre index-ETF:er. En uppg\u00e5ng i Nikkei Volatility Index, som just nu ligger n\u00e4ra en l\u00e5g niv\u00e5 p\u00e5 16,5, framst\u00e5r som h\u00f6gst sannolik under de kommande veckorna.<\/p>\n
Vi initierar ocks\u00e5 skyddande putpositioner f\u00f6r att hedga v\u00e5ra l\u00e5ngsiktiga innehav. Att k\u00f6pa out-of-the-money-puts p\u00e5 Nikkei 225 med l\u00f6sen i augusti och september \u00e4r ett kostnadseffektivt s\u00e4tt att skydda sig mot ett pl\u00f6tsligt fall. Historiskt f\u00f6regick liknande snabba utfl\u00f6den 2018 en b\u00f6rskorrektion p\u00e5 \u00f6ver 10 %.<\/p>\n
Givet valutariskerna tittar vi \u00e4ven p\u00e5 k\u00f6poptioner p\u00e5 yen. Det skulle gynnas av en pl\u00f6tslig f\u00f6rst\u00e4rkning av yenen om myndigheterna intervenerar, vilket \u00e4r en v\u00e4xande risk. En starkare yen skulle direkt tynga export\u00f6raktier, som utg\u00f6r en stor del av indexet.<\/p>\n
Det h\u00e4r \u00e4r inte en signal om att g\u00e5 \u201dall-in\u201d p\u00e5 blankning av hela marknaden, eftersom inhemskt sentiment fortfarande kan ge st\u00f6d. I st\u00e4llet b\u00f6r vi se detta som ett l\u00e4ge att s\u00e4nka den samlade risken och l\u00e4gga p\u00e5 skydd. Vi kommer att f\u00f6lja n\u00e4sta veckodata \u00f6ver fl\u00f6dena noga f\u00f6r att f\u00e5 bekr\u00e4ftelse p\u00e5 den nya trenden.<\/p>\n\n\n\n